央行降息回应企业融资“贵”

　　11月21日晚，央行下调人民币存贷款基准利率，并宣布从22日起执行。由于市场人士和财经媒体对反映经济运行态势的某些考量指标的“小数点波动”过于敏感和计较，央行此举立即被外界误读成货币政策由“稳健”向“宽松”过渡的一个信号。而作此判断的潜台词无非是国内宏观经济的下行压力在继续加大，只不过在第一时间接受采访的金融专家和市场人士不愿将事情点破而已。

　　笔者认为，央行此举系有备而行，决非为遏制经济下滑而采取急就章。作此结论是否客观？可从以下五个“细节”着手分析与判断：

　　第一，北京APEC会议最后一天，李克强赴缅甸出席中国东盟“10+1”等系列峰会。会上有外媒记者问及中国经济走势，李克强明确回答“今年实现7.5%的同比增幅没有问题”。大国总理掌握宏观经济运行全局，胸中若缺乏底气，答记者问不会如此干脆利落。

　　第二，本周三国务院常务会议，决定进一步采取有力措施，缓解企业融资成本高问题。今年七月，国务院已推出缓解企业融资成本高之十条措施（简称“融十条”）。时隔4个月，国务院再就同一问题召开常务会议予以应对，说明此前“融十条”之落实效果还不够明显。需要挑明的是，央行此次降息，并非“融十条”的扩容，譬如扩大为“融十一条”——适时动用利率杠杆原本就系“融十条”的内容之一。这说明，当前企业面临的问题，主要是“融资贵”而非“融资难”。

　　第三，截至今年三季度末，这几年遍地开花的小贷公司已有四成“关门歇业”，剩余的六成中一多半也是惨淡经营。小贷公司本作为缓解中小尤其是小微企业融资难而推出，但依赖专利、商标、预收款、承兑汇票等作为抵押物，放贷年利息通常高达20%-25%，在市场诚信远未有根本性好转的现状下，一方面令小微企业贷不起，另一方面又致使小贷坏账大量产生，令大量小贷公司被小贷坏账“压”成难以为继。这说明，在当下小贷融资已被证明“此路不畅”的情势下，解决企业“融资贵”还得再次使用普遍降息这一更常规、受益面更大的常规调控手段。

　　第四，眼下，国内中小银行企贷部门员工放贷压力普遍很大，放贷指标落到人头，钱放不出去按比例扣发工资奖金——此说绝非笔者想当然，笔者的家庭成员中就有人从事这项业务，工作与精神压力局外人很难想象。钱放不出去，本质上还是申贷企业缺乏有效抵押物所致，弄得放贷银行只好抬高利息尽量对冲放贷风险，而如此一来，无疑进一步加剧了企业“融资贵”。所以，央行普遍性降息成了当下拿来就可用的缓解措施。

　　第五，本周三国务院召开常务会议，周五央行即宣布降息，第二天就立即执行，央行反应之快，政策衔接落地之快捷，说明本次降息在中央相关部门之间已提前作了充分酝酿，其针对性不言而喻。

　　另外，央行宣布降息与发布答记者问的时间是同步的。央行有关负责人答记者问涉及五个方面之问答，但核心问答集中于第一条，即此举旨在实质性“缓解企业融资成本高这一突出问题”。再综合考量上述五个“细节”，笔者认为央行答记者问之关键内容没有虚言，市场和业界无须作过度解读，更不必弄成神经兮兮。

　　识者所知，缓解企业“融资贵”是项系统工程，单凭央行降一次息甚至再降几次息作用有限，但央行此举向社会传递两个明确信号：其一，仅货币政策一项，央行眼下不缺调控手段；其二，此举将为“融十条”之其它“条”的逐步落地赢取“回旋时间”。（鲁宁）