社会融资规模降低，央行有无降息可能？

　　核心观点：中国经济网网友乔瑞庆认为，降息和降准一样，都不是轻易使用的货币调控手段，不能因为某一个经济指标或某个时期的经济数据而轻言降息或降准。货币增量重在优化，而非贸然加大。

　　资料图片：上海浦东机场一家银行醒目的“小贷通，小企业融资专属解决方案”广告。（来源：易晓东 / 东方IC）

　　近日，央行公布的数据显示，7月份社会融资规模为2731亿元，分别比6月份和去年同期少1.69万亿元、5460亿元。社会融资规模的大幅度下降，引起了市场观察人士的高度注意。有人认为，下一步央行降息的可能性较大。

　　也许是受到弗里德曼货币理论的影响，市场上稍有风吹草动，一些观察人士就想象“飞机撒钱”，拿降准和降息说事。那么，社会融资规模降低真的给了降息以空间吗？恐怕未必。

　　首先，仅仅7月一个月的社会融资规模走低很难说有趋势意义。前半年的社会融资规模整体是向好的，2014年上半年社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元；2014年6月份的社会融资规模为1.97万亿元，分别比5月和去年同期多5678亿元和9370亿元。7月份的社会融资规模走低，并不一定代表趋势发生了逆转。对任何趋势的判断都需要一个时期的数据观察和研判，否则很难得出正确的结论。

　　其次，降息未必就能拉升社会融资规模。导致社会融资规模减少的原因可能是利息高，资金需求方不敢贷，也可能是因为资金供给方出于控制风险的考虑而惜贷。如果社会融资规模下降源于前者，降息一定程度上能引起社会融资规模增加。但是如果社会融资规模下降源于后者，则降息未必有效果。因为降低利息，不会改变资金供给方对风险的判断，放贷意愿依然不强。

　　最后，目前降息无益于宏观经济的健康运行。完成经济结构调整，为经济增长注入新动力，需要做两件事情，第一是淘汰落后产能，第二就是去杠杆化。而一旦降息，这两件事情都可能功亏一篑。降息后，融资成本下降，一些急需资金的传统落后企业会削尖脑袋弄到资金，继续增加落后产能。同时，利息的下降，也会抬高社会的债务水平，去杠杆化会更加艰难。

　　目前而言，降息和降准一样，都不是轻易使用的货币调控手段，不能因为某一个经济指标或某个时期的经济数据而轻言降息或降准。货币增量重在优化，而非贸然加大。（中国经济网网友 乔瑞庆）