完善制度可避免“沪港通”变单向通

　　港股现行的是T+0交易，而A股却是T+1交易。直通难以对接。港股不设涨跌幅限制，而A股却设有10%的涨跌幅限制，也使直通难以对接。

　　事情来得突然。4月10日，据中国证监会网站消息，为促进内地与香港资本市场共同发展，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，也即沪港通。同时，李克强总理在博鳌亚洲论坛2014年年会上发表的主旨演讲中明确表示将积极创造条件，建立上海与香港股票市场交易互联互通机制，进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展。

　　此消息一出，引发港股及内地A+H概念股大涨。毫无疑问：沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有多方面的积极意义，但同时，我们还应看到还有三大问题需要完善：

　　第一，门槛太高，中小投资者不能参与。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。这就将账户低于人民币50万元的个人投资者拒之了门外。使广大中小投资者只能望而却步。

　　第二，港股现行的是T+0交易，而A股却是T+1交易。直通难以对接。T+0是全球主要交易所都普遍采取的制度，除了上交所和深交所之外全部实现T+0交易。T+0的好处一是确实可以提高定价效率，通过买卖博弈能够使价格最优。二是它提高了市场交易效率，事实上降低了市场交易成本、资金成本、机会成本，这是对投资者有利的。三是它可以把期货、现货对接起来，现在期货实行了T+0，现货搞T+1，这两者是不对应的。所以，在股票市场实行T+0，确实有很多的优点和好处，积极的东西。因此，A股为适应沪港股市联通应尽快在大盘蓝筹股实行T+0交易，真正实施T+0以后，并不一定会使股价波动，投机加剧，因大盘蓝筹股盘子大，反倒有利于抑制投机炒作。

　　第三，港股不设涨跌幅限制，而A股却设有10%的涨跌幅限制，也使直通难以对接。A股下一步能否取消涨跌幅限制，也应该纳入监管层的考虑范畴。现在成熟资本市场股票都不设涨跌幅限制，使股票涨跌更趋于其价格围绕其内在价值波动，是不是也值得我们借鉴？

　　倘若沪港通连沪港交易制度都还不统一，很难想象能吸引香港投资者的资金流向内地，这就不排除变成“单向通”的可能，最终表现为A股市场资金单向流向香港市场，使已经“贪血”的A股再次失血。沪港通还有6个月准备时间，届时如能解决这三大问题，当更加顺畅。

　　□苏渝（财经评论人）