天使投资人(天使投资人不一定是百万富翁或高收入人士)

导读：本文结合中国国情，以作者自己看问题的角度和个人的观点，介绍详细阐述了对于天使投资和天使投资人的基本概念和及天使投资一些行业在国内外情发展状况况。；分析并探讨了天使投资的发展前景及未来走向；深刻剖析了天使投资新人容易走入的误区和负面清单；对在适合创新创业过程中需要投资的人、想成为一个天使投资的人、想引导促推进天使投资发展的人，具有理论和实践上的双重引导和促进作用。对于那些自己觉得已经是成功的天使投资家，只关注TMT、互联网+的人并不合适。

正文：

众所周知，二十一世纪最大的金融浪潮莫过于创时代的来临，然而，作为一名普普通通的市民投资者，如何在市场经济的大潮中进行创新创业投资，这是摆在我们面前的首要难题。我们知道技术研究和技术转化，即便是创新技术，依然都存在着较大的风险，而对于一个普通的市场经济下的企业、或者个人凭借自己少量的净利润、自己单薄的财力，更没怎么会有能力承担、也更不应该承担这样的风险！所以，我们必须采用某种方式来规避风险。而最市场化的、可以承担风险的方式融资，最适合的融资投资模式，目前，只有天使资金和天使投资。因此，为了有助于创新技术的有效转化，建议所有创新创业者必须全面了解、仔细研究一下天使投资，天使投资将有助推于创新创业者找到真正的天使投资并达成合作马到成功。

第一节 什么是天使投资

天使投资（Angel Investment）最早起源于19世纪的美国，是权益资本投资的一种形式，通常是指自由投资者或非正式风险投资机构，对具有专门技术或独特概念，且具有巨大发展潜力的原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式，可以是资金投资，也可以是用被投资企业需要的综合资源来实现投资。多属于一种自发而又分散的民间投资方式。

天使投资一词源于纽约百老汇,特指富人出资资助一些具有社会意义演出的公益行为。对于那些充满理想的演员来说,这些赞助者就像天使一样从天而降,使他们的美好理想变为现实。后来,天使投资被引申为一种对高风险、高收益的新兴企业的早期投资。相应地,这些进行投资的富人就被称为投资天使、商业天使、天使投资者或天使投资家。那些用于投资的资本就叫天使资本。

天使投资在美国还有个别称叫3F投资，即Family, Friends, fools（家人、好友、傻瓜），意思就是，要支持创业，首先要靠一群家人、好友和傻瓜！也就是圈子内基于信任、成败并不太重要的投资。

天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑，因而愿意在业务远尚未开展进来之前就向该企业家投入资金、资源，一笔典型的天使投资往往只是区区几万、几十万美元，是风险资本家随后可能投入资金的零头。

天使投资也是风险投资的一种特殊形式，是对于高风险、高收益的初创企业的第一笔投资。一般来说，一个公司从初创到稳定成长期，需要三轮投资，；第一轮投资大多是来自个人的天使投资，作为公司的启动资金；第二轮投资往往会有风险投资机构进入，为产品的市场化注入资金；而最后一轮则基本是上市前的融资，来自于大型风险投资机构或私募基金。

天使投资和机构风险投资一起构成了美国的风险投资产业。自2000年以来，中国的风险投资快速发展，但绝大多数投资公司喜欢选择短、平、快的项目，因此比较成熟的大型项目（如接近上市的公司）融资相对容易。但风险系数也相对较高，更需要全方位的扶持的初创项目和创业型企业则较难获得支持，准确的说，他们不是真正的天使投资。

天使投资的门槛较低，有时即便是一个创业构思，只要有发展潜力，就能获得资金，而风险投资一般对这些尚未诞生或嗷嗷待哺的婴儿兴趣不大。对刚刚起步的创业者来说，既吃不了银行贷款的大米饭，又沾不了风险投资维生素的光，在这种情况下，只能靠天使投资的婴儿奶粉来吸收营养并茁壮成长。

对此，投资专家有一个比喻：如果对一个学生投资，私募股权投资着眼于大学生，风险投资机构青睐中学生，而天使投资者则培育萌芽阶段的小学生。

通常天使投资对回报的期望值并不是很高，如果说有，也只有10到20倍的回报才足够吸引他们，这是因为，他们决定出手投资时，往往在一个行业同时投资10个项目，最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式，天使投资人才能分担风险。其特征如下：

1.天使投资的金额一般较小，而且是一次性投入，它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资是由一个人或单个团体组织投资，并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。

2.很多天使投资人本身是企业家，了解创业者面对的难处，投资带有感情色彩。天使投资人是起步公司的最佳融资对象。

3.他们不一定是百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士或他们组成的团体组织。

4.天使投资人不但可以带来资金，同时也带来联系网络、经验、物资、场地、人工等。如果他们是知名人士，也可提高公司的信誉。

天使投资往往是一种参与性投资，也被称为增值型投资。投资后，天使投资家往往积极参与被投企业战略决策和战略设计；为被投企业提供咨询服务；帮助被投企业招聘管理人员；协助公关；设计推出渠道和组织企业推出；等等。然而，不同的天使投资家对投资后管理的态度不同。一些天使投资及家积极参与投资后管理，而另一些天使投资家则不然。

综上所述，天使投资才是创新技术转化的主要资金来源，其它资金在投资属性、决策机制、风险控制等方面决定几乎没有参与的可能！

第二节 天使投资在中国

据清科集团提供的数据表明，由于看好中国市场，风险投资大规模涌入中国，2008年上半年，中、后期风险投资共募集资金493.02亿美元，比2007年同期增长190%，有348家企业获得了中、后期风险投资，投资总额达73.83亿美元，比2007年同期增长50%.。可与此同时，天使投资却难觅身影。从2006年数据来看，国内天使投资的规模大约仅在5亿-10亿人民币之间。相比之下，虽然风险投资在中国已经做得风生水起，但天使投资却身影寥寥。

中国虽然存在天使投资者，但缺乏专业性。在中国，随着经济的发展，一部分富人在希望自己越来越富有的同时也在寻求挑战。有许多人都选择了股市，也很少有人选择充当天使投资者，即使因为他们并不熟悉天使投资者这个名词，也不知道天使投资者是做什么的。！

目前，天使投资人是我国天使投资群体的主要构成；以天使投资俱乐部、天使投资联盟为主要形式的天使投资团队，其克服了个人天使投资所具有的项目渠道窄、资金规模小、投资时间少、经验不足等缺点；努力使用天使投资基金改变了天使投资原有的分散、零星、个体的性质，成为近年来天使投资发展的潮主流；天使+孵化模式为企业提供了更为系统与全面的场地、资金、管理等服务，备受政府与企业推崇。

从清科天使投资报告2015版资料，反映出了中国的天使投资现状有了很大的发展变化，主要是：1、政策环境进一步优化；2、投资主体多元化；3、联合投资与TMT行业受偏爱；4、服务组织多元化。但是也体现出，了中国的天使投资核心理念没有变化，都是在外在资源、模式上的进步。

总的体来说，中国的天使投资仍没有太大的起色不大。，主要问题在于理财观念和投资观念问题亟待改善。理财观念陈旧原因在于传统的储蓄观念支配着人们的行为，不管有多少钱，总是认为将它存入银行是最保险的增值方法，即使它的实际利率为负。难怪在2008年的一次风险投资会议上，中国风险投资界人士断言，国内天使投资要想真正达到一定的规模，估计至少需要十年时间。投资观念这则主要出在是具体操作天使投资的执行者还没有抓住天使投资的本质，人云亦云、急功近利，坊间普遍流传的天使投资规则不正确，造成行业发展受限制。笔者认为，截止2015年底，在中国，天使投资作为一个产业链还没有形成，天使投资人和天使投资群体从各方面来讲，都远没有成熟有待于进一步发展。

第三节 天使投资资本来源

所谓的天使投资是一种概念，所有有闲钱愿意做主业外投资的公司或个人，都可以叫天使投资者，他们更多参与早期容易参与的项目，当然，也有天使人敢于投资大项目。

当前，中国的民间资本中仅居民储蓄存款一项就超过了1万亿元，表明中国存在大量潜在的天使投资人。目前，中国缺少专业的天使投资家。专业的天使投资家需要拥有丰富的管理经验、强大的人脉、独到的慧眼、闲置资金或资源。中国哪些人符合这些条件呢？也就是说天使资本主要有哪些呢：？

1.传统意义上的富翁

如有大笔闲置资金的前企业家、矿主、拆迁户等；也包括一些曾经的创业者、淘金者，现在是成功的企业家的群体。

2.高级白领、金领的群体

大型高科技公司或跨国公司的高级管理者，也就是事业有成生活富裕的白领、金领群体。他们也具有收入稳定、发展趋势良好，基本生活居住解决，未来自己和家人生活保障也已经安排好，有更多闲置资金用于创新、开拓。

3.艺术家、表演家、作家群体；

有些事业有成且生活稳定的、具有创作能力的艺术家、表演家、作家，他们有了一定能力，个人和作品有不断创造价值的能力需要机会实现，同时也需要创新个人价值实现的方式和模式，让个人财富增值速度加倍，进一步帮助自己的社会地位、作品价值、行业威望进一步提高。我们现在还在创新一种采用他们的创作作品开展天使投资的文化艺术与创新科技结合的天使投资基金模式，发起人利用各方的资源，照顾了各方的切身利益，实现了资源整合利用，合作互助，共赢发展！

4.退休赋闲的社会群体

他们衣食无忧，拥有丰富的历史阅历经验、广泛的人脉、大量的时间、一定量的闲置积蓄资金，通过天使投资，可以满足他们自己的人生价值实现，发挥余热，丰富人生。他们可以用天使投资家这个身份，有效利用自身多年积累的经验和资源，寻找新的挑战，拓宽自己的领域，做出更大的成绩，获得更多的社会回报。

5.政府资金

在部分经济发展良好的国家中，政府也扮演了天使投资人的角色。但是在中国由于种种原因，短时间之内国有资金、政府资金很难深度介入，几乎都处于有钱花不出去的尴尬境地，最多也就是小额参与天使投资基金或天使投资机构。

天使投资人按照投资主体可以分为如下几种类型：富有的个体投资者、家族型投资者、天使投资联合体、合伙人投资者。

从天使投资人的背景来划分，天使投资人可以分为如下几类：管理型投资者、辅助型投资者、获利型投资者。

对天使投资最成熟的美国投资人的调查，人们做天使投资的主要目的依次是：1、赚钱；2、参与到公司；3、学习新东西；4、个人喜好；5、找份工作；6、奉献社会。

6．众筹资金

众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作「群众集资」，台湾译作「群众募资」。是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。

众筹自2009年成立以来，在国外已经发展了三年多，业内认为他们经历过三个阶段：第一阶段是用个人力量就能完成，支持者成本比较低，在最初更容易获得支持，第二阶段是技术门槛稍微高的产品。第三阶段则是需要小公司或者多方合作才能实现的产品，这个阶段的项目规模比较大、团队最专业、制作能力最精良，因此也能吸引到最多的资金。

截止2015年上半年中国共新增众筹平台53家，总数量已达211家，上半年行业共成功募集资金46.66亿元人民币。众筹平台主要集中于北京、广东和上海三个地区，其中北京平台数量处于绝对优势，占总平台数的27.5%。

众筹资金具有天使投资的率性、金额可大可小、资金来自于闲钱、对风险承受能力强等几乎所有特点，会长期成为今后天使投资的主要资金来源和投资模式之一。当有天使投资领投的时候，众筹资金将更容易募集和实现。

第四节 天使投资的五大疑问

1.财富能增值吗?

现在社会上相当多数量的私营企业家或个体老板，苦于没有投资渠道，听说天使很火，动辄在几年内赚十几倍，几十倍以上的，就问：把钱拿去做天使，能确保多少收益率和回报啊。

这事真难说，天作为一个天使，大部分应该有理想主义情结，否则就不是天使了！而有理想主义的人或许能创造奇迹，可是创造奇迹的概率是回答不出来的，可能全在于运气。

所以用普通基金的方式去做天使，第一个受限的是募资不容易;第二个是资金盘子大不了，大了，那些钱你很难在一个合理期限内投完。

2.投什么靠谱，怎么投?

从天使投资的定义上就应该能看出，投资就是投优秀的创业者、投有很好未来前景项目！

所谓优秀的创业者是感性的判断，基于投资人对他的交往、了解、信任、支持，不是单纯的商业行为。投资他，就是相信他的人品、相信他的专业能力、认可他为之奋斗的项目方向、坚信他有百折不挠跌倒了还要爬起来的精神，这是天使投资的根本！最大的风险只应该来自于他的健康和人身安全，一旦投资对象没有了，项目才是最大的失败。

项目的选择认可则是天使投资人的另一个重要关注点。要有自己的主心骨，不能人云亦云。对于一个本来就处于早期的项目，选择项目要看基本经济规模指标，市场空白、市场容量、发展速度、未来竞争激烈程度等，不能盲目跟风。往往政府鼓励的行业都是不赚钱的，人人都想投的都是竞争极其激烈的，越靠近那些赤手空拳就能创造奇迹的行业失败的风险就越大。

笔者吐血奉献一句话：珍惜金钱，远离IT！其中I是信息Information，T是Technology，也就是凡是信息生产、加工、传输、应用的产业，都应该远离。虽然只有八个字，其中包含有规模、产业、竞争、模式、概率、历史等等很多内涵原因，只可意会不可言传，信不信由你。

3.我的投资能卖的出去吗，谁是我的下家?

卖是一种能力，营销的能力。往往你需要和潜在接盘的VC有良好的互动，或形成一个圈子，他对你的人品，专业能力，专业判断产生信任。所以好的天使机构，除了团队有强的专业判断能力外，也是善于要擅长人际关系的建设和与维护的。

但是回过头来，一个好的项目就是好女不愁嫁，选对项目，投对创业者，让好项目成功起步，那么就是皇帝的女儿不愁嫁，不愁找不到后期风险投资、政府投资，天使投资可以让自己的投资溢价数倍，也容易找到新的资金接盘让自己的投资增值10倍以上，坚持到最后如果实现上市，则有可能实现百倍甚至千倍的回报。

4.天使投资是否应该增加退出渠道?

天使投资的特点就是小额、早期、高风险，投资人感性、敢于赌，看中的是感情投资和可能让人心跳的结果！考虑稳妥的退出，那不是天使投资主要追求和能追求的结果。因此天使投资的退出机制主要是靠项目结果来体现。项目成功了，后期各种资金蜂拥而至，接盘的模式很多，获利退出非常简单；失败了，投资难得回报，只能靠其它投资项目成功来分担损失。这就是天使投资的特性。因此很难有人能设计出一个让天使投资稳妥退出、失败退出的机制。

有人现在也在创新一种退出模式，就是整合社会、政府的资金，成立一个创新研究院，依靠自身综合优势，提高对项目的判断、孵化、支持能力，用民营的机制，准确把握天使投资的精髓，利用项目、模式创新一种获利模式，吸引、带动天使投资资金集中起来，形成一个天使投资大平台，靠规模来平均投资风险、实现灵活的退出机制。

5.天使投资是否应引入政府资本?

天使阶段尤其集中在孵化和初创期的，这么高的投资风险，从某种意义上讲，有些类似公益性质，。这个时候，政府应该出面了，可以采取设立早期投资引导基金，引导社会资本参与，加大力度扶持初创企业的发展。

政府、国家，特别是一个对人民负责任的政府，它的主要任务之一就是发展生产力，发展抓项目、改革抓企业，有了风险谁应该上？当然是国家、政府！技术成熟了，应该让企业受益，发展壮大，创造税收。

但是实际操作方面，政府最不能承担的就是风险，这个风险不是经济风险，是这个经济问题后面的管理问题、腐败问题、政治问题、责任问题、技术问题等。在我国，政府有限的资金更容易投向已经上规模的社会效益明显的项目、投资回报期短的成熟项目、风险小且容易量化评估的应用推广项目。

政府对于天使投资，可以确定一个奖励、激励机制来鼓励天使投资发展，针对取得的社会成绩和社会贡献，用事实说话，用成绩说话，根据可以量化的指标，采用资金、资源、政策、社会荣誉等多种方式给予事后的奖励，这样既可以支持天使投资，又可以规避一系列政治经济风险。

6.天使股权投资和债权投资的差异?

一个投资人手里的资金用来做股权投资和债权投资确实有明显的差异，通俗的讲，主要可以以下面的文字简单表述：

风险差异：表面上看投资股权风险大，投资债权风险小，实际上还有另外一种解释：投资股权失败，十笔投资一笔有收益，就保本；投资债权，放高利贷，十笔贷款，一笔出问题就焦头烂额。

收益差异：股权投资，如果成功，可能是10倍、百倍甚至数千倍回报；投资债权，即便不出问题，最快也要3~5年才能翻一倍。

角色差异：投资股权，是雪里送炭，结成革命战友，同舟共济；投资债权，是落井下石，雪上加霜，成为对立面。

规模差异：投资股权是一起把蛋糕做熟、做大，各自吃自己应得的、更大的那一份；投资债权是在现有的蛋糕上切走一块，是强迫割肉。

第五节 如何做好天使投资

其实，做好天使投资非常简单，只需抓住投资属性，把握投资基本方向，找准投资项目。

可事实上，我们如何才能找到适合自己的合作方向、发展方向、创业方向呢？

首先我们要承认项目的选择是重中之重，是最重要的，选错项目，什么都完了。在这个时代，勤劳是美德，但是勤劳已经不能致富了，选择行动方向比去努力更重要。一旦方向错误，干劲越大，损失越大。

第二，选对客户对象。大家都知道，有钱人的钱好赚，穷人的钱不好赚，穷人就兜里就几十块钱，你怎么好意思把他的钱全赚过来吗嘛？富人的兜里可能几万块钱，甚至他没有钱了，他没概念了，他只是喜欢不喜欢的问题，你要是有一件东西，他喜欢，他可能让他的司机买了，他都不问这是多少钱的事儿了，。所以富人的钱好赚，穷人的钱不好赚。你所以，想办法把自己的客户一定锁定为有钱的人，尽可能做有钱人的生意，跟有钱人合作。

第三，个人的资源。你要做什么事儿，你得想想你有什么本事、有什么优势。你认识的人、你的客户关系、你手头的钱和你的竞争对手比起来，你到底有什么优势，而且能不能保持一段优势，你想做一个什么样的机器，这个机器我能不能做、他能不能做，你说不行，我做的这个事情生产精度高、我的设备投入大、我的这个技术人员好，那你能保持多长时间？我的机器再买来呢？我把人挖过来了呢？所以根据个人的资源，你要去选择项目，就要考虑，第一，我有没有优势，我能不能制造出来优势，我制造出来或者我拥有的优势能保持多长时间，你要没有优势那就是恶性竞争，恶性竞争没有好日子过。

第四，要符合经济规律。经济规律有一条，规模经济在于带来规模效应，也就是说买卖一定要做大，或者说是数量大，或者是数量能做大，或者是单件金额大，这是经济规律。还有投入和产出，投入大，产出利润低，那就不值得一做。资本越密集，作为投资人，投入了精力、资本，如果这件事儿跟资本没关系，是人家的劳动产生的价值，那你投入的资本，作为一个投资人，就没有你的赚钱的机会，没有你的利润的增长的点，所以经济的上规模，才有可能效益上规模，这是经济的基本规律，要符合基本经济规律。

另外，在选择项目的时候，项目要来源于市场，而且要真市场。你在选择来源于市场的项目的时候，要认真对待，要花市场。很多人说，这个市场大得很，问题是你能不能控制，你什么时候才能控制，你能控制，别人能不能控制？我们只有说拿到订单的才是真的，你估计能拿到订单的，不一定拿得到。所以我们来源于市场呢，要认真的去投入。

因此，在选项目的时候，一定要想办法避开那些诈骗的行为，避开那些打着光环的违背了市场经济规律的那些行为，这样才是一个真正的投资人，这个投资也还是广义的，不管你是投入了自己的心血、汗水还是资金、人脉等等，你要选项目，就是在投资。建议不要搞投机，投机的话就是一个赌徒，就没有什么可以交流的了。

第五是管理，我们有人天天在学管理，管理就是保障。什么是保障呢？就是你干的挺好的，我保证你继续干好，当你产品没市场的时候，你保障你的产品继续没市场，没有用，还是死路一条，所以管理是保障，技术是供给，只有市场才是龙头，才是解决一切的关键，市场导向，咱们在政治上叫问题导向，问题在哪儿。这就是常见的误区。

第六节 天使投资的负面清单

为了避免走入天使投资误区，笔者依据多年在技术领域、管理领域、产业经营发展领域的实践经验，结合自己的一些原创的投资，总结提炼天使投资负面清单如下：

1、国家支持的项目不能投。因为好的项目不需要国家的支持，自身就能够快速发展。所以，国家支持的项目一定是不赚钱的项目，这取决于国家和企业的诉求有着本质的不同；企业追求的是利润，而国家追求的是平衡和扶持。

2、金额太大的项目不能投。只要是属性不同，且风险不能分担的项目，都不是天使投资项目；因为规模太大容易引起大佬们的关注，进而这些大佬们会参与到项目之中。项目会出现激烈竞争，进而导致项目变质。

3、靠人力资源创造价值的不投。如软件开发、人工设计类、服务类、O2O，农业生产、旅馆、农家乐；这类项目本身没有资本优势，是劳动力在创造劳动价值，劳动生产品质难以保证，资本也不能保证促进劳动生产规模增加，不是资本项目，所以不能投。

4、技术含量高的前沿项目不投。创造性劳动，都具有高风险，应该由国家统一安排部署；例如成立科研院所，开发研究石墨烯，新型能源、新型电池和铅酸电池；量子通讯和GSM等等。

5、非实体经济信息类项目不投。这些项目信息作用大、价值不大、难以保护、门槛不高，所以不能投，。比如滴滴代驾、团购，文化、影视、互联网、物联网、大数据等等，都属于此类。

6、投资回报周期长的不投。比如几年才能出产品的项目，就不能投。因为时间长了会夜长梦多；如果规模不大且周期长的话，那就更不应该投了；规模大周期长的项目，是那些大佬们可以投资的项目。

7、盈利模式复杂或者还没有找到盈利模式的不投。比如羊毛出在猪身上熊买单的故事型项目；还有共享单车、上门家政等等；这些项目环节多，任何一个环节出现问题，业务就有了问题。故事型项目多是击鼓传花的项目，这些项目都指望未来被收购，没有打算长期经营下去，这些项目不是投资，而是投机，是赌博。

8、未来预期总市场规模小的项目不投。比如有线电视项目，每户每月才18元，全产业的产值不如一个地产小楼盘，蛋糕太小没空间。这些项目不仅单件金额小且难以上量、难以垄断，再比如扣子，金额大，但数量少；规模尚可，但门槛太低；参与人太多，多了以后就会饱和，难以容纳其它人来投资了。

9、无核心竞争力的项目不能投。比如一些项目未来门槛低，且难以保持相对优势，比如小家电产品，虽然市场大，但难以垄断形成竞争优势。再比如现在的低水平空气源热泵；没有机会成为市场前两名，没有核心竞争力，也无法保持长久；仅靠专利做垄断和技术保护加密很难形成门槛；再比如某公司做国家税控系统；某公司做某军品，这些都能形成垄断，但规模还需要进一步研究；通常是市场行为形成的垄断保护，或渠道、有限人才等其他优势形成的垄断；如碳纤维自行车；与运动员形成的合作协议等等，这些项目可以考察。

10、和现有产业不能衔接，或者对现有产业有伤害的项目不能投。比如电动汽车，新人想瓜分蛋糕，老人不愿意更新。理由是产业链太长，有惯性，谁都不愿跳出来打断链条，也打不断链条；只要能挣钱，甚至维持，大家都愿意干现有的事情、熟悉的事情，就是不创新，所以这些项目不能投。

11、不能进行资本经营的项目不投。这些项目的特点是资本不能帮助项目快速发展、扩大规模、长期发展，上市是标志。比如系统集成、工程类的项目；有一单没一单的，不好预测；没有稳定优良的预期，上市融资就不行，但上市的其他作用还是有价值的。

12、靠人脉或资源依赖性强、单一客户比重太高的项目不能投，即非公开市场行为的业务不投。其中包括政治、环保。

13、股权不合理又无法解决的项目不投。因为未来容易留有后遗症。不过可以协调；关键还是看业务！比如三个人都是一样的股份，我们就要看谁适合当CEO，可以与他谈一下，把股权重新调整，或者买一些股份回来，让他能够有一定的话语权。

14、核心团队磨合不够、合作不稳定的项目不投。因为这些创业项目时间窗口很短，资金也很少，经不起折腾，合伙人一出问题，项目做烂的概率很大。

15、不是正能量、触及政策红线或灰色地带的项目不投。过去我们避过了很多坑，特别是某些高估值的自媒体。这些非市场项目，是投机钻营的机会项目；比如网络游戏、网络赌博、网络自媒体、另类非法集资等等，但是赌上自己和家人未来的项目。

16、项目标的、目标不明确，难以完善和产品化的不投；比如密码产品、防病毒产品；以前的操作系统。

17、涉及产业利益末端的行业尽可能不投。如脱硫脱硝、各种垃圾处理，不是强制（企业不喜欢）、就是行业引导（国家忽悠）？离行业盈利环节越远的项目，最好不投；比如消防灭火、军队打胜仗、火力发电厂发电效率、煤矿安全、企业消防、酒店节能等等。

18、赚卖白菜的钱，操卖白粉的心的项目不要投资。如共享单车、共享马扎、养老救助等等。

19、和人生命健康、安全相关的项目不投。因为风险太大。

20、沾互联网概念的产业慎投；这是由互联网的属性所决定的，容易出现涉黄、涉赌、涉游戏、涉骗，造假、吹牛、炒概念等负面现象。因此，互联网不是产业，珍惜金钱远离IT。

上述观点就是对众多项目分析后得出的结论，有些是不建议投资，有些是不赞成投资，有些是建议慎重投资，有些观点还是互相关联的，如果有更好的就不要投资；如果有几个属性同时具备，那你自己就看着办吧。

第七节 天使投资在哪里

天使投资它有一个非常明显的投资属性和特点：首先它金额小、投资灵活，一般投早期的项目，不确定性大，但是追求高回报。目前国内的天使投资的有关的理论，基本上都是舶来品，人云亦云，原创的内容相对比较少。天使投资所投的一些项目也普遍地偏科，偏向于高科技，TMT行业。相关的理论少且不实用，这个领域里目前的发展的状态不透明、不规范，受舆论导向的影响很大。

天使投资它的未来的发展我认为有巨大的发展空间。首先天使投资它在我国的未来的群体比较大，天使投资通常是指由一些有财务自主权的比较好的一个财务状态的一些白领、金领，像职业经理人、成功的律师等等这样有比较稳定的收入，生活上解决了温饱问题和家人的一个基本的，甚至是已经处于比较好的一个生活水平的这样一个群体。他们已经做好了比如说家人的和自己的医疗、保险，有了自己的房产。那么接下来就想利用自己的，额外的一些收入进行分散投资，在一些基本的投资实现了以后，可能就想用少量的自己的剩余资金来进行一些探索性的、挑战性的、高回报的一些投资。

我国现在适合这个群体投资的资金的，适合这个群体投资的投资通道很少，大家都看到我国对一些老年人，一些养老的，拿着自己的钱养老的，或者是有一些闲钱的，比如说拆迁户这样一些群体，他们在把这一部分闲钱拿出来投资的时候，他们的出口非常少，投资理财的现在的一些出口，理财性的一些投资，银行的或者债券的，或者基金的一些理财性的投资第一是风险非常大，其次它的回报并不高，一年有个百分之一二十就已经趋之若鹜了，大家已经都疯狂地去投资。

通过相对风险较小的一些投资渠道，它的年收益也就百分之几，跟不上物价贬值的一个程度。另外国家现在把房产的一个投资的渠道基本上也控制了，因此未来有大量的资金缺少一个比较有挑战性的、高回报的、高风险的这样一个出口，未所以，未来具有一个较大的群体。

第二呢，被投资群体也很大。我们国家既是一个投资的，一个有大量的一些中产和高收入一个阶层的，未来是要有高收入阶层群体的这样一个社会状态。另外，中国人他本身也是有非常强的一个进取心，很多人有愿意去创业创一番事业的，努力进去取的一个群体非常地庞大。也就是说，我们中国具有一个相当大的创业主体，在创业过程中间前期必然是要有天使投资的支持和配合，因此巨大的投资主体和巨大的被投资主体决定中国的天使投资，未来的发展应该是有极大的空间的。

这里再解释一下，或者是再梳理一下就是我们在这个天使投资过程中间通常是指钱，但是我们在投了自己的钱，通常做天使投资的还会投入自己的一些关注，甚至是投入自己的一些资源。那么因此，不管是投钱，还是投资源，投入精力它，都是投资。对于天使投资，不管是直接投，还是通过跟着别人一块儿投，包括我们现在社会上的，跟着基金一块儿去投，那么其实最核心最核心，的是不论你投资大、投资小，投入什么其实都是要选对行业，选对方向。行业错误，方向错误那么就成了一个水中月、镜中花，还想赚钱，还想有高的回报，那就只能听天由命了。

当然了，这个不同的投资规模，比方说天使投资、风险投资、这个FIPO（音）等等的，不同的阶段它的投资衡量标准不一样。那么我们作为一个对创新技术的研究者，对创新项目的前期的投资呢，它主要是依赖于天使投资的资金。因此我们这里主要是研究天使投资，它的投资特性和它的投资项目选择的一些规律。

还要说投资那么究竟应该投什么？最核心的还是市场，什么是对的，那么符合市场的才是对的，我们要说选对行业，选对方向，实际上最终是取决于市场。选对了就是选对了大市场，选对了容易获取的市场，选对了自己能掌握的一个市场。选错了那就是这个没有市场，或者市场不是你的，你在这个市场上不会有建树。天使投资呢，目前的天使投资对于大多数投资，天时天使投资人来讲，未来都应该是去主动地去寻找一些项目去投资。当然这个项目投资的这个过程，通常它的方向很少有人，很少有天使投资人只盯住一个方向。

当然了，有人也说熟悉的投，不熟悉的不投，但是对于天使投资人，我们来说，天使投资人未来的投资主体未来可能都是比方说一些拆迁户，一些意外的，比方说一些成功的一些从业人员，比方说金领、CEO、律师、设计师、出了名的，成名的演员，画家等等这些人。这些人你说让他在自己相关的领域去寻找投入的天使投资项目，那么还存在于有些就没有可以规模化的可投资的项目。有些还有一个同业竞争的问题，你干什么就不能在这个里头去进行第三方的投资，应该说未来天使投资人接触的项目绝大多数情况下，还应该是自己并不会熟悉的一些行业和产业和项目。

因此，如果说我们给出一个正面的方案，就是告诉天使投资人应该去找什么样的项目去投，这个是360三百六十行，很难有明确地说哪个行业好，哪个行业不好。哪个项目、哪个方向的都是好的，哪个方向的都是不好的，而且不同的项目，各行各业的项目都有好的，都有不好的。因此你要是告诉天使投资人该投的项目在哪里很难。

我们提出一些另类的概念，给出天使投资的一些负面清单，这个负面清单就是不应该参与的一些判断的一些规则，我们不能说什么是该做的，但是很多情况下我们知道什么事是不能做的，这也是和社会经常说到的一个概念一样，就是只要法律不禁止的都是可做的。那么对于我们来讲，凡是投资禁忌之外的都是可以考虑的，这样就简单了一些，我们得到了项目以后，根据我们已有的一些负面清单的规律去进行比对，如果比对上有很多属性是在这个负面清单内的，那么这个项目它成功的概率就会打折扣。如果它不在这个负面清单里面，通常应该说它成功的概率可能就是比较高的。

第八节 天使投资人不能缺少的东西

做天使投资，必须具有以下若干条件，否则不应该参与，即便参与也做不好！

1.实现财务自由：如果你投进去的钱是孩子的奶粉钱、生活费，也就很难用稳定的心态去面对被投资的项目。自己要有实力，用于投资的是自己富裕、没有压力的金钱或资源。

2.良好的心态，天使投资就是要有一定赌博的心态，投资10个、20个项目，一个成功就回本，2个成功就大赚一笔。既然是赌局，就要有输得起的心态，否则别参与。

3.基本经济知识，要懂得一些基本的经济理论。比如规模经济才能带来规模效益，投资一个早期项目，如果未来没有极大的市场经济总量、市场容量，怎么可能具有较大的发展空间？怎么容纳必然存在的潜在竞争对手？成功的概率当然不会高！

4.一定要会看人：天使投资，核心就是投人，必须学会看人，看人的品格、能力。如果嫌麻烦，那么即便是选择跟投，也要跟对人！

5.具有一定的有些创业经历：这包括发起创业与参与创业，这个过程能让你了解市场与创业团队的需求，特别是他们的困难，更客观去评估自己与项目的匹配度，能以更好、更宽容的态度对待创业团队。

6.业内资源：如果你只是有钱，建议也可以把钱交给更有能力、能更快推动创新的其他天使投资人。俗话说就是跟投，还可以分散跟投几个天使投资人。

后面几条但无论如何，都需要与可以信赖的合作伙伴一起，形成天使投资团队来实现投资。

现在新的众筹天使比较特殊，由于参与人众多，对投资者带来的风险基本上小到可以忽略，参与人更多处于实用、好奇、赌博等心态参与。组织众筹的天使投资平台则需要有很高的信用，对项目的甄别有较好的系统手段和经验，有合理的经营模式和盈利模式，才能实现长治久安、依法发展。

如果所有投入品的数量都以相同的百分数增加，并导致产量增加的百分数小于该百分数，就是规模收益递减的。

第九节 天使投资者要避免的心态禁忌

很多投资者，无论是个人还是企业，都有下面类似的一些心态，一喜欢控股，二喜欢干预和管理。

1.喜欢控股

投资人爱控股，感觉自己的话受到重视，心理上感觉这事能掌控，其实不靠谱。尤其对于实体企业出身的老板心态更是如此。他们做天使投资控股，不靠谱！天使投资首先是投人、投创意，基础是信任，包括信任他的业务能力和沟通能力，如果你对人不满意，你就不应该投资，疑人不透、投人不疑。要放手让他们做，让他们感觉在给自己做，能力不可能突变，但是努力还是会持续。合理的股权比例一般是10%～30%，再多就会带来后续许多后续问题。

创造历来都是一个人，最多一个领头人有一两个帮手，爱迪生、诺贝尔、爱因斯坦他们是团队来创造的？书画家、小说家，他们能靠团队作画、写作实现创造？天使投资和风险投资在投资基础上有较大的差异。如果投资方控股的程度让创业者感觉这公司就不再是他的了，你想想，这个灵魂人物还会神多久呢，还谈什么持续创新吗呢?

2.喜欢投资后干预和管理，而不是服务。

这个因素和上一个本质是相同的，就是投资人控股了或参股了，要体现自我价值，最根本的是我说话你要听，而且要听得进去，这是有问题的。必须要端正股东、合伙人、员工的不同角色，提供服务而不能越位、越权干预。即便创业者和投资人出现分歧，也要根据股权约定，尊重创业者的意愿，保护创业者的积极性。要做一个有眼光、有实力、有胆量的天使投资人。

说到底，天使投资主要是基于双方的信赖，一方有资金、一方有好项目和能力，再加上信任，才有了可能的投资合作行为。上述所说的若干种问题，显然违背了了解、信任、合作共赢、互相帮助的基础！不管采取什么方法相互制约，最后结果都已经没有可能改善了。一个创新项目往往经不起折腾，最珍贵的时机一旦错过，创新性不在、市场没有了，最后的结果一定是双输。

第十节 天使投资发展趋势

1.天使+孵化器

天使加孵化器的模式就是指通过聚拢一批创业者，然后聘请非常懂行业的人给他们提供3到4个月的战略指导，让这一批人在一块创业，不一定在一个场地，但是会让他们常常在一起，这样有一种毕业生的情结和友情。

2.超级天使崛起

超级天使以连续创业者和职业经理人为代表。他们的回报率远远高于其他的天使，因为他们有产品经验、人脉，还有足够的时间帮助创业者。

3.天使机构化

近两年来，伴随着独立天使投资群体的日趋庞大，以及每年迅速增长的投资额，这个群体开始尝试更大限度地聚拢资源，从过去的个人行为逐渐向规模化、机构化、联盟化转型。

每次活动机构或联盟组织者带进一些新的团队，介绍各自的项目，天使投资人聚集在一起对项目进行评审和讨论，并发表意见，决定是否跟投以及跟投的比例。团队也许有律师、有会计，有互联网的专家，有医疗专家，这样什么项目都可以去评估，至少比一个人单打独斗，成功的概率要大一些。不过事物都有两面性，人多了，嘴杂了，理性多了，率性少了，天使的味道淡了，似乎就变成风险投资了。

4.4.天使+众筹

5.天使+众筹是指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，天使+众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。天使+众筹的项目规模比较大、团队最专业、制作能力最精良，因此也能吸引到最多的资金。

天使加孵化器的模式就是指通过聚拢一批创业者，然后聘请非常懂行业的人给他们提供3到4个月的战略指导，让这一批人在一块创业，不一定在一个场地，但是会让他们常常在一起，这样有一种毕业生的情结和友情。

第十一节 天使投资常用平台

天使投资平台，是指天使投资人与创业者聚合交流的一种形式，大量的天使投资人和创业项目同时在平台出现，使得交流对象众多，是项目快速成交的好方式。

天使投资平台分为线上、线下以及两者结合的几种形式。

在线天使投资平台可以提供在线咨询、谈判、视频会议答辩，并着力开发天使投资的在线交易模式，其特点是范围广，数量大，创业者可以同一天跟上十数名甚至百名天使投资人交流，缺点是线上交流仿真度有待提高，一些创业者在线上跟线下表现不一致，使得投资人很难通过线上交流判断创业者真实能力。

线下天使投资平台实体场所，提供休闲办公的投资交流环境，使得投资人可以近距离了解创业者，也可以在同一天中多项目多投资人沟通。缺点是时间和地域限制，使得有些项目和投资人不能恰好赶上交流时间地点。

目前线上线下结合的方式比较多，随着天使投资平台的逐渐繁荣，中国的天使投资行为也必将越来越广泛，创业者和天使投资人可以选择各种合适的天使投资平台寻找自己的理想目标。互联网已赋予传统的天使投资方式以新的活力，推动着天使投资业的快速发展。

本文作者还认为，天使投资的本质是基于信任，那种而面向不确定公众的众筹募资方式，非常容易变化为国家明令禁止的非法集资行为。未来发展会受到严格监管，或许会以特许授权的方式加以规范，只有少数有规模、有信誉，收到分散的小投资人信任的大型众筹平台保留下来。

第十二节 天使投资投资模式

模式1：天使投资人个人投资

天使投资人多指富裕的、拥有一定的资本金、投资于创业企业的专业投资家。

目前我国天使投资人主要有两大类，一类是以成功企业家、成功创业者、VC等为主的个人天使投资人，他们了解企业的难处，并能给予创业企业帮助，往往积极为公司提供一些增值服务，比如战略规划、人才引进、公关、人脉资源、后续融资等，在带来资金的同时也带来联系网络，是早期创业和创新的重要支柱。另一类是专业人士，比如律师、会计师、大型企业的高管以及一些行业专家，他们虽然没有太多创业经验和投资经验，但拥有闲置的可投资金，以及相关行业资源。

模式2：天使投资团队

对于个体天使投资人来说，由于很多人除投资人的身份外还有自己本职工作，他们会遇到以下几个问题：项目来源渠道少，项目数量有限;个人资金实力有限，难以分散投资;时间有限，难以承担尽职调查等繁琐的工作;投资经验和知识缺乏，投资失败率高。

于是，一些天使投资人组织起来，组成天使俱乐部、天使联盟或天使投资协会，每家有几十位天使投资人，可以汇集项目来源，定期交流和评估，会员之间可以分享行业经验和投资经验。对于合适的项目，有兴趣会员可以按照各自的时间和经验，分配尽职调查工作，并可以多人联合投资，以提高投资额度和承担风险。

中国也有不少类似的天使投资俱乐部和天使联盟，比较典型的是上海天使投资俱乐部、深圳天使投资人俱乐部、亚杰商会天使团、K4论坛北京分会、中关村企业家天使投资联盟等。

模式3：天使投资基金

以个人为投资主体的天使投资模式，无论是对初创企业的帮助还是自身的投资能力，都有很大的局限性，但由于天使投资人各具自己的优势，如专业知识、人际关系等，大家联合起来以团队或者基金的形式投资，能够优势互补，发挥更大的作用。于是，随着天使投资的更进一步发展，产生了天使基金和平台基金等形式的机构化天使。

机构化天使投资发展大约分为三个阶段：

第一个阶段是松散式的会员管理式的天使投资，这种天使投资机构采用由会员自愿参与、分工负责的管理办法，如会员分工进行项目初步筛选、尽职调查等。

第二个阶段是密切合作式的经理人管理式的天使投资机构，这种天使投资机构利用天使投资家的会员费或其他资源雇用专门的职业经理人进行管理。

第三个阶段是管理天使投资基金的天使投资机构，同投资于早期的创业投资基金相似，是正规的、有组织的、有基金管理人的非公开权益资本基金，天使投资基金作为一个独立的合法实体，负责管理整个投资的机会寻找、项目估值、尽职调查和投资的全过程。

天使投资基金的出现使得天使投资从根本上改变了它原有的分散、零星、个体、非正规的性质，是天使投资趋于正规化的关键一步。投资基金形式的天使投资能够让更多没有时间和经验选择公司或管理投资的被动投资者参与到天使投资中来，这种形式将会是天使投资发展的趋势。

在中国，个人天使投资还未得到充分发展，给了天使投资基金更多的发展机会，拥有更多的资金、更专业化的团队、更广泛资源的有组织的机构化天使将会成为发展潮流。随着我国天使投资的发展，投资基金形式的天使投资在我国逐渐出现并变得活跃。一些投资活跃、资金量充足的天使投资人，设立了天使投资基金，进行更为专业化运作。这种方式的问题在于慢慢变成VC而不是天使投资，这是机构、组织不可避免的问题。

模式4：孵化器形式的天使投资

孵化器，有广义与狭义之分。广义的孵化器主要指有大量高科技企业集聚的科技园区，如深圳南山高科技创业园区、陕西杨陵高科技农业园区、深圳盐田生物高科技园区等。狭义的孵化器是指，一个机构围绕着一个或几个项目对其孵化以使其能产品化。

二十世纪五十年代，孵化器起源于美国，伴随着新技术产业革命兴起而发展起来。企业孵化器在推动高新技术产业的发展、孵化和培育中小科技型企业，以及振兴区域经济、培养新的经济增长点等方面发挥了巨大作用，引起了世界各国政府的高度重视，孵化器也因此在全世界范围内得到了较快的发展。在欧洲，企业孵化器也被称为创新中心。

在我国，根据科技部办公厅2010年印发的《科技企业孵化器认定和管理办法》，孵化器的主要功能是以科技型创业企业为服务对象，通过开展创业培训、辅导、咨询，提供研发、试制、经营的场地和共享设施，以及政策、法律、财务、投融资、企业管理、人力资源、市场推广和加速成长等方面的服务，以降低创业风险和创业成本，提高企业的成活率和成长性，培养成功的科技企业和创业家。

创业孵化器多设立在各地的科技园区，为初创的科技企业提供最基本的启动资金、便利的配套措施、廉价的办公场地、甚至人力资源服务等，同时在企业经营层面，给予被投资的公司各种帮助。

国内的孵化器在现阶段有一定的发展，但并不充分，典型代表是天使湾创投的20万8%聚变计划、李开复成立的创新工场、北京中关村国际孵化器有限公司、中国加速(CHINACCELERATOR)、联想之星孵化器等。

我国孵化器可分为高新区系列、科技系统系列、大学科技园系列、民营孵化器系列、留学生创业园系列。截至2010年底，全国各类科技企业孵化器近800家，其中国家级科技孵化器346家。孵化总面积超过3000万平方米、毕业企业超过4.8万家，毕业当年平均收入为注册资金的5.2倍，其中超过1000万元企业达30%以上，毕业后上市企业超过80家。目前，我国孵化器在孵企业超过5.1万家，从业人数超过105万人。

目前孵化器与天使投资融合发展主要有两种模式：

1. 政府主导的孵化器与天使投资融合发展模式

政府主导的孵化器是非营利性的社会公益组织，组织形式大多为政府科技管理部门或高新技术开发区管辖下的一个事业单位，孵化器的管理人员由政府派遣，运作经费由政府全部或部分拨款。在这种模式下，孵化器以优惠价格吸引天使投资机构入场，充当天使投资与创业企业之间的媒介。

如果你需要完成一件事，那么你要让忙的人去做。做得越多的人，能力越强。

这种模式的成功概率并不高，主要是因为政府参与具体事务太多，不能了解创业者的个性化需求，创意提出的初期，还是基于想把创业者集中，便于出成绩、便于成果展示。创业者因为行业不同、工作方便程度、经营管理模式差异等因素，不容易聚集。只适合少数行业，如TMT。

2. 企业型孵化器与天使投资融合发展模式

企业型孵化器为市场化方式运作孵化器，以保值增值为经营目标，自负盈亏。这种类型的孵化器，多采用自己做天使投资的运作模式，使得孵化、投资、管理实现一体化，减少投资成本的同时也减少了投资风险，其运作过程充分的利用了资源配置，提高了资本效率。

这种模式成功案例较多，但是限于资金规模、各自分散、技术判断能力限制，发展也未形成大的规模。

模式5：投资平台形式的天使投资

随着互联网和移动互联网的发展，越来越多的应用终端和平台开始对外部开放接口，使得很多创业团队和创业公司可以基于这些应用平台进行创业。比如围绕苹果App Store的平台，就有产生了很多应用、游戏等，让许多创业团队趋之若鹜。

很多平台为了吸引更多的创业者在其平台上开发产品，提升其平台的价值，设立了平台型投资基金，给在其平台上有潜力的创业公司进行投资。这些平台基金不但可以给予创业公司资金上的支持，而且可以给他们带去平台上丰富的资源。

这种模式用于民营研究院，可以将成功的经验引入其它产业，并利用互联网将业务扩展到全国各地，用虚实结合的平台，支持实体经济的技术创新应用。

第十三节 国内天使和风险投资现状

目前，国内专业的天使投资机构并不多，其中也不乏优秀的投资团队。如天使湾创投、泰山天使，亚洲搭档种子基金，赛伯乐天使投资等都是其中的佼佼者。通过网络可以查到很多有关他们的信息。不过他们也大多优先投资TMT（科技、媒体和通信）产业，有相当的局限性。总体状况如下：

作者这几年也和国内投资行业有些接触，有一些感受拿出来大家分享交流一下，有不全面、错误的地方还请理解、见谅。

一、从业人员许多没有实战经验

接触的投资合伙人或者项目经理人，大多数是年轻人，对具体项目进行分析判断的经验不足，所拥有的经验来源于书本、来源于和其他同行客户的交流居多，加上自己的分析判断，失误的概率很高！有些人甚至连股权投资项目的基本要求都没有搞清，人云亦云。

投资最起码的项目要求是：产业有条件上经济规模、发展需要资金推动、后期消化资金的能力足够、投资对象能在业内领先并保持领先、项目启动有一定门槛、盈利的模式比较简单、产业生命周期较长、市场占有能力强或者市场足够大、项目安全风险要小等。这些基本条件缺一不可。

非常遗憾的是一些投资人对这些基本要求不去把控，最后出现该抓的重点没有抓住、不该抓的方面吹毛求疵，要么不该投的投了，要么该投的否了。

例如：火锅行业看上去具备容易标准化、市场规模大、扩张需要资金推动、后期消化资金能力足够，但是显然致命的弱点是门槛太低，有钱的大佬、创业的个体户都能给市场提供满意的服务，都能生存和发展，正规经营的大企业在上缴税收、员工社保杂费、员工积极性、劳动工时保障等诸多方面和夫妻店之间竞争没有优势，违反了门槛原则、平等竞争原则，显然不应该投资，但是国内投资火锅行业的不在少数。

再例如：各种农业项目投资人趋之若鹜，理由是政府支持、配套资源丰厚。但是农业的本质是民生产业，特别是种植业基本上小乱散、靠天吃饭，根据我国地貌因素决定，短时间不可能改变。国家政府重视农业是基于政治因素，不是经济因素。有些投资人谈到农业就提到多种经营、深加工、全产业链等。其实有一个段子：

养牛养羊、第一产业

杀牛宰羊、第二产业

吃牛肉、喝羊汤、第三产业

吹牛皮、出洋相、文化产业！

虽然说得有些偏颇，但是道出了农业和其它产业的本质区别。因此那些投资单纯农业项目的投资人，必然遇到经济规模上不去、经济指标不稳定等致命问题。如果跨产业发展，每个产业的特点不同，农业靠天靠政府、工业靠资金靠市场，两者经济规模也不是一个数量级，不应该混合操作。他们也看不出这些原来投资农业、环保、新能源的老板们，多数首先看上的是混政府补贴、炒作概念、借机圈地的噱头和真实目的，真正对市场竞争的前景看好的并不多。

这些投资操盘手，没有多年工作经验、多行业从业实践，就来评判、甄别项目，实在是不靠谱啊。

二、政府诉求和投资市场目标

政府的主要目的保稳定、保民生、综合发展经济。既有经济目的，更有政治目的。而投资人投资不能考虑过多政治，唯一指标就是资本如何快速、最大增值。不应该考虑名气、脸面、政府导向，一定要冷静面向市场来决策。

政府要发展信息产业、发展文化产业、发展养老事业、发展旅游事业等等。但是这些产业事业适合投资人根据经济指标去投资吗？需要好好的打个问号，好好看看前人投资的结果是什么？

美国是文化产业发达国家，才有数个影视基地、动漫基地，中国全国搞了近百个文化创意产业园，我们有那么大的市场、有超过美国几十倍的能力吗？这些产业园不过是地产商借助这个噱头搞的圈地运动而已，真正成气候，和美国能比比的有哪一个？

这些技术类、服务类的项目最大的问题在于规模上不去、资金需求不大、难以靠资金推动、成长空间很小；优点是和民生息息相关，能容纳大量就业，有助于社会安定和谐，不是适合股权投资的好方向。

政府从计划经济变为市场经济，为了调节社会各种资源的均衡配置，只能通过引导、鼓励、扶持手段实施调控，往往政府支持的，大多是不容易赚钱，大家不会抢着干的事情；大家容易赚钱的事情，政府就要打压控制，防止一窝蜂造成产业畸形发展。说透了，就是政府支持什么，投资人就要小心投资什么了。特别是政府导向一旦发生偏差，被基层放大误读，企业盲从投资造成损失，政府是不会为之买单，企业必须自吞苦果，比如动漫产业、光伏产业等等。

三、海归派水土不服

有一些投资公司采用从国外回来的操盘手。他们普遍存在严重的水土不服。

1.企业诚信经营差异

例如，他们对中国企业造假报表、假业绩的现实难以适应。在中国，因为种种原因，企业都有多种报表结果，需要哪种提供哪种。习惯于从技术层面上看报表决定投资的一定吃大亏！至少抓不住最佳投资时机。

2.中西方市场差异

海归对中国的消费习惯不了解，按照西方的逻辑选择项目是行不通的。例如：多数中国老人，退休赋闲在家时都努力从事一些工作，发挥自己的余热，如果实在没有事情做，他们能做的就是节流，也作为自己对社会的贡献，如果在临终前如果能给子女留下一些遗产，就非常欣慰；外国老人则希望能有计划的消费，临终前如果能把积蓄基本花完，快乐一生，就心满意足。所以按照西方投资理念投资中国养老产业，存在很大的风险。中国的老人有钱也舍不得花，多数省吃俭用留给子女、后辈；而且一旦老人出现问题，极个别子女们往往会把服务机构折腾死，100个人身上赚的钱，不够一个人赔的。看看现在养老院，成功的凤毛麟角（可能还是吹出来的），这个产业和欧洲的养老事业绝对不同。类似的问题还出现在幼儿教育等领域。

3.对中国特色人际关系的作用不了解。

中国的市场的作用和政府的作用各有特点，人际关系的作用虽然不能起决定作用，但是也一定要重视。中国证监会等政府职能部门的政治目的一定要摸准、吃透，这样才能选准市场前景好、政府持续支持的优秀项目。

4.中西方证券市场属性不一样。

中国的证券市场虽然逐步完善并走向成熟，但从一开始它的上市监管的理念就和国外的资本市场有着巨大的差异，国外企业只要规范、诚实、守法就很有可能上市，确实是按照资本证券化的要求实施的。但是它太市场化，上市能否融到资、是否容易被做空，则难以保障。通俗的说是容易上、容易下，融资看业绩。

中国证券则具有社会主义特色，逐步走向成熟、市场化，发展社会主义生产力、维护社会稳定则是它基本属性和目标之一。通俗的说有点不容易上、不容易下，融资很容易。应该说，中国股市想要上市，除了具备资本主义国家的证券市场要求外，还要更好具有上市融资的良好属性，不单纯为了实现资本证券化，因此上市难度更大。

5.投资回报期望值不一样

在国外，资金的成本相对较低，按照利率来说，年息3%就是不错的收益了，投资人就能满意，能耐得住寂寞。而在国内，这两年虽然特殊，月息就能达到3%或者更多；就算正常银行利息，一般也有6%～10%，比国外高几倍。国内项目投资人（工业化、外向型城市除外）如果一个投资1～2年不能回本，就不是好项目，最好是半年、一年收回成本才值得投资。

6.现在和以前不一样

中国的证券市场也是逐步成熟起来，监管部门的经验也逐步成熟。一些投资团队说到其以前投资成功、或者团队中某人投资某些项目成功的案例总是津津乐道。其实变化非常大！以前的很多案例让监管单位看到另一面，成功已经不能复制了。比如湘鄂情上市，下一个餐饮企业不论规模多大、效益多好都很难过会了！

在国外上市的企业，随着时间的推移也今非昔比，现在就算能上市，也面临做空和融不到资等一系列问题，那种靠抓住国内外政策、观点差异到境外上市圈钱的项目已经被国外资本市场认清，好日子也一去不复返了！

四、说一套做一套

很多投资人是学了一些书本上的投资理念，也知道前面这些选择项目的要点，但是嘴上说一套，实际操作则是另一套。比如，投资界都有一种公认的说法：投资主要是投人！但是具体实施的时候，很多不是因为人而投。在一些讲堂上谈什么原则、谈什么产业、谈什么企业家精神等等，到了讲台下面，谈到项目的时候，就是先把报表拿来看看。举两个比较典型的例子：

1、不投跨行业创业，要求专注。跨行业、多学科交叉往往带来新的思路、新的视角、新的创意，打破常规。不投跨行业，意味着限制创新项目，这本来是天使投资最应该投资的方向；

2、注重模式、注重团队、注重管理。对于天使投资，主要是提出点子和全力去实施点子的带头人；带头人没有好的品格和能力，能有正确的模式？能吸引和带领团队？能在初期靠个人魅力维持高效率低成本的管理？

五、投资决策缺少率性

投资决策缺少率性的主要原因就是还有原因是相互掣肘，即多个投资合伙人之间互相牵制，表面上是控制风险，很多情况下则失去了很多投资良机。一个投资人接洽项目，感觉不错，转述给其它合伙人的时候，由于时间比较短，对项目的理解会随着时间推移慢慢淡忘，往往对项目的优点描述时会有偏差，好项目在投审会上就变成一般的项目了。这种情况在职业操守、职业素质比较好的西方可能不明显，但是在中国就是一个大问题。

有传闻投资界出现过腐败问题，就是投资回扣的问题，为了拿到回扣，可以通过差的项目；好项目如果没有个人利益，则很难通过。

还有资金实力不足，特别是这两年资金紧张，基金生命周期较短、资金成本居高不下，很多投资人后面的资金很紧张，几乎无法实现项目投资。在社会资金极度短缺的情况下，有些资金因此而转向债权业务市场，谋求短期获利也是其中原因之一。

六、受传统管理理论误导

中国境内土生土长的投资人有些出身财务专业，有些来源管理岗位，少有做经营的转型做投资。财务出身的投资人迷信财务数据能反映一切，投资过于保守，能投资的只能是极少数非常稳妥的项目，往往到那时候也不一定轮到他介入了。

管理岗位出身的人，受中国计划经济影响，总是认为企业主要是管理水平问题，看淡了企业的产业方向、发展潜力，没有弄明白技术是工具、管理是保障、经营是龙头这个道理，对于一些快速发展的好项目，由于管理细节、技术储备等战术缺陷的问题而否决，也非常可惜！他们不可能成为天使投资人，甚至也做不了风险投资业务。

七、产业判断能力不足

因此很多人对产业判断的能力严重不足，容易道听途说。例如IT业，由于行业门槛低、竞争激烈、产业规模小、难以规模复制、人才成本高，很难产生值得投资的优秀企业和项目，风险极大。这个行业里的企业为了生存，企业注水、包装的现象极为普遍。投资人没有透过现象看本质的眼光，对行业没有客观、深刻的了解，人云亦云，必然投资失败，这样的案例比比皆是！其实很多互联网项目产生就是来源于一个思路，凡是不发牌照的项目，几乎没有竞争门槛，无法排他，要在不涉黄、不涉赌、不涉游戏的情况下实现快速发展、稳定的市场，几乎是不可能的，从概率论角度，就不是投资者应该碰的产业！

再比如，餐饮业和快餐业是完全不同的两个产业，什么是餐饮、什么是快餐？一个是依赖于人、一个是依赖工业化；一个是个性化销售、一个是商业规模化销售；一个是市场难以复制、一个是市场可以快速复制占有；一个是品种大而全、一个是品种少而精。这些差异，一些从事餐饮行业的人也许都难以把握，一般投资餐饮的人就更难掌握了。因此，对于餐饮业很难在国内上市、快餐业必然要在国内上市这样的结论，不一定都能认可。

还有，同样是连锁业，加盟连锁、直营连锁本质不同；服务业连锁、商业连锁本质不同。它们在产品品质控制、扩张速度、资本整合转化、品牌风险等等各方面有不同的属性，在不同产业不同发展阶段应采用的连锁模式也不同。其中很多内在的东西客观存在，甚至显而易见，但不是所有投资人能冷静把握。比如某皮鞋品牌专营店采用加盟连锁非常利于上市；某地方小吃加盟连锁，大量夫妻店无照经营，连锁上市绝无可能，连其关联产业上市都存在极大不确定性；某人工汽车美容洗车连锁，随着规模增加，控制力下降、服务风险增加、品牌危机增加，上市也是几乎不可完成的事；至于保姆、律师、美发、足浴、设计室等服务业上市，在中国，它不具有入门门槛、企业利润靠剥削劳动力剩余价值、只能合伙不好合作的业务，违反了前述好几项基本规则，正常情况下不会国内上市。

不排除某些明显不应该投资的项目，投资人最后还是转嫁包袱，及早获利退出，但是这不是天使投资该做的事情，这是属于资本运作过程的机会动作，已经背离天使、风险投资的本意，随着市场成熟，愿意接包袱的冤大头越来越少，炒作、机会型项目最后烂在自己手里的可能性越来越大！

八、政府背景投资资金过于保守

有些基金、投资资金有政府、大企业、大基金背景，即国家政府为了支持某些产业的发展，特别组织的投资力量。他们往往因为资金安全原因、操作人力所限、预防腐败犯罪的机制、投资决策环节多速度慢等综合原因，造成有钱投不出去、无法实现对项目的投资。

国家政府还需要不断探索新的机制，解决好上述这些问题，比较实际的可能模式就是：专业的工作交给专业人士，政府不介入具体事务，和承担投资的天使基金签订目标责任，并且根据基金的业绩、方向给予不同的资金支持，通过第三方审计实行监督，给中国的天使投资界注入血液，促进中国天使投资行业的发展。

九、应该天使投资主要是投人

关于这个话题，很多人都挂在嘴上，但是其中含义是什么？能否做得到？其实，就是两个方面，第一是投资他的能力，第二是投资他的品格。一个有能力的人，应该是有眼光、有魄力、有毅力、有执行力的人，他选择的项目应该超过普通人选择的项目，执行力也较一般人强。项目的可行性应该较高！就算万一项目失败，这样的人会有顽强的意志，一定会努力东山再起，不会一蹶不振，给他投资，迟早会有回报，投资风险不会太大。这才是这句话的真正内涵！

目前中国投资界急需的是有实力的天使和风险投资资金；需要确实有实际工作能力的项目顾问；需要具备基本职业素质、技能、道德的操盘手；需要低成本的投资资金；需要和国际投资界尽可能早对接。

第十四节 投资股权和债权的差异

一个投资人手里的资金用来做股权投资和债权投资确实有明显的差异，通俗的讲，主要可以以下面的文字简单表述：

风险差异：表面上看投资股权风险大，投资债权风险小，实际上还有另外一种解释：投资股权失败，十笔投资一笔有收益，就保本；投资债权，放高利贷，十笔贷款，一笔出问题就焦头烂额。

收益差异：股权投资，如果成功，可能是10倍、百倍甚至数千倍回报；投资债权，即便不出问题，最快也要3~5年才能翻一倍。

角色差异：投资股权，是雪里送炭，结成革命战友，同舟共济；投资债权，是落井下石，雪上加霜，成为对立面。

规模差异：投资股权是一起把蛋糕做熟、做大，各自吃自己应得的、更大的那一份；投资债权是在现有的蛋糕上切走一块，是强迫割肉。

结论

笔者认为目前中国投资界水平尚处于初级阶段，好项目太多、有资金的人也不少，发展空间巨大！中国也拥有最勤劳、最聪明的人民，是天使投资最理想的沃土，一个有眼光、有抱负、有实力的投资人一定要抓住机会，涉足这个天使投资领域！