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宝丽迪:研发投入占比低 研发人员素质不高 有效专利申请为零

  • 来源:互联网
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  • 2021-11-06
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2018-2019年公司营收和净利同比增速不匹配的背后,是三年研发投入占比远低于同业公司、公司技术和研发人员整体素质不高,以及申请上市前近四年有效专利申请为零——宝丽迪自封的“高新技术企业”徒有虚名。

方斐/文

成立于1995年的苏州宝丽迪材料科技股份有限公司(下称“宝丽迪”)于2019年6月递交上市申请获受理,2020年8月18日通过创业板上市委的审核,并于2020年11月25日正式在深交所创业板挂牌上市。

据招股书的披露,宝丽迪主营业务为化学纤维原液着色和功能改性的核心原材料(纤维母粒)的研发、生产与销售,并为客户提供产品应用的技术支持;公司2017年至2019年的纤维母粒产量在国内均排名第一,且对研发工作高度重视,目前已发展成为一家集科研、开发、生产和营销于一体的高新技术企业。

既然自称为“高新技术企业”,那就要符合监管关于高新技术企业在创业板上市的要求和标准。证监会官网显示,创业板主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。尽管与科创板对技术的科创属性要求不完全相同,但创业板的定位反复提及一个“新”,也要具有一定的创新性。也就是说,无论是在科创板还是在创业板的拟上市公司,监管对其技术创新及研发能力的均有相应的要求,甚至很多时候就是决定能否上市的关键因素。

真实研发能力存疑

招股书上会稿显示,2017-2019年,宝丽迪实现营业收入分别为4.93亿元、6.17亿元、7.12亿元,实现归母净利润分别为3485.7万元、6314.23万元、1.01亿元,均实现连续增长。但与同业相比,宝丽迪的研发投入似乎并不高。

2017-2019年,宝丽迪的研发费用分别为703.53万元、1063.83万元、1450.79万元,占营业收入的比重分别为1.43%、1.72%、2.04%。从自身角度看呈持续增长之势,但若与同业可比公司做横向比较,宝丽迪的研发投入则相形见绌。

在招股书申报稿中,宝丽迪列举了三家同业可比公司,它们分别是美联新材、道恩股份、红梅色母;数据显示,2017-2019年,上述三家公司不仅研发费用绝对值超过宝丽迪,而且研发费用占营业收入的比重也更胜一筹。

我们以数值最高的2019年数据为例,美联新材、道恩股份、红梅色母的研发费用分别为4995.96万元、9891.14万元和1465.07万元,而宝丽迪的研发费用为1450.79万元,与红梅色母相当;从研发投入占营收的比例来看,美联新材、道恩股份、红梅色母分别为3.97%、3.62%、3.52%,而宝丽迪仅为2.04%,比上述三家公司3.7%的均值低45%。

也许是研发投入较低,宝丽迪的营业收入增速远低于同业可比公司。数据显示,2017-2019年,美联新材和道恩股份的营业收入年复合增长率分别为64.78%和71.13%,远超宝丽迪的20.13%。而美联新材2017年和2018年的营业收入虽然不如宝丽迪,但2019年已经比宝丽迪高76.97%。

尽管宝丽迪20.13%的营收年复合增长率远高于红梅色母的6.91%,但与红梅色母营收和净利润的平稳增长相比,宝丽迪的业绩增长波动性较大。2016-2019年,宝丽迪实现营业收入分别为4.42亿元、4.93亿元、6.17亿元和7.12亿元,实现净利润分别为5474.60万元、3485.7万元、6314.23万元和1.01亿元。仅从数据上看,宝丽迪2018年、2019年的业绩增长颇为异常,2018-2019年,公司营收同比增速分别为25%、15%,而净利润同比增速却分别高达81%、59%,这与前两年业绩增长的稳健走势完全不同,不过,考虑到上市因素,这种变化或许与2019年是宝丽迪正式提交上市申请的时间点有关。

除了研发投入不如同业可比公司以外,判断公司技术实力的另一个重要因素是研发人员,招股书显示,宝丽迪的技术与研发人员的学历也并不突出。截至2019年年末,宝丽迪的技术与研发人员共有72人,但公司本科学历仅有27人,硕士及以上学历仅有3人。也就是说,即使这30个本科以上学历的员工均属于研发部门,则宝丽迪的技术与研发人员中本科以上的比例仅为41.67%。而且,我们还可以根据公司员工学历结构推断出,宝丽迪有部分技术与研发人员的学历在中专及以下,因为根据招股书披露,宝丽迪大专以上学历的员工仅为63人,少于技术与研发人员72人的总量。

此外,颇为蹊跷的是,宝丽迪核心技术人员年龄均在50岁以上。招股书显示,宝丽迪核心技术人员共有4人,分别是徐毅明、杨军辉、王保柱、孙伟辰,出生年月分别为1965年5月、1967年1月、1966年1月、1964年7月。

值得注意的是,另一个衡量公司研发能力高低的重要因素是发明专利的数量。招股书显示,宝丽迪拥有的发明专利最近的申请日也要追溯到2015年12月3日,至其提交上市申请已过去近四年时间。根据国家知识产权局披露的信息,2015年12月4日至2018年1月30日,宝丽迪总共申请了9个发明专利,结果是均遭驳回;其中,4个驳回失效,5个为驳回等复审请求;而2018年1月30日之后的发明专利申请则还在审核中。

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  • 编辑:金泰熙
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