光明乳业收购特鲁瓦大宗股权 资本证券化的新进化

2015年3月底，以色列食品行业历史上最大的一宗收购案在特拉维夫完成。光明食品集团从Apax和Mivtach Shamir手中收购了特鲁瓦(Tnuva)76.7%的股份。两个多月后，光明乳业公告拟持有特鲁瓦股份，成为继2010年收购新西兰新莱特公司之后，又一次海外特大并购案例。

光明乳业收购特鲁瓦，助力资本证券化。

据了解，特鲁瓦是以色列具有垄断优势的综合性食品企业，而牛奶和乳制品是其业务重点，销售额在以色列乳制品市场份额超过50%。特鲁瓦的市场主要是以色列本土的零售市场，但在欧美等市场同样拥有业务。

业内人士指出，光明乳业此次拟收购特鲁瓦，看重的可能并不是特鲁瓦的庞大企业架构，而是其先进的牧业管理技术和经验，乳制品研发、制造技术，能成为进军欧美等市场的跳板，助力光明乳业资本证券化。

通常，提高资本证券化程度的途径有两种，一是减少现金流通和以货币为载体的实物资本流通；二是增加证券发行量和扩大证券流通的比重。这两种方式其实是不可分开的，这也正是光明乳业收购特鲁瓦的股权的用意之一。因为光明乳业在减少金融运行中的现金流通时，必然使货币形态的资本量减少，相应地取代现金流通和货币资本交易的各种证券就会增加。

提升资本流动性，降低集资成本，。

对于金融有些许了解的人可能知道，资本证券化可使资本的所有权和使用权分离，并使资本细分化，从而可以使资本具有高流动性和对社会的高强度渗透力，从而减少了资本的沉淀、闲置和浪费的状况，并在流动中增强活力。所以光明乳业此次定增后，将之转化为特鲁瓦76.7%的大宗股权，能够进一步激发企业资本发挥更大作用。

除提升资本的流动性外，资本证券化还能够为光明乳业降低筹资资本。因为企业采用证券集资后，因证券的流动性，会使利息降低。同时，政府出于对金融市场管理的需要，往往要制订金融机构分散风险的规定，限制对某一企业及某类行业放款的额度，以保证银行的流动性。这样，企业向银行取得大量的足够的长期资金，不仅要承担很重的利息负担，而且也常常难于筹集到足够的资金。所以光明乳业资本证券化后，便能够很好的解决上述问题，从而能够更好地满足企业发展所需的资本支持。

在光明乳业新一轮的证券化战略中，积极实施海外收购项目成为最大亮点。在推进海外并购的过程中，光明乳业一直在提升所收购资产的证券化率，通过上市释放财务风险，加大可持续投入，有效加强风险管控。