中信证券：LPR改革更进一步 银行股投资情绪短期或受冲击

　　中信证券指出，LPR定价改革由增量向存量推进，反映当局疏通利率传导机制、以市场化改革方式促进降低融资成本的用意。对于商业银行而言，随着贷款全量切换至LPR定价，预计未来息差对政策利率变动的敏感度将提升，业务模式、议价能力、风险管理水平亦将成为个体银行经营分化的重要因素。此次政策落地前期已有表态，市场对此已存在预期，属于靴子落地。2020年属于过渡年份，料对息差影响有限，测算2021年息差影响更大。银行股投资情绪短期或受冲击，但我们认为影响估值的关键要素中息差指标弱于信用风险指标，2020年板块最大“预期差”来自于风险预期改善。我们判断，由于机构持仓偏低，股价下行区间较低，年度投资维度下更可择机择价配置。