政策红利带来实质利好 国防军工成长股投资价值显现

　　2019年仅剩最后半月，市场对各大行业个股业绩成长确定性格外关注。在诸多行业中，国防军工高景气度持续性相对更强，同时在政策红利的推动下，行业龙头股受益匪浅。机构认为，行业基本面持续改善和改革红利释放，建议关注成长性较为确定的个股。

　　军工股投资价值凸显

　　今年以来，在68家国防军工股中，有56家公司实现正增长，占比高达82.35%。其中，三角防务、中国卫通、天和防务、上海瀚讯、中船科技5家公司年内股价涨幅翻番，分别为324.08%、181.89%、180.70%、124.91%、103.89%。另外，景嘉微、钢研高纳、中航高科、耐威科技、中国应急、 中国船舶、亚星锚链今年以来股价涨幅区间在30%至100%。

　　目前国防军工股中有四家公司发布2019年年报业绩预告，其中，航天彩虹、海格通信、中科海讯3家公司业绩预喜，预计全年净利润增幅分别为50.00%、35.00%、7.92%。

　　另外，今年三季报显示，六成国防军工股今年前三季度净利润实现正增长，占比60.29%，中船科技、亚星锚链、*ST集成、安达维尔、天和防务、航天动力1至9月净利润增幅分别为2209.17%、1471.78%、700.42%、 263.65%、174.00%、124.53%。

　　“9月下旬以来，板块行情已经历深度调整，但军工板块高景气度持续的确定性强，业绩持续改善的趋势明确，且各项改革政策有望带来实质利好，结合目前公募基金对军工行业持仓比例、行业估值水平处于历史低位的情况下，我们认为，板块投资价值凸显。”招商证券分析师王超建议重点关注：业绩增长情况较好、成长性较为确定、估值合理且持续推进改革的航空产业链中下游龙头标的，如中直股份、中航沈飞、中航飞机、中航科工、中航机电、中航电子、航发动力、中航光电、中航高科、中航电测。

　　改革红利将逐步释放

　　今年以来，以航空工业集团为代表的军工集团下属上市公司密集进行资本运作，并通过推行股权激励、回购股票等措施，切实有效提高了上市公司资产质量、盈利能力和治理水平。另外，12月12日，民航局发布《中国民航北斗卫星导航系统应用实施路线图》，提出了北斗系统在民航应用的首个系统性实施路径。

　　“过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，2019年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。”中泰证券分析师苏晨建议关注涉及主机厂的中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高钠。

　　国泰君安分析师彭磊认为，今年以来行业资产证券化频率明显加快，一些新运作模式有望加快军工资产证券化进程，建议首选信息化类标的。预计军品定价改革有望逐步落地，未来主机厂利润率水平有望逐步提升，重点关注“定价改革+管理层激励”带来的投资机会。其中，涉及核心资产+管理层激励的公司有中航光电、中航沈飞、中航机电、振华科技；细分领域龙头：中直股份、航天电器、内蒙一机、中航电测、中航电子、光威复材、菲利华、鸿远电子、火炬电子；涉及资产证券化：四创电子、国睿科技、杰赛科技、天奥电子。