阿里险守100港元关口Q2财报能否助力一扫阴霾

　　7月26日，阿里巴巴宣布已授权申请在香港联交所主板上市地位由“二次上市”变更为“双重主要上市”，预计年底前完成。（相关阅读《阿里宣布大消息！将转至双重主要上市，纳入港股通或吸引190亿资金流入？》）受此消息影响，阿里巴巴港股盘中大幅上涨超6%。但截至27日发稿，阿里盘中又一度下跌超4%，但仍稳稳守在100港元关口上方。

　　下周四（8月4日）阿里巴巴将公布财报，而在此时释放出这种利好，或有值得玩味的地方。今年以来，阿里巴巴整体跌幅仍超过10%，股价持续低迷。在双重上市的利好支撑下，若再交出一份超出预期的财报，届时阿里股价可能摆脱这种颓势。

　　本次财报是阿里2023财年的一季报，对应2022年4-6月。但年中大促的618活动，对核心电商的表现带动作用可能并不明显。据星图数据显示，今年618大促的整体销售额保持增长，显示消费信心回升。综合电商（阿里、京东、拼多多）销售额5826亿元，同比微增0.7%，比去年的26.5%明显放缓。

　　数据显示，京东订单额3793亿元，同比增长了10%；而拼多多和阿里虽然没有披露具体金额，但从品类战报上可以看出，拼多多同比增速可能在50%左右。这也意味着，虽然阿里在公开信中提到618实现正增长，但由于几大综合电商整体增长仅有0.7%，而京东和拼多多明显正增长，那么阿里（淘宝+天猫）则极有可能是呈负增长的。

　　数据显示，在天猫交易的主要品类如食品饮料、家电、美妆等交易额，均出现了不同程度的下滑。其中美妆品类破亿的品牌从去年的7个减少到今年的3个，销售额同比降低1.8%，食品饮料销售额同比更是降低了14.6%。

　　直播电商的哑火，可能是阿里今年增速落后的原因之一。在薇娅、李佳琦、雪梨三大主播缺席618后，阿里的直播平台点淘交易额规模整体下滑明显。而今年618直播电商的总规模却达到了1445亿元，同比增长124%。抖音和快手大发神威，快手在618期间交易额同比暴增515%，抖音销量同比则大增514%。

　　由于竞争对手表现强劲以及阿里自身主播退出等问题，使得阿里在618表现落后，东方证券预计本季度阿里GMV同比将下降8.5%。不过阿里整体的货币化率可能仍好于市场预期，因对商户的扶持力度并没有持续扩大，且阿里自身平台稳定性仍较强。

　　除了核心电商外，阿里的中国商业板块方面还包括以淘菜菜、淘特为核心的新业务。但这方面受困于疫情反复，各大平台都在“降本增效”，这使得竞争有所放缓。如多多买菜积极关停并转优化团点，控制成本提升效率；美团优选关闭部分大仓、京东拆散京喜事业群，京喜拼拼并入零售业务等。淘菜菜方面也不例外，预计核心战略为提升用户体验，整体投入减少，亏损环比将改善。淘特则类似，经营策略由拉新转为促活，减少低质量获客的低效支出推动减亏，亏损规模预计大幅改善。

　　海外零售是阿里巴巴重要的增长引擎之一。随着海外市场基础设施的不断完善，阿里海外零售形成了多产品矩阵，跨境及全球商业零售取得较高增速。

　　但自年初以来，俄乌冲突、欧洲增值税等负面影响导致AliExpress订单量有所下滑。同时，土耳其汇率变动也导致了Trendyol经营收入受到影响，这种相对长期的不利因素压制将延续到本季度。

　　再看Lazada所在的东南亚地区，2021年线上消费受到较大的疫情刺激，料2022年部分消费存在线下回流的情况。到今年，Lazada的下载量有明显减少，特别是安卓平台。

　　因此，阿里本季国际零售业务收入表现料继续承压。预计本季国际商业板块收入为161亿，同比仅增6%，这明显少于此前东方证券16%的预测。

　　利润端，国际业务的主要亏损还是来自Lazada，但鉴于当前Lazada商业模式运转逐步成熟，整体盈利预计有所改善。但总体亏损或仍高达22亿（经调整），利润率为-13.5%。

　　阿里本季云计算收入在短期可能持续承压，收入增长或低于预期。东方证券认为，主要是来自三方面的因素影响。

　　第一，宏观因素。本季整体宏观经济表现疲软，阿里云的部分客户同样受到拖累，因此选择放缓上云进程，降低相关云计算的开支。根据国家统计局7月发布的2022年1-6月社会消费品零售数据看，前6个月社会消费品零售总额为210432亿元，同比下降了0.7%。而特别是4月和5月，社零更是同比降低了11.1%和6.7%，整体宏观环境较为低迷。

　　第二，主动策略转向。由于阿里云互联网行业的客户占比较高，现阶段公司正积极拓展金融服务、零售等行业客户，改善整体用户结构。同时，公司主动针对利润率较低的业务进行收缩，转向做有技术壁垒的产品，如弹性计算、存储安全等。今年3月，华为前 EBG 中国区总裁蔡英华空降阿里云M7（资深副总裁），负责阿里云全球销售业务，意味着阿里云方向的转变。

　　第三，业务交付受阻。上季度起，混合云交付受到疫情明显影响，本季度疫情影响仍持续。该因素并未完全消除，对云计算整体收入造成影响。

　　综上所述，东方证券预计本季度公司云计算板块收入177亿，同比增长11%，增速仍呈下滑状态。经调整净利为3.6亿，利润率为2%。

　　综合多家券商预测，阿里巴巴本季度由于继续受到不利因素影响较为明显，非公认会计准则下净利润预计介于278.43-316.12亿元之间，较上财年同期下跌27.2%至35.9%，中位数为288.63亿元，同比跌33.6%。

　　但这并不妨碍各大机构看好阿里巴巴未来表现，尤其是在阿里申请双重主要上市之后。招商证券认为，此次双重上市有望扩大投资者基础、带来新增流动性。同时从业务方面看，阿里电商主业竞争力长期保持稳固，云计算、国际商业等新业务也为增长提供新增量。招商证券给予阿里巴巴“强烈推荐”评级。

　　大和证券同样给予阿里巴巴“买入”评级，预计资金流入可能推动近期价格上涨。7月以来，多家投行、券商均给予阿里巴巴买入评级，具体如下：

　　尽管业务已经连续承压，但从大环境和阿里本身来看，最坏的时段可能都已经快要过去了。券商们集体再次看好，作为投资者的你，是否也是如此认为呢？