食品饮料股票龙头食物饮料：耐心期待龙头补涨 保举10股

3、行业增速减缓，但市盈率达到或接近近年汗青新低的公司：行业逐渐进入成熟期，合作款式不变、集中度进一步提高，龙头公司合作力较强，颠末调整后市盈率已达到或接近汗青低点的公司，如伊利股份、双汇成长、贵州茅台、五粮液等。

新建阳西出产产能逐步，后继市场拓展和业绩提拔有保障。公司目前有两大出产，此中中山产能32 万吨，根基饱和。阳西总产能规划40 几万吨，此中14 年投产3 万吨，15 年估计可6-10 万吨，跟着阳西产能的逐步，公司后继市场拓展有保障。

1、营销改善、新产能投产的反转型公司：行业增速较高，但上市公司因内部调整或收购整合、新产物推出费用过大导致业绩下滑或低于预期，将来将有较着改善的公司，如海欣食物、洽洽食物、三全食物、承德露露等。

公司2015 年运营打算比力保守，参考汗青公司现实业绩无望很大冲破。公司运营打算2015年实现停业收入29.25 亿元，比2014年增加10.72%；实现归属母公司净利润2.2 亿元，比2014 年削减23.29%。公司制定2015 年运营打算相对比力保守，参考汗青运营打算完成环境，公司现实业绩无望冲破公司运营打算。

2、持续高增加型公司：消费升级较着、行业集中度提高的高速增加子行业龙头公司，如中炬高新、海天味业。这些公司的市盈率不低，但将来业绩的增加可望滑润估值。

维持公司“增持”评级。我们预测2015/16/17 年EPS 别离为0.42/0.54元/0.69 元，维持公司“增持”评级。

受房产板块影响营收增速下滑，但公司盈利能力持续提拔。公司停业收入增速下降，次要缘由是受房地产行业不景气影响，2014 年房地产及办事业收入0.5 亿元，较2013 年削减了1.7 亿元；但公司焦点营业调味品仍连结较好增加，2014 年实现停业收入23.76 亿元，比上年添加3.87 亿元，增幅19.46%；实现净利润2.77 亿元，同比增加28.74%。从盈利能力来看，跟着人们糊口程度的提高，我国调味品产物高端化趋向较着，在公司鞭策“厨邦智造”办理勾当和产物布局持续升级下，毛利率和净利率持续提高，2014 年产物平均毛利率34.82%，比上年提拔3.74 个百分点，发卖净利率11.6%，比上年提拔0.7 个百分点。

维持行业“中性”的投资评级。食物饮料行业14 年下半年以来市场表示弱于大盘，周期性行业吸引更多的资金和眼球。估计这种市场特点短期难以改变，维持行业“中性”评级。因为食物饮料行业股价涨幅掉队，其对大盘的相对溢价下降到1.8 倍，相对估值均处于近年低位，次要龙头公司无望成为较为平安的持股品种，耐心期待牛市后期的股价补涨。

估计 2015 年伊利收入、净利润可能超市场预期。估计公司 2015Q1收入增速逾 15%，净利润增速逾 20%，估计全年收入亦可连结接近一季度的增速。伊利 2015Q1 发卖优良的次要缘由：1)原奶价钱大幅下跌，给乳企终端产物促销和费用投入供给了空间，刺激了终端消费；2)产物布局升级较着，高端产物在县乡渠道的发卖占比不竭提高；3)竞品渠道策略处于调整期，公司把握机缘，份额提拔。

维持“增持”。 考虑到 2015Q1 优良的发卖环境，上调 2015-16 年 EPS预测至 1.82、2.15 元(此前 1.72、2.03 元)，参考蒙牛乳业估值，赐与伊利股份 2015PE22 倍，上调方针价至 40.0 元。

点评：

风险提醒：经济持续低迷，行业回暖速度低于预期。

公司市场份额次要集中在南部和东部地域，部和北部地域仍有很大开辟潜力。从收入市场占比来看，南部地域占比47%，东部地域27%，合计74%。部地域和北部地域尚在市场开辟中，将来仍有很大潜力。产物布局升级下的内涵式增加和市场开辟下的外延式扩张公司都很有潜力，将来业绩连结较高增加有保障。

行业的投资主线次要包罗：

风险提醒：市场拓展不如预期。(国海证券)

2015年一季度食物饮料行业指数涨幅掉队于大盘4.2 个百分点。截至到3 月31 日，食物饮料行业指数涨幅为16.6%，市场表此刻申万一级行业中处于第19 位，市场表示靠后。次要缘由在于食物饮料行业属于防御性行业，在市场火热时缺乏弹性，同时行业的净利润增速下滑较快导致股价上涨迟缓。

伊利股份：把握估值凹地，投资“中国版雀巢”

我们春节前后调研领会到伊利股份春节期间发卖优良，节后渠道回补库存志愿强烈，稳健业绩+估值凹地无望迎来补涨行情，估计 2015 年品类+外延扩张加快，维持增持。

中炬高新：厨邦品牌劣势凸起，将来成漫空间大

投资要点：

品类及外延扩张加快，迈向“中国版雀巢”。 “并购之王”雀巢通过多次并购实现了多品类扩张，最终成长成为分析性食物平台型公司。伊利曾经把品类扩张作为将来收入增速持久连结 10%的主要手段，并于 2014 岁尾以推出核桃乳起头进军动物卵白饮料市场，我们估计将来可能涉足功能型饮料、休闲食物等范畴，外延扩张是主要手段。

伊利股份处于估值低点，已充实反映市场灰心预期。2015 年至今食物饮料板块累积上涨 10.2%，是 A 股的估值凹地，伊利股份仅上涨2.9%，跑输上证指数 9pct，估值处于过去五年低点，目前股价对应2015 年 PE 仅 16 倍； 2014Q4 伊利滑出公募基金前十大重仓股，市场对于伊利的市场预期曾经处于低点。

相关个股研究

食物饮料行业静态PE 估值(TTM)为26.4 倍，相对大盘估值处于汗青低位。跟着市场的转暖，食物饮料行业市盈率程度呈上升态势，但因股价及静态估值的涨幅掉队于沪深300，其对大盘的相对溢价下降到1.8 倍，相对估值处于近年低位。乳品板块及肉成品板块静态市盈率回落至24-30 倍，白酒类公司的市盈率约为18 倍。软饮料板块和调味品板块市盈率程度维持46 倍摆布的程度。

风险提醒：食物平安问题、原奶价钱猛烈波动、促销加剧(国泰君安)

3月31日晚，中炬高新(600872)发布2014年年报，2014年实现收入26.42亿元，同比增加13.96%，净利润为2.87亿万元，同比增加34.74%。根基每股收益0.36元，同比下滑34.73%。此中Q4单季收入7.03亿元，同比增加7.29%；净利润0.78亿元，同比增加0.27%。分派预案：每10股派现金0.81元；