食品饮料行业月报周报：龙头提振板块信心旺季来临前关注白酒？

投资要点上周，申万食品饮料上涨5.13%，跑赢上证综指（4.20%）。细分板块中，黄酒与乳品板块领涨，涨幅分别达到8.46%和8.25%，肉制品（6.23%）涨幅居前，白酒（4.39%）与调味品（3.60%）涨幅靠后。个股方面，麦趣尔（002719）（33.10%）、得利斯（002330）（16.77%）、加加食品（002650）（12.54%）、ST酒鬼（000799）（10.53%）、黑牛食品（002387）（10.48%）、伊利股份（600887）（10.41%）、山西汾酒（600809）（9.98%）涨幅居前。1.整体观点：1）经上周贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（食品饮料行业000568）的经销商大会调研，从公司反馈数据和对市场的展望来看，三家龙头企业今年基本面表现良好，趋势性恢复增长，对明年的展望比较乐观，有助于提振板块信心，下周重点关注白酒板块的走势。大众品龙头伊利股份和双汇发展也召开客户大会和新品发布会，布局明年，推出多款重磅新品，产品结构继续转型升级。2）食品饮料行业马上迎来春节旺季，各品牌15年收官，今年是蓄势的一年，对业绩求稳为主，着重调整基本面，同时也为明年留足了余粮，预计各行业明年趋势会更好，增速高于今年。3）近期由于险资举牌频繁，低估值、高分红、股权分散的白马龙头受到资金关注，其中伊利股份（600887）最符合上述特征：目前对于16年估值17X，分红收益率3%左右（按15年一致预期EPS，14年分红比率计算），第一大股东持股比例仅8.7%，管理层合计持股7.9%。举牌有望带动低估值、业绩确定的板块蓝筹股估值回升。2.本周重要调研总结：3.15年将近结束，板块全年涨幅目前居于倒数第9的，较14年有所进步，但仍表现很弱、受关注度低。长期来看食品饮料步入成熟期，业绩增长缺乏弹性，龙头地位稳固、现金流好、国企较多等原因导致没有转型的动力，在炒作主题迎合热点的市场风格下，不受资金待见。板块内年度涨幅加大的个股如：凯撒旅游（000796）、海欣食品（002702）、啤酒花（600090）等都属于转型的公司。展望16年，食品饮料连续三年的颓势有望改观，在市场弱势的背景下，有业绩收益确定的行业终会重回资金视线！4.我们对板块内的重点公司进行了梳理，适合不同风格下资金的偏好：龙头价值股、基本面+概念的弹性股以及转型股。1）价值股属于基本面持续走好的龙头，适合长线资金和板块风格转换下的防御性配置：贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）、古井贡酒（000596）、张裕A（000869）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）等。2）基本面+弹性配置，确定性较强的优质个股：老白干酒（600559）（增发落地，业绩+并购重组）、泸州老窖（000568）（中高端酒市场恢复，业绩弹性大）、安琪酵母（600298）（收入利润高速增长，外延发展空间广）。3）转型股，把握难度较大，属于高风险偏好型：黑牛食品（002387）（实际控制人变更）、啤酒花（600090）（收购医药公司，成为医药流通企业）、龙力生物（002604）（收购数字营销、数字内容发行公司）、金字火腿（002515）（参股网商银行、参股微信营销公司）。5.风险提示：1）通缩风险下，终端消费持续走弱，企业业绩回暖低于预期。2）食品安全问题。