京东休闲食品看好评级]休闲食品电商新动态：品牌知名度和盈利能力提升 多渠道和多品

盈利能力提升有望,将逐步向服务和娱乐化方向发展。随着销售额的快速增长,三只松鼠推广费用由之前的2.5%下降为1%-1.5%,表明规模效应的凸显以及公司品牌知名度的提升。我们认为随着规模的进一步提升,销售费用率存在下降的空间,随着其他品类占比提升,毛利率存在上升的空间,休闲食品电商盈利提升指日可待。另外,从营销方向上来看,三只松鼠摒弃了硬广告投入,更多转向影视剧植入,今年上半年的电视剧《欢乐颂》植入就取得了非常好的效果。不仅仅是产品,三只松鼠未来将向服务和娱乐化方向发展,强化品牌形象。公司目前聘请迪斯尼编剧进行同名3D动画片剧集打造,强化品牌IP,并打造食品零售店与线验店,进一步丰富品牌形象。

食品安全风险,食品电商销售放缓的风险。

投资与投资标的

风险提示

多元化销售渠道成趋势,坚果外品类占比快速提升。三只松鼠其他电商平台占比逐步提升,天猫旗舰站的销售占全平台的销售比重由之前的75%下降到今年的67%,天猫超市、京东自营平台正快速发展。百草味目前是全网入仓渠道销量第一的休闲零食品牌,去年入仓渠道销售占比接近20%,今年将进一步提升。同时,三只松鼠将在线下建设品牌、渠道体验店,百草味也将大力发展线下渠道。三只松鼠大力拓展新品类,新增的60-70个品类销售占比达到约40%,通过扩充SKU打造全品类零食,为公司打造综合休闲食品电商奠定基础。百草味果干、糕点、肉脯等品类的增速也明显快于坚果的增速,我们预期其上半年坚果占比将下降到50%多,其他品类将带动公司未来几年快速成长。

核心观点

关注好想你(002582,未评级),收购百草味已获得证监会审批,百草味作为休闲食品电商领先企业,收入快速增长,盈利存在提升空间。关注积极向休闲食品电商转型的洽洽食品(002557,增持)。

休闲食品电商收入快速增长,品牌知名度大幅提升。根据三只松鼠官微公布,截止8月初,三只松鼠2016年销售额突破25亿元,达到去年全年销售总额,业绩成长快速,表明休闲食品电商仍处于快速发展中。截至目前,三只松鼠拥有会员数超过2800万人,店铺累计访问人数达到1.1亿次,一年内两次及以上购买三只松鼠的客户比例达到50%,表明休闲食品电商的品牌效应日益凸显。从百草味已公布数据来看,其Q1实现收入7.96亿元,同比增速达到93.2%,截至2015年底公司消费客户数超过1300万人。