招商证券：食品饮料行业8月月报—中国食品饮料招商网
本文梳理了市场关注的大众品公司目前估值表现,目前主要的公司2013年估值已经在30倍左右,而14年普遍在25倍左右,我们认为从公司增速及估值表现看板块倒也并未有明显高估,不过在这个价位再继续往上大涨,确实有透支来年空间的风险。因此我们对大众品板块以持有配置为主,挖掘来年超或低于预期的可能。
白酒业:调整进入下半场,底部,或有反弹。我们认为白酒上半场是渠道期,而下半场是企业期,渠道去库存从2季度开始将持续1年左右,使企业对来年的计划更为。企业将从上半场的被动观望期进入下半场主动应变期,市场争夺将更趋激烈,行业分化也将加剧。上半场板块表现几乎一单边下跌,下半场则是底部,偶有反弹。推动反弹的动力来自需求端环比波动,或者某些企业撤退、改制引发的遐想带动,我们认为弹性可能来自三线酒或二线盘子较小的品种,而茅台的投资则需要从价值角度理解,若2季度业绩增速不高,预计3季度因放开经销权使增速仍会加快,现金流逐季好转,目前股价具备长线投资价值。（招商证券）
大众品虽未高估,但整体价值已经到位,以持有配置为主,着眼来年。
8月份中报发布期,我们认为大众品板块目前价值虽未高估,但已经基本到位,个股看强者恒强,预计短期仍将维持在30倍PE水平。白酒渠道去库存对企业业绩压力开始展现,由此也进入调整下半场,企业从观望为主转入主动出击,市场争夺将加剧,行业分化也将加剧,偶有反弹。
我们将大众品分为3类,仍重点推荐乳业、肉类,关注汤臣倍健机会。第一类:乳业伊利、贝因美、及保健品汤臣倍健兼具政策推动和业绩亮点,且有望持续到明年,因此我们继续配置,逢调整加仓;第二类:双汇发展、承德露露、三全食品、青岛啤酒、涪陵榨菜、克明面业、中炬高新,为各自行业龙头,未来3年持续保持2位数的增长确定性较高,目前除三全外2014年PE基本在20-25倍,可享受来年估值平移,但需要时间,三全的逻辑清晰但估值已处高位;第三类:上海梅林、南方食品、洽洽食品等,我们认为不妨继续观察,对于转型公司,重点不在其未来目标是多少,而是其为目标做了多少扎实的基础工作。
