【行业食品饮料】闻宏伟：百威收购米勒催生中国啤酒行业大格局大拐点？食品饮料行业

中国啤酒市场面临两大趋势：一是内资品牌强强联合迫在眉睫，不然未来将被百威逐个击破；二是持续几十年的抢份额战略将转向要利润，低端销量下滑外资强势入侵导致失去意义。

海通研究

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强烈关注啤酒行业潜在变化，重点推荐燕京啤酒（股价近年底部，强强联合对象），重庆啤酒（业绩确定性高，资产注入时间临近）和华润啤酒（行业龙头，吨价提升空间大），关注珠江啤酒和青岛啤酒。

全球最大啤酒公司百威收购第二大公司米勒已经获得欧盟许可，至此该收购已经获得非洲、亚太等个司法辖区正式批准。百威表示对年下半年完成协议很有信心，全球市占率将超过，大幅领先第二名喜力（）。

风险提示：行业整合进程较慢，大盘系统性风险等。

长期抢份额战略导致啤酒行业毛利率从年降至年，上市公司扣非净利率仅，是十几年来唯一没有消费升级的子行业，竞争模式拐点将带动盈利能力拐点，未来两三年业绩增长有望领先全行业。