股市新掌门“银行家”刘士余：畅想航母级投行

        证监会新主席的人选从2015年8月开始便传闻不断，当最终的答案落定在原农行董事长刘士余身上时，却让人颇觉意料之外，但又情理之中。

　　正如许多非金融领域人士或许对刘士余没有太深印象，他在平面及电视媒体上“露面”的频率并不高，公开个人资料也比较简单。但在金融行业内部，尤其是银行业内部，刘士余则被视为“大银行家”。

　　“真正的银行家要对整个金融领域了如指掌，并能对整个经济金融体系运行做出准确判断。” 马丁·迈耶在《大银行家》中指出。

　　2月20日上午9时许，在新华社正式发布证监会主席一职更替之前，即将履新这一要职的刘士余便出现在了位于 金融街 19号富凯大厦的门前。

　　据悉，肖钢与刘士余座驾几乎是同时抵达，而现任证监会领导班子成员姜洋、李超、方星海、赵争平、黄炜等人一一走上前与肖钢握手告别，随后再一一走向刘士余，握手迎接，而在富凯大厦A座內，证监会的中层以上人员业已悉数到达，等待着见证这对于中国资本市场颇有深意的职权更迭一幕。

　　其人：“实干派”刘士余

　　刘士余的公开个人资料相对简单，简历仅寥寥数笔，便能概况了他近30年来的工作历程。

　　刘士余出身于江苏灌云县鲁河乡一个农民家庭，1987年毕业于清华大学水利工程系水利水电工程建筑专业，其后进入上海市经济体制改革办公室、国家经济体制改革委员会和中国 建设银行 工作，于1996年调入中国人民银行，直到2014年，才离开央行出任农行董事长一职。一年多后的今天，刘士余正式入主证监会。

　　“对我国金融发展涉及理论探索、实务操作和监管方式等方面都有十分深刻的认识与切身体会，尤其是对金融业实务操作方面经验丰富。”一位熟悉刘士余的行业人士认为，刘是我国金融业监管层中典型的“实干派”，即使其在2006年后升任人民银行副行长职位后，仍然很好地保留了一贯的工作作风，经常奔赴各地一线调研，具体了解实务，在亲身感受和实践基础上，形成针对性的发展和监管思路。

　　有农行内部人士对21世纪经济报道记者表示，刘士余熟悉业务，视野开阔，且大局观念强。

　　21世纪经济报道记者梳理刘士余在农行期间的主要工作发现，他在多处强调过农行的三农定位，也对农行的互联网金融业务、资产证券化业务作出推进。

　　在履新农行前，刘士余曾大力提倡资产证券化，市场认为其到任农行也将大力推进农行该业务领域的发展。在刘士余掌舵期间，农行在该领域取得多项成果：2015年8月成功完成了首单商业银行主导的企业资产证券化项目发行，当年11月和12月协助企业完成小额贷款资产支持证券和深交所首单物业费资产证券化产品的发行。

　　刘士余在央行度过了其18年的职业生涯。

　　有央行人士对21世纪经济报道记者表示，刘士余看问题点抓得准，对复杂事务的分析和协调能力很强。

　　刘士余经历了央行分拆、国有商业银行改革重组上市、处理多家问题金融机构等重要事件，分管金融稳定局、金融市场司、条法司、支付司和部级协调等央行核心部门及事务。

　　近年来，因分管的互联网金融蓬勃发展，原本低调的刘士余出现在一些论坛场合对央行的互联网金融监管政策进行解读，曝光率才明显增加。

　　刘士余在2014年4月在《清华金融评论》发表的文章就提出，互联网金融主要存在三方面的风险，一是机构法律定位不明，可能触碰“不能非法吸收公众存款”和“不能非法集资”的红线；二是资金的第三方存管制度确实，存在安全隐患；三是内控制度不健全，可能引发经营风险。

　　整体上，刘的工作单位调动并不频繁，反而十分稳定，但这也为他持续关注和坚持推进金融体系改革提供了保证，也正因为此，其看似与资本市场并无过多的交集的履历也成为其履新证监会时最为外界担忧的一点。

　　但实际上早在央行任职期间，刘士余也对于资本市场颇多关注，曾在较早时就推出相关金融政策繁荣股市，并曾对部分商业银行基层违规放贷进行批评，提醒违规贷款资金大多流入股市或楼市，会加剧两市泡沫成分。

　　刘士余亦曾指出资本市场发展的三个维度：健康，全面，多层次。他认为，解决资本市场各种问题的核心是把多层次资本市场发展起来。同时，还要扩大资本市场融资的能力，“光再融资不行”。

　　畅想：建立“航母级”投行

　　“证监会换帅的工作比预计中来得更快。”一位接近监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露，按照外界的预期，有关证监会一把手的换届原本是计划在今年的“两会”前后进行，如今选择在节后交易第一周周末宣布，比预计至少提前了半个月。

　　早在2月17日，便有消息称，时任农行董事长的刘士余正接受中组部考察，此时关于其去向的说法则有两种，一种是其或将出任国务院副秘书长，而另一猜测便是接任肖钢履新证监会。

　　事实上，2月19日，刘士余还以 农业银行 董事长的身份参与了北京建设基金座谈会，其在会上表示，农行将全力为北京行政副中心建设提供金融支持和服务。

　　“刘士余稳健创新、睿智专业，同时情商颇高。“上述接近刘士余的行业人士如此评价道。

　　在人民银行期间，他除了以极其专业的水平推动中国第三方支付的健康发展，进一步带动电子商务和互联网行业的腾飞，给互联网金融首先划出了四条红线基础上鼓励行业规范发展。而对于资本市场而言，刘则一直是中国多层次资本市场建设的推动者。

　　“虽然经历了数次股市大幅波动之后和人事变化，证监会面临有待解决的问题也比较突出，证监会主席一职或也并非一个讨好的职位，刘士余的接任压力不可谓不大，但也是其大展宏图有所作为的机会。”上述行业人士表示。

　　对于刘士余履新证监会后其执政方针将有何种变化，目前尚难管窥蠡测，但其继续推进多层次资本市场建设、打造“航母级”投行、整顿各类理财业务的思路或将贯穿其始终。

　　“健全多层次资本市场，多渠道推进股权融资，提高直接融资比例，是党的十八届三中全会决定当中的原话，这也是对我们金融工作一个最底线的要求。我理解对资本市场一个是要健康，一个是要全面，一个是要多层次。所以，纵观金融市场体系当中存在的诸类问题，核心或者说解决这个问题的牛鼻子还是要把中国多层次的资本市场发展起来。”早在2014年，时任央行副行长的刘士余便在一次内部演讲中如此阐述其对于资本市场的看法。

　　按照刘士余的观点，其还认为中国资本市场的健康发展，必须要有“航母”级投行作为支撑。

　　“无论是保险行业、证券行业还是银行业，一个国家的金融体系没有几个支柱，在这个行业里没有靠得住的大型骨干，占有一定的市场集中度的，实践证明还是不行。”刘士余也曾公开表示在中国资本市场的发展中应当要有几家“航母”级的投行。

　　“按照刘士余的有关观点，其上任或将为国内各家券商的做大做强、融资并购创造更为方便的政策环境。”上述行业人士分析指出。

　　刘士余在之前的数次公开讲话中还谈及了其对于整顿金融同业业务和各类理财业务的决心。

　　挑战：金融创新与监管漏洞

　　对于中国资本市场而言，或许因为刘士余的到来正在翻开新的篇章。

　　不久前，股市经历了近年来少有的大幅波动，作为新晋掌舵人，刘士余肩上的担子很重。

　　“目前摆在刘士余面前的挑战简要的说，主要包括金融创新和监管归位两方面的压力。”上述接近于刘的行业人士向21世纪经济报道记者表示。

　　实际上这两部分在早前2016年全国证券期货监管工作会议上，时任证监会主席肖钢就已经有所提及，其也在这次离职前的最后一次公开讲话中承认在过去一年中股市的异常波动中，暴露了证监会监管有漏洞。

　　在此次于1月16日召开的全国证券期货监管工作会议上，总结了过去一年的工作，部署了2016年重点任务，而这一系列的重点任务或不仅仅是肖钢离任时未完待续的规划，也同样为继任者提出的挑战。

　　对于2016年资本市场深化改革的方向，肖钢在全国证券期货监管工作会议上指出应当发展多层次股权市场、深入推进并购重组市场化改革、规范发展债券市场、稳妥推进期货及衍生品市场发展和扩大资本市场双向开放。

　　研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作，进行市场化改革，这将是2016年证监会工作的重点，显然，这也将是履新证监会主席后的刘士余所必须要面对的重要工作之一。

　　“这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题，我们必须深刻汲取教训，举一反三，学有所得，深化改革，健全制度，加强监管，防范风险，促进资本市场稳定健康发展。”肖钢在全国证券期货监管工作会议上称，股市过快上涨是多种因素综合作用的结果，既有市场估值修复的内在要求，也有改革红利预期、流动性充裕、居民资产配置调整等合理因素，还有杠杆资金、程序化交易、舆论集中唱多等造成市场过热的非理性因素。

　　那么，如何坚持金融创新深化资本市场改革，在面对不成熟的市场和交易者，不完备的交易制度和不适应的监管制度，新任掌舵者刘士余又将如何来健全制度加强监管？其能否顺利完成这一系列的挑战，一切的答案则需要留给时间。