沪指再冲3000点背后：券商业绩预期迎来“高光时刻”？

　　券商股的春天似乎又一次到来。

　　周三收盘，上证综指收跌0.18%，以3017点结束三连阳。但证券板块的市场情绪依旧燥热，中证证券公司指数当日上涨0.30%，而自12月5日以来的10个交易日内，该指数已累计上涨达10.05%，超越同期上证指数涨幅的5.22个百分点。

　　在业内人士看来，一方面，沪指的第11次突破3000点背后诸多利好所形成的“牛市”期待，有望对券商股的业绩预期构成支撑。另一方面，多家券商年底正在通过各种方式补充净资本，一场备战2020年行情的资本竞赛似乎也将由此展开。

　　券商的增势信号

　　近10个交易日以来，证券板块以超过10%的涨幅已经超出了三大股指的平均涨势。

　　在业内人士看来，券商股的异动，往往意味着牛市到来的前兆。

　　“市场对成交活跃度、指数回升有期待，才会押注券商股业绩预期，所以券商股的表现往往是反映未来行业预期的一个重要信号。”北京一家券商非银金融分析师表示。

　　事实上，2015年的牛市启动前，2014年的A股市场就先经历了一轮券商股的暴动。在2014年11月21日至12月17日的19个交易日内，不少券商股频繁涨停，证券公司指数合计上涨达105.87%，随后2015年A股市场便进入了最高5000点的牛市波动。

　　从基本面来看，伴随着A股市场交投活跃度的提高，券商也在一改去年的业绩颓势。

　　数据统计显示，61家有母公司口径财报披露的券商中，多达49家在今年前11月实现了同比增长幅度高达68.80%，其中长城证券、天风证券、东方证券、南京证券、太平洋、中信建投6家券商的营业收入较2018年实现了翻倍式增长；而在净利润方面、天风证券、华鑫证券、长城证券则位列前三。

　　在业内人士看来，A股市场交投的好转将会对券商股的基本面带来良性循环式的影响。

　　“2018年很多券商的业绩压力在于股票质押，甚至一些券商的年报都没有充分体现出股票质押爆雷的风险。”北京一家券商信用融资业务人士表示，“但随着指数的企稳带动个股股价的提高，一些股票质押的维持担保比例有可能逐渐地化险为夷，也进一步会对券商的财务报表构成改观。”

　　积蓄弹药备战

　　券商股迎来乐观预期的另一信号则是两融的变化。

　　12月17日，沪深两市融资融券余额共9993.87亿元，创今年以来新高。值得一提的是，上一次的比肩高位发生在今年4月24日，两市共计融资融券规模9915.21亿元。但今年上证综指点位最高冲至3288点，发生在4月8日，此后从4月22日上证综指不断下跌。

　　但分别拆解融资和融券数据，今年以来，融资余额规模曲线和两融总规模符合，融券余额在今年7月份以后才显示出明显上升曲线，且自10月开始融券余额规模一直处于相对高位，这表明市场投资者对未来的预期仍然是分化的。

　　融资规模曲线表明，有大量的市场参与者在多项利好因素推动下，对未来市场持看涨态度；但融券规模的相对高位表明，仍有不少资金担心市场下跌，而提前做好对冲防守。

　　在业内人士看来，两市融资融券余额规模较高，对券商信用业务也将产生直接利好，年末行情对上市券商业绩直接产生正作用。

　　“交易规模的提高会直接带动信用交易业务，通常信用交易的手续费更高，同时也能够为券商带来更多的利息收入。”上述非银金融分析师坦言，“但这个阶段也会有更多券商来积极补充资本金和流动资金，以备战未来两融需求不断旺盛下资金不足的问题。”

　　此外在市场行情刺激下，券商的财富管理业务也有望迎来新的想象空间。

　　有券商总部销售人员表示，近期无论是个人开户还是公募基金代销，业绩压力有明显减弱。“目前我们在销售博道久航、南方ESG，12月23号开始销售兴全社会价值，销售排期还是比较满的。”该销售人员称，兴全社会价值这只基金，公司募资上限是30亿，但预计到时募集规模会上百亿。

　　另一方面，随着市场预期转好，券商中后台也在不断推出各项业务争取客户。以国泰君安为例，近期对投资者上线了有关提前布局分红季的专题，以投资者教育的方式吸引客户。

　　“行情加速后，基金等理财产品的热度也会提高，这也将对券商目前频繁转型的财富管理业务带来利好。”前述非银金融分析师表示，“当然需要警惕市场预期的扭转，因为宏观基本面虽然稳增长预期更强，且经济数据偏向乐观，但基本面是否见底仍然会对明年的A股产生较大影响。”