2014买基金 追黑马还是骑白马

新经济时代白马基金（股票型）

新经济时代白马基金（混合型）

黑马组合PK白马组合

黑马组合PK白马组合

　　白马基金：过往业绩持续稳定，

　　风控能力较强，虽然各年度少有特别靠前的排名，

　　但长期业绩十分突出。

　　黑马基金：过往业绩不出众甚至落后，

　　但一段时期内依靠集中持股或重仓某些板块

　　取得净值大幅上涨，排名居前成为热门。

　　中国基金报记者 朱景锋

　　近年来，基金数量快速增长，从5年前的不足500只增加到目前的近1500只。日益丰富的基金品种在给投资者提供更多选择的同时，也造成了选择困难。布局2014年基金投资，投资者该如何选择？

　　现状

　　基民重眼前 盲目追黑马

　　2013年成长股牛市，黑马基金频出，涌现出不少新面孔，相关基金受到资金追捧，份额逆势增长。

　　如今年的领头羊中邮新兴产业，该基金去年6月12日成立，打开申赎后和多数新基金一样遭遇资金持续流出，去年底总份额仅为5811万份。但今年以来，该基金因重仓IT和创业板股业绩一飞冲天，目前处于全市场基金的领跑位置。在业绩的刺激下，大批资金纷纷涌入，前三个季末份额分别为5688万份、1.73亿份和3.59亿份，前三季度份额增长5.18倍之多，为今年份额增长最快基金之一。

　　其他业绩领先的股票基金方面，截至11月13日，排名第四的银河主题前三季度份额激增4.37倍，排名第五的长盛信息份额增长1.73倍，华商主题份额增长2.2倍，其他多只业绩排名靠前的股票基金份额均出现强劲增长，而今年偏股基金总体上赎回明显。投资者对短期业绩出众的黑马基金喜爱见一斑。混合基金领头羊宝盈核心优势也遭到基民类似追捧，前三季度份额激增5.77倍。

　　实际上，投资者对当年业绩亮丽基金的黑马基金的偏爱由来已久，历年来牛市中排名领先的少数几只基金均能获得大量资金流入，而由这些基金经理掌管的新基金也吸引了众多资金追捧。

　　真相

　　冠军基金不长久 次年便遇滑铁卢

　　梳理历年偏股基金前几名特别是冠军基金在次年的表现就可以发现，除少数基金外，很少有黑马基金业绩持续优异，昙花一现的冠军基金不在少数。

　　2006年，A股结束持续5年的大熊市全面走牛，上证指数全年大涨130.43％，景顺长城内需增长基金全年取得182.27％的收益，夺得年度股票基金冠军。但2007年，固守银行股的景顺内需增长在同类基金中大幅落后，全年虽取得106.97％的正回报，但比领头羊少赚一倍多，在71只股票型基金中仅排在第59名，处于后1/5的位置，时任基金经理的李学文也于当年9月离职。

　　如果说景顺增长夺冠后仅仅是相对收益不佳的话，那2007年股票基金冠军次年则是暴跌。2007年，依靠高仓位和积极选股，中邮核心优选基金取得193.98％的收益率夺得股票基金冠军，但2008年，大熊市的到来令该基金高仓位运作遭到重大打击，全年该基金单位净值暴跌61.62％，在106只主动股票基金中位列倒数第二。

　　2009年，股市再度走牛，依靠对汽车股的成功布局，银华核心优选基金全年取得116.08％的收益，登上股票基金冠军宝座。但2010年，蓝筹股大跌而消费和成长股走牛，该基金全年单位净值下跌2.72％，在187只股票基金中位列129名，处于后31％。

　　2010年，依靠对成长股牛市的良好把握，华商盛世成长基金异军突起，以37.77％的收益率夺冠，并吸引大量资金追捧。但2011年股市再度大跌20％以上，成长股泡沫破灭，华商盛世成长全年单位净值下跌29.1％，在238只股票基金中排在第188名，处于后21％。

　　2012年，股市依然表现平淡，但景顺长城核心竞争力基金依靠个股精选，全年以31.7％的收益率夺冠，而今年以来股市结构分化愈演愈烈，景顺长城核心竞争力基金也不复去年之勇，截至11月13日，该基金年内回报15.51％，在340只主动股票基金中位列第115名，没能进入前1/3的领先阵营。不过，该基金在夺冠后第二年的表现是上述5只冠军基金中算是最好的。

　　上海一位资深基金分析师表示，冠军基金往往通过集中持股获取超额收益，这几乎是夺冠的必由之路，但由于A股市场风格转换剧烈，因而单一风格和重配某几个板块很难通吃，冠军基金在夺冠后信心大增往往会强化原有操作风格，市场风格逆转便会大幅落败。

　　路遥知白马 五年业绩佳

　　事实上，投资者在选择基金时，应该重点关注能够穿越牛熊市、业绩持续稳定、基金经理变更较少的白马基金。从长期来看，这些基金和基金经理的投资能力经受了市场检验，中长期业绩表现均十分突出。

　　从2009年至2013的近5年时间，到底哪些基金跨越牛熊，成为新经济时代的白马基金？

　　我们以5年内至少4年排名前1/3为筛选标准，发现共有景顺增长、景顺增长贰号、农银成长、银河成长、国泰金牛、广发核心、嘉实精选和交银成长8只基金成为5年期股票型基金白马基金。其中景顺增长贰号表现最为突出，自2009年以来累计回报高达193.77％，位居全市场第一。其余7只白马基金自2009年以来收益率均翻倍，跻身最赚钱12只股票基金之列。

　　混合型基金5年来也涌现出不少白马，按照同样的筛选标准，共有华商领先企业、华夏策略、中银中国、诺安配置、富国天成5只基金至少4年业绩在前1/3。如中银中国没有一年进入前20名，但却每年都能排在前1/4，表现出很好的业绩稳定性；富国天成也没有哪一年排名特别靠前，但却做到了连续5年领先。

　　投资者在任何一个时点买入这些白马基金，取得远超市场和同类基金的超额收益是大概率事件。

　　而自2010年以来的近4年时间，更是涌现出不少白马基金，股票型基金中，银河行业、国泰区位、泰达红利、国泰小盘、广发聚瑞、农银价值、嘉实优质和汇添富价值8只基金4年里至少有3年业绩进入前1/3，其中广发聚瑞连续4年位列股票基金前1/3。农银中小盘、汇添富民营活力、银河创新、景顺优选和华宝精选5只基金自2011年以来连续3年排名前1/3。

　　混合型基金方面，长盛创新、中银收益、国投稳健、银河银泰和富国天源4只基金自2010年以来至少有3年业绩排在前1/3，新华泛资源、嘉实成长、长信双利、华夏回报、华夏回报二号5只基金则自2011年以来连续3年进入混合基金前1/3，展现出持续的超额收益获取能力。

　　赛马

　　沙盘赛马 白马胜出黑马失蹄

　　为了验证到底黑马还是白马更牛，我们根据历史业绩按照如下方法构建黑马组合和白马基金组合，看到底哪个组合能够胜出？

　　从偏股基金中选取2009年到2011年过去3年持续领先基金构成白马基金组合。 选取2009年、2010年和2011年3年偏股基金年度前三名构建黑马基金组合。

　　从两个组合在2012年和2013年以来的表现来看，黑马组合2012年平均回报4.06％，比白马组合少了1个百分点。今年以来两者差距较大，黑马组合截至11月13日取得13.47%的平均回报，最高回报只有39.86％，表现最差的亏损10％；而白马组合今年以来平均回报达21.95％，比黑马组合多赚8.5个百分点，最高赚64.14％，没有基金亏损。

　　这从一个侧面看出，选择基金选的是投资能力，要看长期业绩和持续性，白马才应该是投资者心目中的“王子”。