量金资产董事长孟诚：差异化、高速化、分散化 浅谈量化未来的发展方向

　　个人简介：

　　孟诚量金资产董事长、基金经理

　　孟诚先生，中欧国际工商学院EMBA，现任量金资产董事长、基金经理。2001年至2011年，担任上海第一财经主持评论员，曾主持财经电视节目《公司与行业》等栏目。曾获得上海市十大金融杰出青年称号。孟诚先生自2012年组建量化团队，目前量金量化团队已成功发行管理多只量化对冲基金，并成为多家FOF机构投资管理顾问。

　　正文：

　　目前能承载较大体量资金的量化策略主要有三大类，指数增强、市场中性和CTA衍生品程序化交易策略， 其中指数增强和中性策略都是量化选股策略的不同方向。 这里对这两类主流策浅谈一下量金的观点。

　　- 高频alpha的交易拥挤效应

　　现阶段由于市场整体处于下行震荡区间，低频(传统周/月换仓)alpha策略的alpha缩减，叠加高频alpha策略的上百倍换手及较为稳定的表现，使得市场都在力推高频alpha策略。该类型策略主要分为日内量价因子类(捕捉日内或日间趋势反转收益)及基于市场微观结构的高频T0策略。

　　据我们观察，目前市场成交额6000亿，预计市场主流高频alpha总规模上千亿，已占据市场非常大的成交份额。同时近期有越来越多的T0外包服务，部分T0团队的收益已开始覆盖不了成本。对于该类型策略，我们认为在整体产品规模急速扩张时，应谨慎看待此策略的交易拥挤效应。

　　- 从配置价值看待CTA的回撤

　　今年下半年以来，期限结构及时序动量等因子出现了较大幅度的回撤，引起了资方对于CTA策略的质疑。投资者经常表示：“这次不一样了”。这种想法本身并不危险