假如黄金十年牛市重演 8000美元都不会是终点

　　黄金价格在2015年末于1050美元附近见底，此后在今年9月触及1555美元的高位。金价正处在明确的上升通道中，形成更高的高点和低点。自2015年末触底以来，金价在四年内上涨了40%。

　　尽管这一涨势可观，但或许只是未来潜在上涨空间中的一小部分。

　　观察最近两次主要黄金牛市便可看到，从1971年到1980年，金价自35美元的低点攀升至约850美元的高位(周线图高点为678美元)，上涨超过2000%。经通胀调整后的涨幅接近850%。

　　这一巨大涨势受到尼克松宣布美元与黄金脱钩、人们争先恐后地买入被视为避风港的黄金来对抗两位数通胀、油价冲击、美元疲软以及政治局势不稳定的推动。

　　之后，从2001年开始，金价在大约十年里又从250美元涨至1825美元的周线图高点(日线图为1920美元)，上涨约600%。经通胀调整后的涨幅为450%。

　　Nicoya Research的Jason Hamlin指出，当前黄金的牛市周期已经持续了近四年，但与之前两轮大牛市相比，40%的涨幅小得多。金价还需上涨约1400%，才能匹敌1970年代的牛市，这将使得金价突破22000美元；或者上涨约450%至8000美元，以赶上2001-2011年的牛市。

　　简言之，如果金价当前的牛市周期涨幅接近过去两轮牛市，那么金价将出现爆炸性上涨。

　　Hamlin认为，有诸多因素将支持金价走高，其中包括：创纪录的债务和赤字，创纪录的债务与GDP比率，利率正迈向零，美联储以比QE3快一倍的速度扩表，美联储介入各种市场以提供紧急流动性，对各国政府的信心危机和全球政治动荡，弹劾美国总统特朗普的可能性，世界大国之间地缘政治紧张局势日益加剧，全球加速去美元化，经济增长放缓，股票被高估的程度为史上最严重，大宗商品与股票的比率位于纪录低位，股票市场总体市值与GDP的比率处在纪录高位等。许多人将巨大的衍生品和公司债问题视为定时炸弹。

　　下图为美国债务与GDP之比：

　　Hamlin表示，假设黄金处在又一个十年牛市周期中，那么当前的涨势可能再持续六年，金价可能涨至当前水平的5倍至15倍。在这种情况下，优质矿业公司的现金流无疑会激增，为投资者带来丰厚的回报。如果以2倍杠杆进行适度预测，那么在未来五到六年里，金矿股可能会提供10倍至30倍的回报。