环保板块股票有哪些港A股系列：政策春风吹 环保板块有望复苏
纵观A股和港股两地的环保股，多数标的估值现时正处于较低水平，尤其是港股普遍都在20倍市盈率以下，加上政策风向积极，表面上看现在确实是一个介入的好时机。但投资者仍需当心“估值陷阱”，甄选标的时可多加关注那些内生增长动力强劲、业绩确定性高的优质龙头标的，同时密切关注政策，留心因潜在政策的改变而可能给一些公司的业绩带来不确定性。
今年入夏以来，全国多地受暴雨天气困扰，在这样的背景下，“海绵城市”的建设再次受到社会的广泛关注。作为国家环保工程的重点项目之一，海绵城市从概念到试点城市名单出台仅用了一年半时间，进程大大快于市场预期。事实上这也证明了，对环保事业的重视程度日益提高，行业未来在政策的驱动下，仍存在很大的成长空间。
腾讯“证券研究院”特约钟颖前海智申分析师
编者按：新年全球市场震荡模式，风高浪大之下，寻找避风港成为投资者们的当务之急，在沪港通已经成行，深港通渐行渐近之际，腾讯证券也将继续特约业内知名机构推出系列解读，系统为投资者分析对标A股中小盘的“港A股”中的投资价值。
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基于环保行业属于公用事业范畴，且受政策驱动，天然就具备开展PPP经营模式的条件。目前我国环保治理面临质量改善的升级转型，PPP模式将有助于引入更雄厚的资本及技术力量，充分整合各方资源。另外，今年是确定“十三五”环保顶层设计的一年，相关的环保制度及规划将更加完善，治理标准也将更趋严格，由此可见，环保行业的供给侧势在必行。很多无法适应行业新趋势、不能创造价值的中小企业将被市场淘汰，而一些具有先发优势的龙头标的，或实力较强的优秀公司，则能够通过PPP模式获取大量订单，在收入来源的基础上进一步扩大市场份额。回顾去年，不少A股公司积极介入PPP以获取大规模订单，譬如兴源（300266.SZ），目前在手订单约120亿元人民币，位于A股环保公司前列。随着公司PPP项目的顺利开展，业绩有望加速。
港股方面，亦不乏类似北控水务集团（371.HK）、云南水务（6839.HK）这样的水处理领域龙头，基本面过硬而估值低廉。其中北控水务近年扩张步伐较快，下属水厂规模已经自2010年末591万吨/日扩张至2015年末2462万吨/日，年均复合增速高达33%，市场份额亦维持在接近5%的龙头地位。另一家云南水务，作为区域性的水务龙头，自2011年成立以来4年营收平均复合增速达57.4%，4年归母净利润平均复合增速达33.42%，增长势头相当强劲。公司现时业务覆盖了水务产业的大部分环节，未来还将立足于“大水务”模式，开始积极拓展毛利率较高的固废处理业务，向产业链横向延伸，并进一步提升盈利能力。近日公司亦针对中期业绩发布盈喜，预期在产能扩张及新收购带动下，今年上半年净利润将录得强劲增长，有关券商更预测公司净利将录得超过40%的增长。
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环保行业下属的多个细分市场，发展程度不一，盈利能力亦有显著差距。就以A股环保公司近期发布的中期业绩预告来看，节能服务和水处理细分领域增速较高，大幅领先于行业平均，一定程度上亦体现了这两个领域的商业模式已受到市场的初步认可，基于市场需求的快速增长，盈利能力亦显著提升。其中行业龙头由于占有相当的市场份额，业绩高增速有保障，况且多数龙头标的估值处于近年低位，具有较高的安全边际。A股当中，三聚环保（300072.SZ）预计2016年上半年将实现净利润近乎翻倍的增长，相信亦是受益于能源净化服务业务的快速增长，以及能源净化增值运营服务所取得的成效。公司近年积极从传统的剂种销售商向能源净化综合服务商转型，凭借在技术方面的不断创新，从而进一步完善在清洁能源领域的布局。
相比之下，港股环保公司初期仅有北控水务（）、中国光大国际（257.HK）、云南水务（6839.HK）三家介入PPP领域。其中云南水务是由云南城投与碧水源共同出资成立的PPP模式公司，本身便具有开展PPP模式的天然优势。成立之初，公司就已从云南城投获得29座污水处理厂的资产注入，国企背景不单止帮助公司积累省内的项目资源，也能有效助力公司进行省外的扩张。目前公司在贵州、湖南、福建等省份均有项目储备，为日后业绩增长打下基础。随着PPP进一步深化和制约项目落地因素解除，港股环保公司将会更踊跃地参与到PPP经营模式当中，PPP亦将成为环保板块一个中长期的投资主线。
作为一个典型的政策驱动型产业，环保行业近年来也吸引了不少民营资本的入驻，增添不少活力之余，也使得PPP（公私合作模式）这种模式在业内迅速推广开来，促使行业发展更能适应市场的变化。另外，近年行业并购动作频繁，海外并购更甚。国内的环保企业希望通过并购具备领先环保技术的海外公司以增强自身实力，从而适应国内巨大的治理需求。如此一来，现时正处于低估值区间的环保板块，看来亦颇具吸引力。
那么再看近期A股和港股两地市场中环保板块的表现，表面上看确实乏善可陈，年初至今两地板块整体都大幅跑输大市，估值已处于历史同期的中下水平。而该板块中大多标的都拥有相对优秀的基本面，就以今年的中报业绩为例，A股方面已发布业绩预告的39家环保公司中，29家企业预告将录得盈利增长，根据目前各公司的预测，整体板块有望连续三年中期利润实现30%以上的增速；港股方面亦陆续有环保公司发布盈喜，而15年港股环保板块整体实现净利润92.5亿元，同比增长34%，在去年疲弱的宏观经济中仍可保持如此高速增长，实属难得。
