绿城管理控股(09979.HK)：中国最大保障房承建商再迎发展红利 机构持续唱好

绿城管理控股(09979.HK)：中国最大保障房承建商再迎发展红利 机构持续唱好z岛 2月9日，市场被节后首个重磅政策——《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》刷屏。仍旧复杂的外部环境下，积极的政策信号巩固了投资者信心，显著带动消

2月9日，市场被节后首个重磅政策——《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》刷屏。仍旧复杂的外部环境下，积极的政策信号巩固了投资者信心，显著带动消费建材、代建及房地产等板块提振。

一、政策支持态度坚定，保障性租赁住房成“共同富裕”与“稳增长”重要抓手

作为人口大国，中国在“住房”这一民生问题上始终高度关注，并随着经济发展变化不断调整策略方针。2021年6月，国务院办公厅印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，明确了中国“公租房、保障性租赁住房和共有产权住房”为主体的住房保障体系。

随着公租房建设任务的基本完成，保障性租赁住房接力成为发展重点。反映在顶层设计层面，无论是提及频次，还是支持力度都在不断加码。比如，2021年以来政治局会议三次提及推进保障房租赁住房建设，住建部确定2022年建设筹集保障性租赁住房目标240万套，这一数字相较去年增长了156%，足见国内增加保障性租赁住房供给的政策落地决心。

（来源：公开信息，格隆汇整理）

此次，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，是从金融的角度再次拓宽保障性租赁住房融资渠道，意义重大。考虑到政策的连贯性，后续土地、税费、行政审批等其他纬度的配套支持也将值得期待。

事实上，除了缩小居住层面贫富差距的“共同富裕”涵义外，保障性租赁住房推进对2022年国家经济工作的“稳增长”同样重要。

一方面，按照住建部“十四五”期间新增保障房占新增住房比例超过30%的规划，中信证券预测，“十四五”期间全国保障性住房建设套数900万套，保障性住房建设投资或达2.34万亿元，其中2022年有望实现投资5600亿元，拉动全国房地产开发投资额增长2.7%，将有效扩大内部投资。

另一方面，保障性租赁住房的供给增加，将一定程度上减轻购房资金压力，释放中等收入群体的购买力，对促进国内良性循环具有更重大意义。

二、代建龙头先发优势显著，多边互信巩固业务壁垒

国内大举推进保障性租赁住房为消费建材、代建等板块提供了机会，相较前者，代建目前更具稀缺性。当前市场上的代建标的仅有两个，就保障性租赁住房所属的政府代建项目而言，行业龙头绿城管理的业务规模、品牌势能和市场表现等都更为强大，有望成为核心受益者。

绿城管理先发优势显著，其政府代建项目可追溯到2005年，经过十余年的发展，已经逐步建立起保障房建设的统一标准，可从规划、设计、景观、材料、质量及验收环节，对保障房项目进行全过程精细化管理。传承自绿城的精品房产开发基因，也让绿城管理探索出一条在既定成本下寻求最优品质的标准化管理模式，真正将通过管理创造效益贯彻到业务实践，逐步塑造起绿城管理赖以生存的核心能力。

公司迄今开发出了西桥世家、明德明理府、望钰和府、杭州梦屏北院等众多具有标杆意义的政府代建项目，获得了居住民众、各地政府和行业的广泛好评与信赖。这种独特的多边互信，让绿城管理的政府代建项目口碑愈加响亮，吸引不少地方政府主动寻求合作，形成了“品质服务—民众口碑—政府信任”的良性循环。

当前，绿城管理已成为中国最大的保障房承建商，曾为18万户原住民提供过保障房，在建保障房面积约2635万平方米，涉及25万户家庭。在大力推广保障性租赁住房的背景下，绿城管理的龙头地位、品牌和经验优势以及参与大量项目积累的长期信任，将令其充分把握发展机会。

公司政府代建业务的高速发展佐证了上述观点。2021上半年，公司新拓政府代建项目合约总面积约610万平方米，超去年同期拓展规模5倍，代建项目覆盖区域扩大到江苏、福建、山西、江西等地，整体非浙江地区占其政府项目新签约费用收入已达50%。

重视政府代建业务彰显了公司的发展远见，不仅为绿城管理提供了可靠的业务来源和稳定现金流，享受到眼下的发展红利，更在承接政府代建项目的过程中有效参与到让全体人民住有所居，住的更好的伟大事业中，增强普通民众的幸福感，创造出更大的社会效益。

小结

得益于可预见的突出业绩，公司在开年以来相对低迷的行情下，累计涨幅接近27%，东英、瑞银、建银国际、浙商证券、瑞信等知名机构纷纷发布研报，传递看好信号。

其中，浙商证券认为绿城管理的轻资产模式能够保障稳健扩张，同时在公司雄厚的品牌和经验积淀下主营业务具备充分增长潜力，给出“买入”评级，目标价8.67 港元，较最新收盘价存在约27%潜在上升空间。瑞银、瑞信也分别上调绿城管理的目标价至8.3港元、8.04港元。

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