巴菲特投资理念(巴菲特投资理念与中国股市实践)

 

对大多数投资者来说，巴菲特与价值投资大约可以划上等号。在股东大会上，他也多次提到价值投资。

比如，在刚刚结束的2019年巴菲特股东大会上，他的价值投资理念又有新的进化。

针对投资者问及伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向，巴菲特表示，

上个季度伯克希尔买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的价值并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。

上个季度伯克希尔买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的价值并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。

从巴菲特的回答可知，价值投资并非唯市盈率论，较低的市盈率固然是价值投资的基础，但绝非唯一的决定性因素，而是需要综合企业多方面的指标，其中企业的潜力与成长性，亦是价值投资的核心要素。

事实上，股东大会上巴菲特与芒格表示最大的遗憾之一是错过了谷歌母公司Alphabet的股票以及苹果成为伯克希尔重仓股等，这本质上都是其价值投资理念的折射。

多年以来，巴菲特正是依靠价值投资，获得丰厚的回报，也因此赢得全球投资者的尊敬。

他的价值投资方法一直遵从三个理念：

第一，只做自己能力圈之内的事

巴菲特在1996年致股东的信中提出能力圈概念：投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择 (selected)’这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。

上市公司资产重组具有改善公司治理结构和调整产业结构的特殊功能。

他如何画出自己能力圈呢？围绕你能够真正了解的那些企业的名字周围，画一个圈，然后再衡量这些企业的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小，排除掉那些不合格的企业。

之所以强调只投资自己能力圈之内的股票，是因为他知道在能力圈之外，风险和收益是极不对等的，在自己的能力圈之内进行投资，就会有充足的把握对抗风险。

第二，坚守安全边际原则

安全边际意味不要试图在一座限重10000磅的桥上驾驶一辆9800磅的卡车。取而代之应是再往前走一走，寻找一座限重15000磅的桥去驶过。1996年巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年会上说。

科学技术是第一生产力，科技进步与创新是推动经济和社会发展的决定性因素。

当巴菲特分析潜在的投资时，他希望他的入市价格会比他对公司目前的估值低得多。这两个数字之间的差距就是他的安全边际，即在他的业务分析或假设中出现错误时可以限制损失的大小。

巴菲特的合伙人查理·芒格(Charlie Munger)曾说：安全边际概念归根结底在于获得比你付出的多的价值。

第三，坚守护城河

1993年巴菲特在致股东信中首次提出护城河概念。在他看来，护城河是一个伟大企业的首要标准。

资本主义的经济机制本身注定了，那些能够赚取很高投资回报的企业城堡必定会一再受到竞争对手的攻击，因此，企业要想取得持久的成功，至关重要的是要拥有令竞争对手望而生畏的竞争壁垒。

他说：最近几年，可乐和吉列剃须刀在全球的市场份额还在增加，他们的品牌威力、他们的产品特性、以及销售能力，赋予他们一种巨大的竞争优势，在他们的经济堡垒周围形成了一条护城河。

回顾整个商业历史，有太多企业就像罗马焰火筒(Roman candle）只是辉煌一时，这些企业的护城河事后证明只是摆设而已，很快就被竞争者轻松跨过……我们所寻找的企业，是在一个稳定行业中拥有长期持续竞争优势的企业。

从以上三个理念可以看出，巴菲特的价值投资方法就是不求速胜、但求复利的滚雪球方法。用圈、边、河来最大限度规避各个层面的风险，然后随着时间增长来积累财富。A股股票财经头条股市第一线财经

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