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出品｜36氪创投研究院

36氪LPGP调研已经持续举办四届，致力于发现和找到那些市场上值得关注投资机构和背后出资人。

自正式启动以来，36氪创投研究院邀请了市场上1500+VC、PE以及母基金、产业基金参与其中，并且定向发送调研问卷，广泛收集参与者在募资、投资、管理、退出等四大维度细节数据，并且基于问卷内容反向进行走访/电话调研，了解市场全貌。

根据此次调研，我们找到了2022年度「本土市场」、「白马 /黑马」以及「最受GP关注LP」三大系列的最终名单。

「本土市场」系列

2022，对于所有人来说都是艰难的。中国股权投资整体市场，无论在募资、投资、退出上的节奏都在不同程度地放缓。囿于国内外环境变幻，美元基金正在面对阶段性的挑战，双币基金有意识地策略性调整、转向人民币投资。本土创投再一次被大家论及。

事实上，自1998年一号提案提出之后，本土机构就在股权分置改革、创业板开闸、新三板扩容、科创板开闸、注册制全面推行等等政策推动之下龃龉前行；另一方面，资金端诉求多元、打法同质化极强、对行业、标的的认知参差不齐、退出极易受政策影响等，又是一直以来本土创投无法回避的发展考题。

基于此，我们寻找那些在本土创投发展上做出巨大贡献，持续专注本土市场、不断修炼内功，具有长期生命力的本土市场草莽英雄。以下是「本土市场系列」全名单：

中国本土市场特别贡献投资人 TOP10

「本土市场特别贡献投资人」主要参考标准：1.投资人及其所在投资机构在本土市场的募、投、管、退四大维度的总体业绩水平；2.投资人于本土市场行业影响力；

中国本土市场IPO贡献投资机构 TOP20

「本土市场IPO贡献投资机构」主要参考标准：1.投资机构在本土市场的募、投、管、退四大维度的总体业绩水平；2.自2010年起（2009年创业板开闸以来），投资机构在A股市场IPO项目数量；

中国最受LP认可本土投资机构 TOP50

「最受LP认可本土投资机构 」主要参考标准：1.投资机构在本土市场的募、投、管、退四大维度的总体业绩水平；2.LP对其认可度调研；

中国本土创投市场最佳回报单期基金 TOP10

「本土创投市场最佳回报单期基金」主要参考标准：1.基金总体规模；2.明星项目；3.基金回报指标（截至2022年6月30日）：1）TVPI（基金账面倍）；2）DPI（基金已分配收益倍数）；IRR（%，基金净内部收益率）。

中国本土市场最佳回报明星案例 TOP10

「本土市场最佳回报明星案例」主要参考表示：1.公司市值（截止2022年6月30日）；2.自上市起，公司市值增长幅度。

注：

每个销售都要五个基本障碍：不需要，没有钱，不急用，没有需求，不信任。

1.「本土市场特别贡献投资人」、「最受LP认可本土投资机构 」的投资人所属机构或投资机构，须在中国大陆有活跃交易记录，管理资本中人民币基金占比在51%及其以上；

如果所有投入品的数量都以相同的百分数增加，并导致产量增加的百分数大于该百分数，就是规模收益递增的。

2.「本土创投市场最佳回报单期基金」的基金，须已经进入或者结束退出期，投资币种限定为人民币；

3.「本土市场最佳回报明星案例」上市时间在2010年以后，上市地为A股市场。

「白马/黑马系列」

白马/黑马系列是我们持续观察市场变化、找到市场轮换之下佼佼者的一扇窗口。在艰涩的环境中，我们相信，LP们会更加擦亮自己的火眼金睛，去发现那些可能带来超额回报的优质GP。

根据调研，大白马机构们诸如红杉中国、启明创投、蓝驰创投，分别在上半年获得了90亿美元、25亿美元/47亿人民币、55亿元双币的LP用脚投票；而那些以深扎垂直赛道、深入布局的黑马GP，也成为LP愿意信赖的对象、成为坚韧崛起的代表。

基于此，我们延续募、投、管、退四个方面的考察标准，广泛采纳和走访调研LP意见——并且结合今年的市场环境，侧重GP募资情况梳理，最终获得白马、黑马机构的综合成绩。以下是「白马/黑马系列」全名单：

中国最受LP认可早期投资机构 TOP50

中国最受LP认可创业投资机构 TOP50

中国最受LP认可私募股权投资机构 TOP50

中国黑马基金 TOP10

中国最具潜力首次募资基金 TOP10

「最受GP关注LP」系列

2022年，全员募资已经不足为鲜。除开国资属性的机构以外，所有市场化GP、LP都在承担不同程度的流动性压力；与此同时，市场对LP专业度的要求也一再提高。在调研中我们关注到，以往更多采用直投（Primary Fund）策略的母基金机构，除了大幅度提高跟投/直投（Direct Investments）策略以外，也逐步通过S（Secondary Fund）基金去寻找投资回报确定性更高的优质资产包份额。

基于此，我们在以往最受关注母基金/政府引导基金和母基金直投调研之外，也摸排了市场上关于S基金有着活跃交易记录的机构。以下是「最受GP关注LP」系列全名单：

中国最受GP关注市场化母基金 TOP20

中国最受GP关注政府引导基金 TOP20

中国股权投资市场S基金 TOP10

中国股权投资市场母基金直投TOP10

扩张路径是指与各种产量相对应的等产量线与等成本线相切的点的轨迹。(所有投入品都是可变的。)