商业故事丨黄金巨头 谷底狂奔

　　人们对黄金需求，或许来自在得不到这种稀有物质时的焦虑感。而焦虑诞生，与货币贬值、其他投资品收益率偏低或避险等因素息息相关。

　　国家统计局数据显示，4月，限额以上金银珠宝品类商品零售额158亿元，同比跌幅达到26.7%。跌落程度仅次于汽车行业。

　　自布雷顿森林体系瓦解以后，黄金价格不再与美元直接挂钩，不同于大宗商品价格主要受供需影响，其走势在商品属性之外，还受到货币政策、通胀水平、避险需求等多种因素综合影响。

　　据中国黄金协会官网援引Metals Focus在5月16日发布的贵金属周报显示，今年3月初，黄金价格一度涨升至历史峰值附近，但之后大幅回落，较本年迄今的高点已下跌200美元/盎司，跌幅超过10%。

　　过去两周期间，不论是在美联储作出利率决定的5月4日之前，还是在此之后，投资者均在加速抛售黄金。期间传统上金价与美元间存在的负相关性再次浮现，同时债券名义收益率和实际收益率也都显著上升。

　　中国黄金在年报中表示，黄金在保值需求和工艺升级下销售情况良好。该公司去年营收507.58亿元，同比增长50.23%；净利润7.94亿元，同比增长58.84%。

　　在5月的投资者交流纪要中，周大生也认为，黄金产品消费将维持一定景气度，主要原因包括全球货币超发，黄金具有抵御通胀的特性。

　　去年，周大生营收91.55亿元，同比增长80.07%；净利润12.25亿元，同比增长20.87%。黄金为其最主要采购原材料，采购金额占采购总额的80.01%，超过59亿元。

　　“黄金消费者分为追涨及杀跌两类，金价上行或者下跌的时候都有不同消费投资偏好。”在5月12日的投资者关系活动中，中国黄金称。

　　另有头部珠宝上市公司高管向21世纪经济报道记者坦承，他看不懂金价与销量关系。“去年金价底部时销量也不错，消费者也不傻，也会杀跌。从业20多年，不觉得两者有必然联系。”

　　“销售情况受市场环境、消费者需求等多种综合因素影响，而非某种单一因素影响。”菜百股份如此回应。

　　中国黄金在4月的投资者交流纪要中披露，3、4月份疫情暴发，使得疫情所在区域店面闭店，约300-400家，主要集中在上海及周边、辽宁等地。

　　周大生在投资者关系活动上表示，5月份营销节奏紧密，力度空前，并会发布新的IP“国家宝藏”新品系列。

　　“目标第二季度至少持平，再通过叠加下半年的努力，有望实现全年10%-20%增长目标。”周大生管理层称。

　　周大生今年对省代模式进行了优化。其称会对逐个省区具体分析，结合当地省代资源和优势，对分工和职能进一步明确，形成全包模式、四包模式、三包模式、二包模式、一包模式。2022全年开店目标为400-500家。

　　其从去年开始对黄金产品进行战略调整，并从消费人群、功能场景等层面，构建黄金产品体系，根据终端门店的店类店型和具体投资规划，组合产品线和品牌系列，形成不同应用模式的黄金产品配货模型。

　　一季度，周大生营收27.54亿元，同比增长138.15%；净利润2.899亿元，同比增长23.26%。

　　年报显示，去年，其加盟业务营收65.22亿元，同比增长103.66%，占总营收比71.24%。从门店数上，加盟店达到4264家，自营店仅为238家。按该比例计算，在400-500家增量中，大部分应为加盟店。

　　“加盟商开店的积极性由两个因素构成:当前收益率和对未来预期。近两年虽然疫情反反复复，但由于金价上涨库存增值且珠宝消费比较景气，因此加盟商投资回报率总体比较稳健，对加盟商总体预期还是比较乐观的。”3月，周大生管理层称。

　　4月的投资者交流活动上，中国黄金称，近期目标为开设达4000家店。但在5月，其口径改为“今年开店无具体数量指引”。

　　同时，中国黄金也解释，除部分区域受疫情影响店面拓展速度有所放缓外，全国其他区域拓店持续推进。

　　“目前未收到有退出意愿的加盟商。也有部分处在观望阶段。公司安排相关人员进行对接，协助加盟商走出困境。”其称。

　　年报显示，去年，周大生关闭门店421家，占门店总数的9.35%，其中自营门店撤减33家、加盟撤店数量为217家，加盟门店撤店率为5.09%。同年，加盟店净增324家。

　　菜百股份则选择直营式扩张。其向21世纪经济报道记者披露，今年将在华北地区会加大布局密度，在京外地区持续拓展。譬如，一季度开设了西安四家门店。

　　财报显示，去年，该公司营收104.06亿元，同比增长47.23%；净利润约3.6亿元，同比增长0.61%。

　　这或来自对周期的认识。国家统计局数据显示，2021年，限额以上单位金银珠宝类商品零售总额为3041亿元，首次突破3000亿元大关，比疫情前的2019年还多400多亿元，同比增长29.8%，增幅位列所有商品类别第一名。