鲍威尔能否连任

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鲍威尔连任美联储主席的概率较高，它的优势是在疫情冲击的危机局面下表现良好，使美国经济快速走出衰退，而且还完善了更侧重就业的货币政策框架。鲍威尔的主要竞争对手是布雷纳德，她在监管和气候政策方面有优势。

本刊记者 廖宗魁/文

美联储主席的一言一行都会牵动全球市场的神经。目前市场除了对美联储即将展开的Taper较为关心外，另一个焦点就是谁会是下一任的美联储主席。

现任美联储主席鲍威尔的任期将于2022年2月结束，美国总统拜登还没有给出下一任美联储主席的提名。目前来看，鲍威尔连任的最大竞争对手是更受自由派民主党人青睐的美联储理事布雷纳德。

鲍威尔最大的优势是有拿得出手的业绩，经受住了现实的考验。在疫情引发的全球金融市场动荡和美国经济衰退中，鲍威尔领导的美联储果断的采取了较为宽松的货币政策，使美国经济快速走出了衰退，而且还完善了更侧重就业的货币政策框架。

正如前美联储副主席艾伦布林德的评价，“我认为鲍威尔在这些艰难时期的工作表现非常出色。鲍威尔先生和他的同事们还改变了美联储的货币政策框架，更加重视失业而不是通货膨胀。”

上一位取得连任的美联储主席是伯南克，他在第一任期内遭受了大萧条以来最严重的2008年全球金融和经济危机。正是基于危机时期的优异表现，伯南克于2010年成功连任。

除了美联储主席，拜登还有空缺的美联储理事提名的机会，从而达到重组美联储的目的，为2022年美国中期选举铺平道路。

鲍威尔的一些劣势

美联储主席必须由在任总统向参议院提名，过去几次的提名时间主要集中在10-11月。小布什于2005年10月24日提名伯南克，奥巴马于2009年8月25日提名伯南克连任，奥巴马于2013年10月9日提名耶伦，特朗普于2017年11月2日提名鲍威尔。也就是说，近日拜登大概率就会提名下一任的美联储主席人选。

总统提名后，将由参议院银行业、住房和城市事务委员会对被提名人进行审查。审查通过后，将举行听证会，被提名人将接受议员们提问。随后，参议院银行业、住房和城市事务委员会将对被提名人进行投票，如果表决通过，则交由参议院全体议员进行投票。

鲍威尔连任最大的障碍源于他是个共和党人。中金公司认为，民主党总统拜登提名一个共和党人为美联储主席，本身就会引发党内争议。鲍威尔的任期开始于四年前，时任美国总统特特朗普未提名民主党的耶伦连任美联储主席，而是让共和党人的鲍威尔接替她。现在拜登上台，要继续留用特朗普选中的人需要很好的理由。

按照以往的时间规律，如果是连任的提名，往往会比较早就会进行提名。比如格林斯潘在2004年5月下旬就获得了第五任期连任的提名，伯南克则在2009年8月25日就获得了连任的提名。如今已经步入11月，越往后对鲍威尔也就越不利。

在民主党内影响力较大的参议员沃伦曾公开反对鲍威尔连任。9月28日，沃伦指责鲍威尔在金融监管方面对银行业过于放纵。沃伦曾参加过2020年总统大选的民主党党内初选。

疫情中果断的推出宽松政策

不过，近日拜登仍明确表态，对鲍威尔有信心。鲍威尔获得连任依然是市场预期的最有可能的情形。

而鲍威尔连任最大的优势是有拿得出手的业绩，他成功的应对了2020年新冠疫情的经济冲击。当年，伯南克也是共和党总统提名的美联储主席，但由于在2008年金融危机中的优异表现，被民主党总统奥巴马提名连任。

鲍威尔领导的美联储对美国经济的变化判断非常精准，行动也很迅速。虽然鲍威尔在上任之初，延续了此前的加息惯性，但在2018年底敏锐的触感到美国经济在走弱，并迅速的停止了加息的步伐。当美国ISM制造业PMI于2019年年中跌破枯荣线时，美联储果断的采取了降息，分别在2019年8月、9月、10月连续三次降息。

面对2020年初开启的新冠疫情冲击，美联储非常迅速采取了较为宽松政策，对全球金融市场的稳定和此后美国经济的复苏都起到了很好的作用。

美联储吸取了2008年金融危机的经验教训，采取多种方式迅速的释放美元流动性。一方面，美联储在2020年3月实施了两次紧急降息，把基准利率从1.75%下降至零附近；同时，美联储还迅速推出了规模空前的量化宽松措施，这一宽松措施一直持续至今。

另一方面，美联储还面向金融机构、企业和家庭、地方政府和海外央行采取了一系列的流动性救助措施。比如，针对海外市场美元流动性的缺乏，与全球各国央行实施了货币互换协议；面对地方政府巨大的预算缺口，美联储创设了市政流动性便利，直接向各州以及大型市政当局购买短期票据；针对金融机构的流动性困境，美联储向金融机构提供90天期限的流动性；为帮助货币市场基金满足投资者的赎回需求，美联储推出了货币市场共同基金流动性便利工具；美联储还直接为信用市场提供资金支持，帮助企业和居民修复资产负债表。

全球金融市场在经历了2020年3月的大幅动荡后，美国股市不仅快速收复了失地，还不断创出历史新高。美国经济在经历了2020年上半年的负增长后，很快步入复苏，失业率也大幅回落。这些都得益于鲍威尔领导的美联储及时实施了宽松的货币政策。

建立侧重就业的货币政策决策框架

《联邦储备法》明确规定了美联储的货币政策目标为充分就业、物价稳定和适度的长期利率。也就是说，美联储是双目标制，即物价稳定和充分就业。

虽然美联储是双目标，但在实际的操作过程中，在不同的时期政策的侧重点会有所不同。美联储在上世纪80年代至2008年金融危机前这一时期的实际决策中，更侧重物价稳定。但在2008年金融危机爆发后，美联储政策的实际运用中则越来越强调就业目标的重要性，即更加侧重稳增长。

鲍威尔在任期内的另一个重大的功绩就是，给出了更为清晰的侧重就业的货币政策决定框架。

2020年8月27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上介绍了美联储货币政策框架调整的相关内容，同时美联储发布了新修订的《长期目标和货币政策策略声明》，对通胀和就业目标均做出了重大调整。

美联储将通胀目标转变为“平均通胀目标制”（AIT），即美联储寻求实现长期平均2%的通胀水平。这就意味着，美联储会容忍一段时期的通胀水平高于2%，因为总会有一些时期的通胀低于2%，从而使长期的平均通胀水平不高于2%。

比如，截至9月份，美国CPI增速已经连续5个月超过5%，但由于美联储认为这种高通胀只是暂时的，并没有使平均通胀水平高于2%，所以迟迟没有采取紧缩的政策。

另外，美联储对就业缺口的评估由“就业人数对最高水平的偏离”变为“就业人数对最高水平的不足”。也就是说，在新框架下，美联储将允许一定程度的劳动力市场过热。

新框架下，美联储放松了长期以来对通胀率上限的严格控制，将改善就业的优先级提高，这实质上是进一步规范和强化了2008年金融危机以来美联储更加侧重稳增长的政策理念。

布雷纳德的互补性

美国参议院银行委员会主席谢罗德·布朗这样评价鲍威尔，认为鲍威尔在货币政策方面做得“相当不错”，但在监管华尔街和气候政策方面“做得不够”。

而监管和气候政策方面则是布雷纳德的强项，这也是目前她成为鲍威尔的主要竞争对手的一些优势。

布雷纳德于2010年至2013年担任奥巴马政府时期的美国财政部副部长，同时也是美国金融稳定委员会的成员。她于2014年被奥巴马提名为美联储理事，任职至今。

布雷纳德赞成对金融机构，特别是华尔街的大公司进行更严格的管理。气候变化也是布雷纳德感兴趣的一个领域，近期她发表了关于“气候情景分析”的演讲，主要是为了让各机构开始规划它们可能面临的与气候有关的金融风险。

市场目前仍然更看好鲍威尔连任，但即便布雷纳德没有被提名为美联储主席，她也很有可能被提名为负责监管的副主席，这样就可以弥补鲍威尔在监管上的一些“缺失”。

在货币政策方面，中金公司认为，布雷纳德是比鲍威尔更为“鸽派”的人物。在2019-2020年美联储制定平均通胀目标制的过程中，布雷纳德发挥了至关重要的作用，她也是力推平均通胀目标制的几个核心官员之一。如果拜登提名布雷纳德替代鲍威尔，说明白宫希望看到更偏宽松的货币政策，而布雷纳德也大概率会不负重托，坚持其“重就业、轻通胀”的观点，在就业没有进一步恢复之前秉持宽松的货币政策立场。

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