基金持仓：2019年四季度涨幅低业绩好的银行受青睐

　　摘要

　　机构重仓银行比例Q4较Q3波动小

　　主动型基金重仓银行板块占比3Q18达到6.62%，为近期高点。4Q18与1Q19两个季度连续下降，19Q2止跌回升至6.27%，19Q3下降至6.05%，19Q4略微回升至6.1%。19Q4临近机构年终考核节点，市场进入宽幅震荡格局，前期涨幅低的周期类板块受到青睐。从17年强监管以来，银行负债成本压力和资本约束成为影响估值提升的主要因素。站在当前，监管层大力引导上市银行通过各类工具补充资本，流动性充裕，LRP利率虽有所下调，但监管同样引导负债成本率下降，未来息差下降幅度或有限。A股银行板块近期营收和净利增速平稳、资产质量持续向好之下，叠加近期社融数据较好昭示经济阶段性企稳或已不远(1月新型肺炎疫情对经济短期有扰动，长期影响或有限)，我们认为银行业20年业绩会较好。

　　兴业银行19Q4基金持仓升幅大

　　19Q4机构重仓银行个股占比前五家依次为招行、兴业银行、宁波银行、平安银行和工商银行(3Q19为招行、宁波银行、兴业银行、平安银行和工商银行)，较Q3变化不大。其中，重仓招行的市值占板块整体持仓市值比重为37.9%，远高于第二位兴业银行的18.66%。持仓前5位的均为业绩较好、受监管影响较小、ROE较高(除平安外)的银行。

　　Q4机构减持前三季涨幅大估值较高的银行股

　　从机构持仓银行个股市值的季度变化来看，Q4机构倾向涨幅低、业绩好的银行。兴业、招商、常熟均获增持