建投策略周报：布局3月 决胜全年

　　在欧美等国家纷纷降息应对，并加强防控措施的背景下，美股周五反弹，当前市场关心(1)市场会继续下跌吗？(2)科技板块是否到了加仓时刻？

　　(一)经济观察：政策发力促进消费，特高压建设加快

　　疫情影响2月融资需求，2月社融同比增速下降，整体低于预期，居民部门中长期贷款增速大幅下降75%。展望3月，随着复工逐步推进，融资需求有望回升。

　　目前政策发力应对疫情，促进消费扩容提质，汽车等传统消费行业有望受益。特高压建设加快，全年投资破千亿。特高压2020年有望开启新一轮建设期。

　　(二)流动性观察：宽松货币政策延续，定向降准落地

　　在PPI重回负增长与海外央行宽松的双重压力下，央行会持续采取宽松的货币政策。3月13日，央行宣布定向降准释放5500亿流动性，降准时点和规模如市场预期，有利于基本面的边际改善。下周一将有一次定期的MLF操作，预计MLF利率大概率下调5-10个基点以引导20日的LPR继续下行。

　　下周富时罗素指数纳入生效，预计将带来被动增量资金近300亿。叠加外部市场有可能在政策刺激和短期超卖下企稳甚至反弹，我们认为短期外资大幅流出的状态将转为窄幅震荡。

　　(三)市场观察：恐慌情绪释放，关注美联储进一步宽松举措

　　本周美股跌幅仅次于2008年与1933年，美股动态市盈率处于历史一倍标准差水平，股权风险溢价升至2011年以来高位，而VIX指数创金融危机后新高，市场情绪极度悲观。我们认为短期美股已超卖，下周美股FOMC会议前，在政策刺激加码下，美股可能企稳甚至反弹。下周需要额外关注美联储FOMC会议前的宽松举措，以及意大利封城两周后疫情是否受控。

　　(四)投资策略：布局3月，决胜全年

　　随着海外疫情扩散，各国央行纷纷降息应对，市场恐慌情绪释放的同时欧美各国政府态度转变，刺激政策不断加码，防控措施也在升级，海外市场或企稳甚至反弹。国内复工有序推进，逆周期政策持续加强，货币政策宽松，宏观政策环境均有利于市场恢复。特高压等新基建持续推进，大基金有望进入实质投资，科技板块在大幅下跌后有望迎来布局最佳良机。在密切关注海外疫情发展的同时，我们对行业配置策略调整如下：第一，产业景气上行、流动性政策支撑的科技板块逐步迎来最佳布局时机，我们建议投资者优先关注，开始布局。第二，随着复工有序推进，疫情期间需求被压缩的汽车、地产、家电、餐饮旅游等消费行业受政策带动也将重新反弹，需要加配。第三，受益于资本市场改革与流动性充裕的券商板块。

　　风险提示：疫情失控、经济下降超预期。

（文章来源：建投策略研究）