券商12月业绩迎来大爆发 头部券商估值有待进一步提升

　　券商12月业绩迎来大爆发，月内31家券商营收总和为320亿元，净利润总和为125亿元。单月净利环比增速来看，27家券商净利增幅为正数，22家净利环比增幅超100%。其中国元证券、东北证券、华泰证券表现最为优异，净利增幅超10倍。

　　对于目前市场担忧的券商股权质押风险，国金证券认为，随着质押风险的逐步暴露，场内质押净融资规模自2018年2月以来持续为负，由此可见，券商对于股票质押业务逐步趋于谨慎，风险控制更加严格。

　　考虑到2019年半年报全面实行新的会计准则，信用减值相对充分，股票质押违约风险充分释放，预计2020年券商信用减值风险将进一步下降。

　　中航证券表示，展望2020年，资本市场全面深改将是证券板块的核心驱动因素，券商股有望实现估值业绩双提升。近期证券板块行情仍是估值修复的阶段，目前1.69倍市净率仅位于5年来的40%分位，且从历史角度看相对于今年盈利水平尚处于合理水平以下。

　　个股层面，随着行业集中度进一步提升，以及扶优限劣的政策持续向头部倾斜，头部券商的估值提升很可能将快于中小券商，建议关注行业龙头中信证券和经营稳健、连续12年被评为AA级的头部券商的国泰君安、招商证券。