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债牛见顶信号?债基集体撒钱 年内分红超千次

  • 来源:互联网
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  • 2020-04-20
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   债基频频分红的背后释放出什么信号?

  基金分红年年有,今年次数特别多。

  公募分红再次刷新纪录。据统计,截至4月16日,基金年内分红累计达1423次。这是1998年公募基金诞生以来,同期分红次数最多的一年,去年的数据为870次。

  债基是今年分红的主力。整体来看,共有884只债基合计分红1077次。作为一只混合债券型基金,华夏鼎利年内分红次数多达8次。

  两大因素催化

  债基频频分红的背后释放出什么信号?

  “债基成为分红主力主要有两个原因。”金鹰基金固定收益部副总经理戴骏在接受《国际金融报》记者采访时分析:

  一是2018年以来,债券收益率下行幅度比较大,所以债券基金的盈余可分配收益比较多,适宜分红;

  二是机构分红比较希望基金净值保持稳定,债券基金整体波动较小,能够保持较为稳定的净值水平,故适宜分红操作。

  某国有商业银行高级经济师章恒(化名)向《国际金融报》记者表示,年初以来,受疫情影响,经济增速明显下滑,央行通过降低存款准备金率、定向降准、发放再贷款等措施,向市场和实体经济注入流动性。在此背景之下,利率水平不断降低,带动了债券收益的上行。整体来看,债基收益丰厚,为分红提供了基础。

  债基集中分红,引发市场对债牛即将见顶的担忧。对此,业内人士解释,两者之间没有必然联系。

  “债基分红和债市见顶没有直接关系。”深圳一家公募人士透露,按照行规,债基通常一年要分红一次,而很多债基是机构定制的,分红可以免税。由于去年债基业绩比较好,所以更有分红的动力。

  “债券基金分红对于机构投资者来讲,有利于利润平滑;对于散户来讲,主要是增强持有基金定期收益的持有期感受。”戴骏认为,分红操作与市场走势判断并没有必然的联系,故可能并不能依据大量的基金分红来判断市场的走势。

  见顶为时尚早

  对于债市的后续走向,业内人士较为乐观。

  “目前判断债市见顶还言之过早。”章恒认为,需要结合疫情和宏观经济进行综合判断:

  一是疫情的发展还存在不确定性,由此带来的外需影响和冲击还会继续;

  二是随着复工复产,消费复苏,国内经济会明显好转,但是由于疫情冲击导致失业人口大量增加,小微民营企业经营出现困难,需要政策提供支持;

  三是从全球来看,我国的利率水平远高于其他欧美国家,包括很多新兴市场国家,利率水平还存在继续下降的空间。因此,综合来看,利率牛市预计还会持续一段时间。

  “从政策表态来看,近期降低存款基准利率概率不大。”招商基金相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,一季度金融数据公布后,虽然信贷社融较大幅度同比多增,但是市场对此预期较为充分,理解为利空出尽。

  招商基金判断,本周有MLF(中期借贷便利)到期2000亿元,预计央行会照常续作。周三(4月15日)降准落地,将向市场投放流动性约2000亿元,再加上本月缴税延长至4月24日,预计未来资金面总体会保持平稳。未来需要关注一季度宏观经济数据的公布,以及OPEC+原油限产的谈判进程,同时需要警惕利率债供给、全国两会、特别国债等扰动因素。

  4月17日,国家统计局公布的一季度宏观经济数据显示,受疫情影响,一季度GDP同比下降6.8%,但从3月开始,经济复苏步伐明显加快。

  一季度经济数据符合市场预期,机构普遍认为,预计二季度起中国经济面将会有比较好的表现,GDP增速将逐步回升,看好未来中国经济发展。而A股中长期也将受益于中国经济企稳向好的走势。

  格上研究中心认为,一季度经济数据较弱,货币政策的宽松方向会继续维持,无风险收益率有继续下行的空间,但二季度收益大概率弱于一季度,下半年收益弱于上半年,债市的机会大概率处于尾部区域,短期仍具备支撑。

  后市机会在哪

  那么,当前债市的布局机会在哪?

  戴骏指出,就目前的债券市场来看,有两个利差比较高:一是期限利差,曲线较为陡峭;二是中美利差处在历史高位。

  “我们认为,从这两个利差的历史分位数来看,曲线都存在走平的基础,尤其是短端利率维持低位,货币政策保持宽松的情况下,长端利率债依然存在投资机会。”

  对于信用债和可转债,戴骏的看法是:

  从信用角度来看,疫情导致的企业基本面恶化还在持续,中小企业融资问题虽然得到部分缓解,但仍然存在一定的信用分层情况,故信用配置仍应该集中在中高等级信用债。

  而可转债市场跟随股市波动较大,目前来看还不具备趋势上行的条件,需要等待权益市场风险偏好缓解,融资需求回升,可转债市场才具备上涨的条件。

  “故目前来看,中长期利率债和中高等级信用债仍然存在一定的配置价值。”戴骏总结道。

  章恒认为,当前债券市场整体还比较平稳。未来债券市场投资需要关注中长久期的债券,并关注长期业绩持续性较好的发行主体,通过杠杆策略捕捉利差收益,并发挥择时、择券能力,通过交易增厚收益。

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