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M2快速增长,CPI持续回落,是什么原因?

  • 来源:互联网
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  • 2020-07-16
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根据7月初的最新经济数据显示,6月份我国的M2余额达到213万亿,而今年初M2余额只有198万亿,在短短的半年时间内M2增长了15万亿。而令人感到不解的是,国内CPI物价指数却由年初的5.4%,回落到6月末的2.5%。对于这个有趣现象,引发社会各界热议,也有很多人百思不得其解。

实际上,今年上半年以来,国内货币政策相当宽松,这使得国内的银行间市场利率下行,贷款利率也降至历史最低水平。在此期间,M2的余额也增加了15万亿。按照常理,货币超发,应该是引发通胀率上升,那为什么CPI却在持续的回落过程中呢?对此,我们想给大家进行简单的分析一下:

首先,上半年,我国央行又是连续降准,又是连续降息,向金融市场释放大量的流动性,本意就是希望更多的资金流向实体经济,这样可以使国内经济逐步企稳。但国内疫情刚刚过去,欧美疫情还在持续,出口企业没有订单,大型商业企业缺乏客流,国内制造业产能过程没有恢复。在这种情况下,央行就算大量释放了的流动性,但实体经济对贷款的需求很有限。实体经济更需要的是减税降费。

由于实体经济对贷款需求疲软,大量信贷资金不是在金融体系内空转,就转向了基建项目、房地产、股市等领域。所以,上半年M2增加了15万亿,但是,大量流向了虚拟经济,而不是实体经济。这就导致了M2增长很快,但是商品市场价格却还是呈现回落趋势。值得一提的是,由于大量银行资金流向房地产、股市,这才激发了房价和股市出现上涨。

再者,由于国内在一季度发生严重疫情,导致了国内经济有二三个月时间的停摆,一些企业出现经营困难,为求生存,只能选择降薪裁员,这就导致一些人失业,而另一些人收入大幅减少。而居民消费能力整体下滑,从而拉低了物价。特别是一些有房贷的家庭,在疫情过后还要拼命工作,要把钱省下来归还银行的房贷、车贷。在这种情况下,居民短期的消费需求疲弱,物价持续回落,也是不难理解的。

再次,国内一季度暴发新冠疫情,全球现在都受到疫情的影响,现在中国出口受到冲击最大,大量商品堆在企业仓库里面成为库存商品,同时,国内各行业产能本来就过剩。在国内商品市场供应过于求,特别是上半年国内猪肉价格呈现回落的情况下,国内物价同步回落也是很正常的。而上半年M2规模增加了15万亿,只能说明银行的信贷资金主要流向了房地产和股市、基建项目,而没有流入商品市场。

最后,国内的CPI指数有一定的失真性,很多人反映上半年物价涨得很猛,CPI并没有真实反映出物价的变动的情况。事实也是如此,我国的CPI指数把猪肉等食品的权重过大,而房价和房租的权重过低,这就导致了CPI涨跌跟着猪肉价格走,上半年猪肉价格呈现回落趋势,CPI也开始回落。而到了7月份,猪肉价格又开始快速反弹,预计7月份的CPI又要开始反弹。所以,上半年CPI指数大幅回落,只能作为一个参考数据,与实际通货膨胀相比,失真程度还是蛮高的。

上半年M2总规模增加了15万亿,同时CPI却呈现下降的趋势。这个问题很好解释,M2的增长主要流向房地产、股市和基建投资上面去了,而没有真正流向实体经济。同时CPI的逐步回落,主要是CPI中猪肉占的权重很大,上半年猪肉价格回落,CPI指数就同步下滑。当然,目前的CPI指数是有点失真的。总体来看上半年,我们得出的结论是,中国已经进入到了结构性通缩期,一部分商品(如楼市)因为金融杠杆过度释放而出现上涨,而另一部分商品(日用品)会因为老百姓的购买力下滑,而持续低价徘徊。

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