阿里巴巴2021财年年报简评：核心商业稳步增长阿里云喜忧参半

　　1、“2021年阿里收入为人民币 7，172.89 亿元（1，094.80 亿美元），同比增长。若不考虑自我们于 2020 年10 月开始合并高鑫零售的影响，我们的收入为人民币6，744.20亿元（1，029.37 亿美元）， 将同比增长

　　简单地说，阿里在巩固原有第三方网上商场服务的模式上，自己通过投资和自建做进货卖货的生意。原来只是开个商场收租金，但现在自己也开卖场超市。

　　2、虽然有182亿巨额罚款，造成单季度亏损，但阿里总体大盘向上的趋势依旧。“阿里巴巴集团首席财务官武卫表示..「我们在 2021 财年的收入超过了年度收入指引，实现了同比 32%的强劲增长（不含新收购的高鑫零售并表）。这是由于我们核心商业的强劲表现及阿里云的持续增长所推动。”

　　这里就提到了阿里增长的两个动力，一个是老的核心商业业务继续增长，还有一个就是阿里云，可以说当年不惜亏损持续投入阿里云，给阿里带来了新的蓝海。

　　3、阿里主要将业务分为四大块：核心商业（中国零售，高鑫零售，盒马，Lazada，速卖通，,本地生活服务-主要是饿了么和口碑，以及菜鸟物流服务），云计算（阿里云），数字媒体及娱乐（优酷，线上游戏，以及UCweb），创新业务及其他（高德，天猫精灵及蚂蚁收取的中小企业年费）。

　　阿里的核心商业布局算是比较完善的了，有第三方平台服务，有自营，有新零售，有本地生活服务和物流，还有海外布局，但数字媒体娱乐与创新业务依然偏小。

　　4、核心商业是阿里的起家，也是基础业务，核心业务，依然保持着一定速度的成长，其中中国零售的佣金收入（也就是作为平台给商家开店后获得的收入）增长24%，不够惊艳，但也源于疫情和反垄断调查后提供给商家很多免费服务以及福利，中国零售中新零售以及直营业务增长迅猛，同比增长94%，包括天猫超市，盒马以及高鑫零售，未来直营业务可能会成为阿里核心商业的新的增长点。

　　5、核心商业中其他部分占比相对较小，跨境以及菜鸟物流业务保持较高增长速度，而本地生活服务增长依旧平稳，在与美团的较量中目前并没有看到特别优势。云计算增长50%，但也有隐忧，其他两块占比略有下滑，增长也较为缓慢，个人认为这两块目前没有看到特别优势的产品，以及大幅盈利的可能。

　　6、 “2021财年营业成本为人民币421，205百万元（64，289百万美元），占收入比例59%， 2020财年为人民币282，367百万元，占收入比例55%。若不考虑股权激励费用的影响，营业成本占收入的比例将从2020财年的54%增加至2021财年的57%。该增长主要由于直营业务占比因合并高鑫零售及阿里的天猫超市业务的增长而提高，从而导致存货成本上升。”

　　随着未来直营业务比例上升，以及集团的投入，可能会导致成本进一步上升，整体运营利润率下滑。毕竟直营业务的边际效应并没有平台服务赚广告费和佣金来得好，但这是阿里必须要持续投入的战略方向。

　　7、特别要注意的是“销售和市场费用 – 2021财年销售和市场费用为人民币81，519百万元（12，442百万美元），占收入比 例11%，2020财年为人民币50，673百万元，占收入比例10%。若不考虑股权激励费用的影响，销售和市场费用占收入的比例将从2020财年的9%增加至2021财年的11%。该增加主要由于阿里为了获取及留存中国零售市场用户而增加的市场推广费用。”

　　随着直营业务比例上升，为了应对竞争以及快速获取用户，市场费用占比可能会持续增高，从而进一步的影响利润率。

　　阿里云——“于2021财年，来自云计算业务的收入同比增长50%至人民币601.20亿元（91.76亿美元），主要由互联网、公共部门及金融行业客户收入的增长所推动。于2021年3月份季度，云计算业务收入同比增长37%至人民币167.61亿元（25.58亿美元），季度收入增长放缓主要由于来自互联网行业的单一头部客户收入下降。该客户于中国以外拥有具规模的业务，过去一直采用我们的海外云服务，基于非产品相关的要求，该客户决定终止其国际业务与我们的关系。 剔除此客户，阿里云前10位名非关联公司客户的收入贡献，合计不超过阿里云2021财年总收入的8%。”

　　虽然阿里相信云计算的收入将来自更多元广泛的客户及行业，对未来增长依然有信心，但丢失单一大客户的原因可能是疫情，也可能是中美关系，未来如果有其他客户有类似情况，对阿里云增长来说是一个不小的打击。

　　淘宝特价版——“截至2021年3月31日止12个月，淘宝特价版年度活跃消费者超过1.5亿。淘宝特价版继续吸引更多来自欠发达地区的用户; 基于其明确的性价比主张，以及选品品类的扩大，淘宝特价版拥有理想的用户留存率。”

　　淘宝特价版的持续增长算是阿里对拼多多的防御性战略初步取得成效，未来也可能会成为一个新的增长点，这对阿里整个生态健康是有一定帮助。

　　菜鸟网络——“2021财年，在剔除集团内公司间的交易后，菜鸟网络收入实现同比68%的稳健增长，达到人民币372.58亿元（56.87亿美元），占集团总收入5%。此外，菜鸟网络在2021财年实现正经营现金流的重要里程碑。”

　　经营现金流转正这是一个很好的信号，代表模式得到市场的认可，也代表着对集团的现金依赖会比较小，阿里可以更好的应对其他竞争对手在物流上的优势。

　　从EBITA的数据来看，依然只有核心商业部分在盈利，其他业务还需要继续投入，尤其是数字媒体及娱乐，和创新业务，但这两块业务前景并非一片光明，反而面对的竞争对手和环境比较复杂。

　　阿里云虽然需要持续投入，但其亏损大幅减少，继续保持技术优势和高速增长，这样的“国货之光”值得关注。

　　年报中还提到了核心商业中策略性业务需要核心商业的盈利来持续投入，包括盒马，天猫超市等新零售业务，饿了么和口碑，淘宝特价版，菜鸟，和海外的Lazada。这些策略性业务投入代表了阿里核心商业未来5年的发展潜力，同时以Lazada为代表的海外市场占比还比较小，阿里如果还要继续增长就需要持续建设海外市场，让我们拭目以待吧。