日本股市现泡沫特征 运用TOPIX期货对冲风险

　　2019年四季度至今，日本股市持续反弹，而驱动日本股市反弹的主要动力来自美联储重启货币宽松、日本推出新一轮刺激计划带来的风险偏好的回升。截至2020年1月14日，反映在东京证券交易所市场一部上市的所有日本企业的东证股价指数(TOPIX)较2019年9月创下的低点反弹幅度超过19%。

　　笔者认为，全球股市表现亮眼主要得益于以美联储为代表的新一轮货币宽松，尤其是负利率资产增多使得越来越多的资金不得不追逐高风险、高收益资产，但是全球经济增长前景并不乐观，尤其是日本经济在2020年面临较大的下行压力。

　　图为日本东证股价指数走势

　　2019年，日本经济在全球经济增长减速的大背景下，靠内需拉动，维持了缓慢复苏的势头，但经济增长动力依旧疲软。外需方面，受全球经济减速影响，截至2019年11月，日本出口连续12个月同比下降，成为拖累经济增长的主要因素。在最新公布的2019年三季度GDP修正数据中，日本净出口对经济增长的贡献为负0.2个百分点。

　　内需方面，私人消费占到了日本GDP的六成左右，不过2019年10月1日，日本消费税由8%增至10%。根据日本总务省公布的数据，2019年10月日本两人以上家庭平均消费支出同比下降5.1%，为11个月来首次下跌。另外，日本经济产业省的数据显示，10月零售销售同比大跌7.1%，创4年以来最大降幅。

　　从日本经济特征来看，1995年至今，日本经济总量增长陷入了停滞状态。数据显示，1995年，日本的GDP已经达到了5.45万亿美元左右，之后日本的GDP一直在4万亿