铁矿石的2020年：供应增量大过需求增量 价格或前高后低

　　2020年全球铁矿石增量约6000万吨，印度矿产量释放不确定性较大

　　2020年全球主要矿山产量增加量约为6900万吨。需注意的是：第一，从矿山发运和复产节奏看，一季度淡水河谷发货量约为7000万吨，处于偏低水平；且其复产的产能体现到产量可能在2020年下半年。第二，印度受矿山租约到期影响，2020年铁矿石产量存在一定不确定性，2020年印度铁矿石产量或有减量。第三，主要矿山的6900万吨增量是在矿山复产和发运理想状态下增量，实际中增量大概率会有折扣。综上分析，扣除各项减量，预计2020年国外铁矿石增量为4900万吨左右，且体现为前轻后重的形态。内矿方面，根据Mysteel分析，2020国内铁精粉产量或达到2.8亿吨，较2019年增加大约为1100万吨。综合分析，预计2020年全球铁矿石产量增量大约6000万吨左右。

　　2020年全球生铁产量增加约2000万吨

　　2019年，发达经济体高炉生铁产量出现一定减量，而印度、伊朗、越南、印尼等国家有部分钢铁项目投产，其高炉生铁产量小幅增加，预计2020年国外生铁产量小幅增加。从中国钢铁产能新建和退出产能具体情况分析，预计2020年中国生铁产量增量为1200万吨。综合分析，预计2020年全球生铁增量大约2000万吨。

　　2020年铁矿石市场供大于求，价格重心下移，前高后低

　　2020年全球铁矿石供给增量大约6000万吨，而全球生铁增量为2000万吨左右，对应铁矿石需求增量在3500万吨左右，铁矿石供给增量大于需求增量。考虑到矿山发运节奏和复产计划，2020年上半年铁矿石供给偏紧，下半年逐步宽松。因此，铁矿石价格或前高后低，价格高点或出现在二季度，价格区间为65美元/吨至105美元/吨之间。

　　2019年行情回顾

　　1.2019年铁矿石期货表现较为强势

　　2019年铁矿石盘面表现较为强势，铁矿石价格表现强势原因除了需求增加外，更直接的原因是铁矿石供给端出现减量所导致。1月25日，淡水河谷Feijao矿区尾坝矿垮塌，造成重大财产损失与人员伤亡。事故发生后，淡水河谷相继关停了10座上游式水坝、Brucutu矿区、Timbopeba矿区、Alegria矿山等矿区，影响产量9300万吨左右。3月底，受飓风Veronica影响，澳洲铁矿石发货量减少1700万吨左右。受供给端减量的影响，港口库存持续下降，驱动铁矿石价格一路上涨，盘面高点达到924.5元/吨。7月中下旬，由于部分矿山复产发运，铁矿石供给缺口逐渐弥补，铁矿石供需矛盾转变，铁矿石价格高位回落。

　　2。合约价差

　　1909