期货市场为塑化企业经营护航

　　拨开价格波动迷雾

　　2019年乙二醇行情持续低迷，现货价格几近腰斩，市场被悲观情绪笼罩。聚烯烃市场也同样经受着大扩产周期下价格下行压力的考验。近日，期货日报记者对华东地区具有代表性的化工企业进行了调研。调研中最大的感受是，虽然华东地区乙二醇、聚烯烃行业普遍面临产能过剩、需求收紧的压力，但很多企业正在积极寻找对策和出路。期货套保和基差点价等期现结合方式逐渐成为企业拨开价格波动迷雾的重要工具。

　　扩产压力下，聚烯烃企业寻求差异化发展

　　产能过剩、需求收紧，让乙二醇和聚烯烃价格从去年年底开始就在低位徘徊，企业也似乎做好了过“苦日子”的准备。但就像此次期货日报记者跟随调研团队走进化工企业时多云的天气，云层背后还是藏着可能看见的阳光，企业在抱有担心的同时也在稳定生产，寻求出路。

　　“与调研前的预期不同，化工企业的利润虽然被压缩，但是依然有一定的盈利空间，整体销售情况比较稳定。”美尔雅期货化工分析师赵婷这样告诉记者，多数调研企业基本实现了产销平衡，开工率也没有想象中那么悲观，特别是一些中游企业得益于原料价格降低，市场需求好于预期，企业保持了一定的利润水平。

　　实际上，上中下游企业都在应对产能扩张的压力，不同类型企业的经营策略和价格预期也不尽相同。接受调研的上游生产企业对生产热度不减，其考虑的不单是价格因素，而是综合考虑产量、利润、销售任务和对下游客户供货的稳定性等多方面因素，在保供应的同时尽量将物料向利润好的环节配置、差异化改造以及增加直销。中游贸易商对投产带来的价格下行预期比较强，谨慎增加产品库存，一些贸易商正利用衍生品工具为上下游锁利润。下游工厂主要考虑原料供应稳定性和生产性价比，在原料价格下行预期下保持着极低库存运转，配有在途和远期低价库存，避免库存贬值风险。“在这种整体策略下，各环节的累库很难看到，但各环节的产业利润结构整体是压缩的。”

　　以聚烯烃市场为例，记者在调研中了解到，明年聚乙烯和聚丙烯是投产大年，绝对价格继续下行的可能性加大。华东地区某大型石化贸易企业商务部人员介绍，明年行业会迎来扩产高峰，全球新增产能几乎为新增需求的2倍，我国聚丙烯新增产能将释放484吨，为全球最主要的增长地区，供应端会有过剩的情况出现。此外，在新产能的集中投放的情况下，家电、汽车等传统行业需求增长比较乏力。

　　但市场也有利好的一面。在国内政策环境的支持下，包装产品升级、新型城镇化和工业化等需求升级，以及外卖、快递、5G通信等领域的发展有望带动聚烯烃的新一轮需求。此外，明年还可能出现聚烯烃产能不及预期或晚于预期的情况。

　　在这个背景下，聚烯烃企业需要寻找自身的发展路径。据当地一家生产企业介绍，聚乙烯产品质量稳定、性价比高，但由于价格走低，公司正在积极开发新产品、新材料，走高附加值路线。同时，公司将采取差异化竞争策略，例如争取高端市场份额，建立专业的品牌形象；采取错位竞争，通过包装、物流、交易模式、基差交易等挖掘价值等。

　　而对于处于产业链中游的贸易企业来说，浙江明日控股集团聚乙烯研究员傅晓阳介绍，在聚丙烯和聚乙烯目前供需都是偏弱的格局下，贸易企业在现货端是加紧销售，采用低库存运营，并用期货进行套期保值。

　　此外，伴随着聚烯烃的产能过剩，国内需求缺口收窄，进口缺口逐渐消失，未来中国聚烯烃出口可能是一条出路，聚烯烃企业会更多地选择抢占出口的先机。

　　乙二醇价格低迷，企业探索产能转换

　　此次调研的乙二醇生产企业均开足马力生产，全部产能投放，下一年度部分企业还有扩产计划。从调研的生产企业处了解到，乙二醇下游市场需求稳定，虽然价格处于相对低位但仍然具有利润。不过，产业链上各环节的产品利润是有很大差别。而当前环氧乙烷生产利润远高于乙二醇，因而很多乙二醇生产企业转而生产环氧乙烷。

　　据介绍，乙二醇与环氧乙烷同为乙烯下游产品，国内多数装置是环氧乙烷与乙二醇联产，企业可以根据环氧乙烷和乙二醇产品的效益情况优化调整环氧乙烷和乙二醇的产出比，通过产品间的产能转换以达到效益最大化。

　　企业将乙二醇装置转产环氧乙烷主要考虑经济效益。目前乙二醇毛利率200