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私募利用期权交易策略稳定收益曲线

  • 来源:互联网
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  • 2020-03-03
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  受新冠肺炎疫情影响,股市波动加剧,商品涨跌互现,市场对风险对冲工具的需求增加,期权成交趋于活跃,私募等机构的期权策略也有了更大的施展空间。

  从上周的成交量来看,上证50ETF日均成交量为278.56万张,华泰柏瑞沪深300ETF期权日均成交271.61万张,沪深300股指期权日均成交4.98万张,嘉实沪深300ETF期权日均成交46.76万张,金融期权的成交活跃度都有一定程度提升。商品期权方面,上周活跃度较高的甲醇期权成交量较前一周增加178.42%。

  据淘利资产期权投资总监党玮睿介绍,今年春节后市场波动加大,期权市场的隐含波动率较去年有所提升,整体来说利好期权策略。“公司的期权策略已经运行5年多时间,采用以隐含波动率曲面统计套利为主,隐含波动率与实际波动率套利、无风险套利为辅的交易模式。”

  融固资产管理有限公司总经理敖学会表示,今年1月初,公司就开始分析研究全球性流行病对经济和市场的影响。“研究表明,相对于疫情对经济的影响而言,更需要注意非理性恐慌情绪短期内对经济和市场的冲击,长期来看疫情过后反而会有一波上涨的修复趋势。”他说。

  据他介绍,公司以期权投资为主,整体配置侧重于ETF期权和股指期权,节前仓位以做空的认沽期权为主。随着春节后恐慌情绪进一步发酵,2月3日上证50ETF跳空8.5%,期权隐含波动率上升20%,这种情况对卖方期权策略无疑是“黑天鹅”事件,但对于买方做空期权策略则是难得一遇的机会。

  记者了解到,目前私募机构交易的期权品种仍以金融期权为主。双隆投资总经理马俊对期货日报记者表示,公司期权策略主要交易上证50ETF期权,部分参与沪深300ETF期权,以波动率套利交易为主。近期在市场波动加剧的影响下,策略收益曲线波动略放大,但总体表现比较稳健。

  谈到期权策略发挥的作用,他表示,主要还是对CTA策略形成一定程度互补,起到稳定整体收益、提升总体稳健性的作用。

  对于下一步的期权策略,敖学会认为,期权投资应以多策略为主,买方、卖方、波动率交易、套利等策略互相配合;时间周期上,中短线和长线相结合,这样配置才能更好地相互补充,达到“攻中带守,守中带攻”的效果。

  “目前市场受疫情影响波动较大,我们以降仓位、控风险为主,少卖多买,偏重市场间的套利机会。由于运行的策略中未发现有策略失效的现象,会继续沿用目前成熟的策略,同时持续不断研究新的期权策略,特别是期权套利和波动率交易策略。”他说,随着期权品种的增多,同品种期权合约之间、同品种不同市场之间、不同品种不同市场之间存在大量的套利机会。

  在市场波动放大的情况下,马俊表示,公司的期权策略会更注重收益和风险的平衡,此外随着沪深300ETF期权的稳定运行,也会加大这部分的投入。

  党玮睿表示,接下来公司会不断优化交易策略和仓位管理模型,积极调整尾端风险的应对方案,同时扩充投研团队。“短期内,疫情会给中国经济带来一定的影响;国际方面,特朗普在大选年有改善经济的主观诉求,贸易摩擦升级的可能性较小。但今年仍要持续关注不确定性风险,疫情进展、贸易纷争、美国总统大选、中东地缘政治冲突等,金融市场上下行空间都有限,但是如果受到突发事件影响,波动或将加剧。”他说,在此背景下,今年国内股市振荡幅度不会显著降低,期权的套利空间与2019年相比更大。不过与去年相似的是,市场在平静期与突变期的转换速度可能仍然很快,需要警惕短时大幅波动给套利带来的尾端风险。

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