穆迪：低利率将令2020年中国的银行净息差和保险投资收益承压

　　穆迪投资者服务公司在其刚刚发表的关于中国银行业、不良资产管理公司、 租赁公司、证券公司和保险公司的报告中，对中国金融机构2020年的展望为负面，同时预计中国政府将维持宽松的货币政策。低利率和债券收益率将令银行的净息差和保险公司的投资收益承压，但会降低不良资产管理公司、租赁公司和证券公司的融资成本。

　　穆迪报告表示，因信用环境转弱，穆迪对中国金融机构2020年的展望为负面。具体驱动因素包括，经济增长放缓令资产质量持续承压；受新增不良贷款率较高影响，信贷成本仍将高企；利率的下降将挤压银行的息差，但也会降低部分金融机构的融资成本；某些小型银行、租赁公司和地方资产管理公司的再融资风险上升。

　　银行领域，不良的角度来看，由于经济增长放缓，不良贷款生成率仍将较高；近年来银行已经收紧了不良贷款识别标准并积极处置不良资产；宽松的政策和低利率将使得企业偿债负担保持在可控水平；民营企业贷款的增加蕴含风险；不同银行的资产表现将分化，小型银行的逾期压力可能上升。

　　资本的角度来看，银行的内部资本生成速度过去与风险加权资产增长保持一致，但今后将放缓；融资工具包括可转债、次级债和永久债券；监管部门将在未来几年出台总损失吸收能力要求和国内系统重要性银行的额外资本缓冲要求，这将提高大型银行在不利环境下的抗压能力。

　　盈利的角度，净息差将因宽松的货币政策和利率改革而小幅收窄；非利息收入增长仍将疲弱，受到对影子银行活动的监管整治影响；由于经济增长放缓以及银行处置问题资产，信贷成本仍将较高。

　　不良资产管理公司方面，穆迪认为，该行业的资产和流动性风险较高，但四大不良资产管理公司将受益于政府背景和系统重要性。具体而言，由于经济增长放缓以及房地产市场回调，资产风险将继续上升；无强大母公司的小型地方资产管理公司将面临更高的再融资风险；由于资产增长放缓，四大资产管理公司的杠杆率将在高位企稳；由于上市资产管理公司估值较低，股票增资前景低迷。

　　但同时，这些不良资产管理公司将面临更大的资产质量压力。 部分资产管理公司在2018年之前进行激进的财务投资，由于经济增长放缓，房地产市场回调，资产减值损失仍将较高。新资本规定和严格的监管应有助于稳定高杠杆。预计四大资产管理公司将继续发展其核心不良资产管理业务，削减非核心金融投资。盈利方面，融资成本的下降将支持四大资产管理公司的盈利能力。

　　租赁行业，穆迪认为，小型租赁公司的流动性和资产质量风险正在上升，而银行附属租赁公司拥有更稳定的融资渠道，从而继续维持稳定的信用状况。母公司实力较弱的小型租赁公司将面临更高的再融资风险，由于经济增长放缓，信用风险将继续上升，竞争激烈和信贷成本上升将挑战小型租赁公司的盈利能力，主要租赁公司的杠杆将因资产增长放缓而企稳。

　　证券公司领域，证券公司逐渐改善的资产负债表将有助于应对波动的市场环境，主要证券公司已大幅减少其股票质押贷款敞口，损失有限。 与全球同业相比，证券公司的杠杆仍较低 ，主要证券公司将维持充足的流动性， 监管机构加强了对证券公司风险控制、流动性管理和资本充足性的监管。

　　寿险公司领域，产品结构的改善和稳健的资本水平支持寿险公司信用状况稳定。 产品结构的改善将有助于抵消经济增速放缓和低利率环境的负面影响，期缴保障型产品提高保费稳定性，同时降低行业面临的利率风险，尽管投资收益率下降，但资产风险稳定， 得益于新业务价值率的改善以及税费支出的下降，盈利能力和资本水平将保持稳定。