破发频现 新股投资逻辑生变？

　　长期以来，“新股不败”现象令“打新”成为稳赚不赔的代名词。不过，今年以来，新股破发频现，且破发所用时间越来越短，“新股不败”神话是否已经终结？投资者又该如何应对？

　　破发频现为哪般？

　　从科创板到主板，“新股不败”神话的光环正在褪色。科创板方面，11月6日，昊海生科在上市第六个交易日跌破发行价，成为科创板首只破发的个股。12月4日，建龙微纳上市首日即下跌2.15%，成为首只上市首日破发的科创板个股。主板方面，10月29日登陆A股主板的渝农商行，在上市后第10个交易日收报7.19元/股，跌破发行价(7.36元/股)；11月26日上市的浙商银行当日即告破发，成为2014年以来首只上市首日破发的主板个股。

　　“新股破发频现，且破发所用时间越来越短，是多方面因素共同作用的结果。”上海弈祖基金投资总监李瑞对《上海金融报》记者表示，“其中最根本的原因，是我国在金融改革过程中对股市的功能和定位发生根本性变化。”

　　李瑞进一步解释称，“过去，A股可以说是一个高溢价的市场。对上市公司来说，A股的‘入场门票’非常值钱，这也是新股上市后股价冲高的根本保证。然而，随着股市逐渐承担起资本再分配和经济‘晴雨表’的职能，新政策打破了以往上市的垄断溢价，让股价走势回归上市公司基本面，新股出现破发自然不可避免。同时，经过多年的发展，A股的投资者结构已由原来以散户为主逐步转变成以机构和专业投资人士为主，市场估值更趋合理和理性，投资逻辑也发生了根本性的改变。但是，我国IPO的定价标准未能跟上，以往的评价体系和估值体系与市场现状存在差异。”

　　“当然，当前新股破发频现也受到其他因素的影响。”李瑞指出，“例如，中美贸易摩擦令经济发展面临挑战，且政策不确定性增大，使股市赚钱效应减弱。此外，随着年底将至，不少投资者开始回笼资金，市场缺乏增量资金，进而导致新股破发时间越来越短。”

　　“主板和科创板新股破发，原因并不相同。”上海明