从倒挂到14个月来最陡 收益率曲线发出的警报仍未解除

　　美联储2019年采取的大幅降息以及以自金融危机以来最快速度扩表的举措修正了令人担忧的收益率曲线倒挂状态，但投资者(和美联储)似乎已经忘记(或选择忽视)的是，现在这个问题更加令人担忧。

　　最近几个月美国收益率曲线急剧走陡，2年期与10年期国债收益率差自8月份的-5个基点上升35个基点，至现在的逾30个基点，这是自2018年10月以来的最高水平。

　　这是否是好消息？是否意味着不再有更多的经济衰退风险？

　　并非如此。

　　高盛(Goldman)的回测显示，虽然风险资产在收益率曲线平坦的情况整体表现积极，但倾向下行。这与高盛低(但为正)回报率的基本预测相一致，因利润增长乏力且宏观环境不太有利。

　　自1980年代中期以来，股市暴跌(即市场崩盘)往往发生在收益率曲线倒挂后开始走陡时。

　　要记住的是，自1986年以来收益率曲线的预测记录是完美的：不仅每次曲线倒挂后都发生了经济衰退，而且，没有经济衰退是发生在之前没有出现曲线倒挂的情况下。曲线倒挂开始的时间和倒挂的程度与随后的经济衰退的持续时间和程度存在很强的相关性。

　　因此，投资者不可掉以轻心，因为历史已经证明，当经济衰退开始， 收益率曲线倒挂情况的逆转正是经济衰退开始以及市场开始反映现实的时候。