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一文助你全面备战非农 美元多头仍在蠢蠢欲动?

  • 来源:互联网
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  • 2020-03-06
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  正当疫情席卷全球,市场忧虑美国经济将因此遭到重击之时,昨日公布的ADP数据却好于预期,给投资者增添了一丝信心,黄金小幅回落。

  周四晚间,黄金怒破1650关口。在非农夜前夕,多头已经蠢蠢欲动……

  01事件梳理

  美国2月季调后非农就业人口将于周五21:30公布。由于市场担忧疫情的负面影响已经渗透到就业层面,市场预期就业人数将增加17.5万人,远低于前值的增加22.5万人。此外,美国2月失业率预期值为3.6%,与前值持平。

  金十整理了25家投行对2月非农新增就业人数的预期:

  除凯投宏观外,其他投行的预期值均低于前值。其中最悲观的是瑞银,预期2月非农就业人数仅新增15万。

  由此可见,投行普遍不看好本月非农数据。然而,昨日的就业数据表明,华尔街似乎“杞人忧天”了。更重要的是,在美联储紧急降息后,这份报告对12天后的美联储决议有影响吗?

  02精选分析

   “晴雨表”ADP报告意外向好

  首先,我们不妨先重温一下周三公布的ADP数据。

  周三晚间公布的美国2月ADP就业人数录得增加18.3万人,好于预期的增加17万人,但前值遭大幅下修。增加的就业人数主要集中在服务业,增加了17.2万,占增量的大部分。

  不少人质疑,这一数据有水分吗?笔者发现,2月美国服务业确实表现较好,这可能带动服务业的就业活动。

  美国2月ISM非制造业PMI实际公布57.30,远超预期的54.9,为美国2月ISM非制造业PMI录得2019年2月以来最高水平。

  如此好的表现令人颇为意外,毕竟本周早些时候公布的美国ISM制造业就业指数不及预期,加上不久前,美联储才意外启动了金融危机以来的紧急降息,令市场揣测经济衰退的可能性。当时甚至有人怀疑,因鲍威尔提前看了周五将要公布的非农报告,发现就业现状不堪,才突然宣布降息。

  更令人不解的是,本以为疫情对美国服务业冲击最大,然而数据显示,服务业就业新增人数几乎“撑起了一片天”。

  三个主流的观点:

  ①温暖的天气刺激了就业活动。

  今年美国的暖冬气候促进了建筑业和服务业的就业活动。事实上,1月远超预期的非农数据已经反映了这一点。

  投资者不能低估天气因素对美国就业市场的影响。去年同期(2019年2月),因恶劣天气影响,工人变得更加稀缺,导致当月非农新增人数大跳水,一度锐减至2万人。

穆迪分析的首席经济学家Mark Zandi表示:

  “和1月份一样,2月的就业人数可能由于温和天气而出现了相对强劲的增长。您可以看到建筑行业的强劲增长。低利率正在帮助支撑房地产市场。然后另一个蓬勃发展的部门是休闲和酒店业。”

  ②疫情尚未反映至就业层面。

  这是普遍接受的观点。昨日,美联储官员布拉德也表示,新冠病毒不会影响2月份的非农报告。

  事实上,尽管美国2月1日已出现首例确诊病例,但在2月大部分时间里,美国经济依然平稳运行。真正的转折点在2月底,美国前后出现了首例无法确认病源和社区确诊病例,市场恐慌开始升级。

  这一点我们还可以从黄金和美元的走势中得到验证。

  在2月下旬,市场对美国疫情的恐慌才开始反映到资产上,这也可能是美元叩击100大关无果的原因之一。

  ③美国就业市场足以稳固。

  这一观点与美联储官员此前的表态吻合。就连紧急降息后的新闻发布会上,鲍威尔也不忘提一嘴:就业增速稳健,薪资保持增长。

  美国就业情况是否真的如此强劲?

  富国银行的一份就业月度报告中给了我们答案。

  分析指出,就业新增人数在2019年确实有所放缓,非农新增就业的12个月移动平均值从23.5万下降至17.4万。但是,1月非农数据异常靓丽,拉高了平均值。

  此外,由于人口增长和移民,美国劳动力每月还是可以确保增加约13.5万。

  这样看来,尽管就业确实出现了放缓的迹象,但新增就业人数存在稳固的底部,在降息、气候等利好因素的提振下,“就业市场强劲”的目标确实不难实现。

   本次非农两大看点

  那么ADP数据的出色表现,是否预示着周五的非农数据也将好于预期?

  未必,本次非农还有两大隐藏风险。

  前值或继续遭下修?

  昨日ADP数据其中一个“亮点”是前值的大幅下修(从29.1万下修至20万)。有分析指出,这可能是黄金在数据意外向好的情况下却反应平淡的主要原因。

  不过,有分析认为数据的下修无碍就业新增数据的“出色发挥”。

  例如,分析师Jeff Cox就表示,尽管1月ADP数据大幅下调,2月份的新增就业人数依然高于平均值,大大高于之前12个月的平均每月15.4万。

  值得注意的是,2020年是美国人口普查年。由于人口普查需要临时聘用工作人员,这会使得政府部门就业出现明显增长。

  由于人口普查需要临时聘用工作人员,这会使得政府部门就业出现明显增长,从数据上来看,美国的政府部门就业也是每10年均会出现一个高峰。

  失业率会增加吗?

  另一个关键的数据是失业率。

  从25家投行的预期得知,部分分析师预期失业率或将进一步走低,续刷半世纪以来低位。

  周四晚上公布的挑战者企业裁员人数显示,2月裁员人数有所下降。然而,零售业裁员人数升至8096人,运输业裁员增加至1056人,传媒业裁员增至1584人。挑战者就业数据公司表示:

  尽管对于新冠病毒的担忧普遍存在,但目前为止尚未影响裁员决定。不过如果供应方因疫情影响陷入休眠状态,情况可能改变。

  另外,在人口普查年,失业率继续走低难度较大。

  富国银行预计,因招聘数据可能会破坏季度预期,预计需要每月增加13万个就业岗位才能使失业率继续走低。

   非农公布方式或将变更?

  值得注意的是,这有可能是非农数据最后一次以常规方式公布了。

  1月16日美国劳工部宣布对政府数据发布方式做出重大改变

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