您的位置  家居酒店

金融市场经历“黑色一星期”!动荡尚未结束!

  • 来源:互联网
  • |
  • 2020-03-16
  • |
  • 0 条评论
  • |
  • |
  • T小字 T大字

  黑色星期一变成了黑色一星期。3月9日与3月12日,道琼斯工业平均指数下跌均超过2000点。美国股市四天内两次触发向下熔断机制,这一现象前所未有。与2020年年内最高点相比,道琼斯工业平均指数、标普500指数与纳斯达克综合指数的下跌幅度均在技术意义上进入熊市。在此期间,超过10个国家市场接连触发向下熔断,疫情扩散,油价下跌,泡沫破裂,触发全球市场金融海啸…而为了应对上一轮冲击,世界各国已经严重透支了体力和政策供给。虽然与08年次贷危机的系统性风险不同,但此次全球性危机的影响不可低估。

  此次市场震荡与08年的次贷危机有什么区别?美联储进一步降息是否能解决问题?美股结束11年牛市?国际资产配置策略如何调整?中国会是“避风港”吗?首席对策对话银河证券首席经济学家刘锋。

  疫情全球性爆发导致经济活动和流动性紧缩,但此次危机与08年次贷危机的系统性风险触发机理不同,单靠降息不会起到太大作用。美国股市在18年就已经度过峰值,目前大跌有利于挤压资产泡沫。此轮冲击过后,国际资产应适当调整,权益类资产有升值空间。中国A股在疫情期间保持相对稳定,资本市场改革起到重要作用,中国经济增长仍然有较大潜力,对于国际投资者来说,是理想的投资价值洼地。

  第一财经:我们看到近期美国市场以及全球市场,都出现了一个过山车式的震荡,美股美债都触发了熔断机制,对于美国市场来说意味着什么?这次市场大动荡和08年的次贷危机有什么区别?

  疫情对全球市场现金流有较大冲击

  刘锋:这一次当然主要是由于疫情产生的。但凡有些重大的事件,尤其是像这次疫情,人们对他的估计,尤其是对未来的估计不是很充分的情况下,而且影响深度跟广度都会很大的情况之下,造成了一些恐慌性的波动。但是这次的原因,跟基础的背景,其实跟上几次的金融危机,包括08年、97年,他的触发的机理是不太一样的,因为上次主要是有金融系统的风险,金融系统的问题触发引起的。很多都是因为企业出现债务危机,还有政府的债务危机、短期债的危机,这次完全是由于疫情。疫情它的影响方式是不一样的。我们的金融系统,包括美国、全世界的金融系统本身运转是挺正常的,并没有大的问题,当然有一些小问题。但是它(疫情)这个会直接影响到人们的生活跟生产,跟整个的经济活动,而且防疫的方式是跟经济发展是相悖的。也就是说比如老百姓不能去消费了,不能去商场、不能坐飞机,不能去饭馆,工厂不能有工人。所以说这些生产经营活动停滞了之后,它首先第一会会影响到现金流,现金流不转了,经济活动就不转了,现在包括美国在内,美国算是发达国家,但是他有很多的居民,有百分之七八十的居民,他都是负债。而且是他没有什么储蓄的,所以他没有经济来源之后会影响非常大。那么企业也是,所以说现在企业现金流出现巨大的问题,所以说从市场的反应,因为市场肯定是根据预期来,它反映的速度快一些,造成了现在这样一种局面。

  第一财经:如果是流动性的问题,美联储之前已经是降了50bp了。降了50bp之后,并没有明显的拉动场,接下来您怎么来看3月18号的美联储的决定市场已经大概率预测会降息,您觉得会不会降?怎么降?

  降息不能解决目前危机的主要问题

  刘锋:因为现在问题它不是金融系统的问题,它是整个经济体的问题。那么通过降息,再降低它的成本,因为美国的利率已经很低了,欧洲都已经是负利率了,那么这个招还能不能在这样一个时间里再起到恢复经济的作用?对所有的国家其实都是一个挑战。你看中国的施策,它不光是金融系统在动,各行各业都在做,包括政府很多的,包括财政,包括救助,包括各种体系的建设,恢复生产,不光是金融系统。现在美国包括欧洲好像都是金融的问题,因为这次不是金融的问题,那么这些东西可能对经济生产活动比金融本身来施策,可能要更管事,更起作用,但是现在没有看到。所以我们还有待进一步的观察。第二,怎么在止住疫情的基础之上,甚至同时能够把经济的损失降到最低的程度还不确定。到今天其实是不确定,因为疫情还在全球蔓延。

  第一财经:我们先姑且不说降息现在会不会对市场有作用,从最近这次50bp来看,大幅度去降息,反而引起了一部分的市场恐慌。

  金融手段空间有限美国应考虑多政策联动

  刘锋:还好他去年升了一段息,美国还相对有一点空间,但是空间也不大。再降息,靠降息来刺激就降到零利息,也有可能再降,现在更多的是什么?让它怎么恢复它的生产。光是给钱,借的钱,美国的债务水平已经非常高了,整体债务已经75万亿了,他的赤字的水平也比我们高,我们才讨论是不是能突破3%,像欧洲、像美国、甚至日本,就西方国家目前在金融手段方面,没有我们中国的空间大。我个人认为他们应该是采取一些别的方式来恢复经济,来扶持企业。你比如像税的问题,其实美国前面已经降过税了,也起到了短期的作用,但是税你不能老降。而且美国像西方国家,它主要是靠税来支撑整个财政体系的运转,政府系统的运转,那么都没钱了,社会怎么办,我觉得它是有个限度的,不能再降,它没有空间了。而且这一招市场其实是预期也是有的,降了能解决什么问题呢?市场是希望能看到这个问题。

  第一财经:所以在接下来我们还是要对整个的一个动态打上一个问号。

  刘锋:对

  第一财经:我们看还有一种市场说法,认为现在美国已经结束了11年的超长牛市,进入熊市,您怎么看?降零利率或者负利率之前,美债还会大幅的飙升吗?

  大跌挤压资产泡沫美国股市顶峰已过

  刘锋:现在降息的过程当中,债肯定是好的是。但是他没有太多的空间了,而且债慢慢也会成为风险,就是说你这些债是要还的,违约率会提高。如果经济不好的话。现在我们要考虑的怎么跟疫情共存一段时间在这样的条件底下,能够增加我们的生产经营活动。因为恐慌就会带来老百姓消费(下降)最终还是由需求(萎缩导致)的消费,它会下降的。会萎缩,而且萎缩得非常厉害。在这样一种情况下,所以为什么说经济危机?是因为这样的一种情况一种状态会引起的。所谓牛市它就是说过去从特朗普以来,其实2018年的时候我们在讨论的时候,就是说他已经过了他的辉煌时期了。从2019年他为什么开始要降息,要观察,2019年初就已经开始做这个动作了。就是说其实这顶峰在那就已经到了,它已经在这么多年,其实已经在积累了很多的资产的泡沫,尽管也在增长,但是市场走的比实际情况要快,那不就是逐渐还是积累了一些泡沫。通过这种活动,他会把这些东西挤压掉,也会做结构性的调整。全球资产的泡沫,不叫泡沫也好,叫做过度的估价会下来,至少在短期内,今年没有一个国家可以幸免。现在我可以这样讲。

  第一财经:这一轮冲击过后,您觉得全球美股市场也好,全球市场也好,会不会要更新一下它的配置策略?

  投资者应控制好资金流动性国际资产配置看好权益类产品

  刘锋:我们国际资产配置肯定要做,至少在短期内会要有一些比较大的调整。那么我们就说乱世是买黄金,在未来不确定的情况底下,防止通胀的情况下,黄金会向好。那么黄金这一段时间一直好,当然它也有波动,其实也有波动,黄金都在波动,包括VIX,黄金是跟VIX肯定是负相关的,你看VIX恐慌指数高的时候,它一定是避险的非常重要的工具。但是债也是,国债也是避险工具,但是公司债你看看公司债就是高风险级别的债,跟真正的债是有区别的。因为经济不好,他的违约率会增加。其实现在最好的机会反而是权益。权益类当然权益的风险大,对有影响的企业,但是有的行业有些企业是好的,是逆向成长的。这是第一,第二反而跌下来的机会,好多机会都是跌出来的,跌下来的机会会产生很多,有些基本面并没有太大的损失,而且有一些潜在的增长率是非常好的。有些新的领域,其实我还建议大家或者说是机构投资者,一定要控制好流动性,你的钱要保持一个能够非常好的一个流动的状态。因为机会会在权益市场会产生,价值洼地会产生。另外有很多企业可能会产生高增长的这种机会的一个时候。

  第一财经:这一轮全球市场震动,很多评论认为中国至少目前来看它是一个避风港,您怎么来看这个问题?

  中国中长期来看是价值洼地

  刘锋:我觉得相对来讲,因为我们当然也到今天这个阶段,我们也付出了相对的比较高的代价,但是在时间上我们是占先了,至少在这个阶段控制住了,所以我们现在是在恢复过程当中,我们说这通常这样灾难性的事件发生之后,对经济的事后是有报复性增长。而且我们从疫情里头获得了很多的教训,在恢复能力方面,中国现有的这种体制,我们的金融系统现在是相对很健康的,这次证监会我们在资本市场的这个运转上头是值得点赞的。不慌不忙,做了非常多具体的实际的工作,能保证市场在这样一个不确定的环境底下能保证平稳运行,这个是非常了不起的。所以说我认为是一个非常好的机会。那么全球的投资人其实也是看到了这一点。你看全球的资本流动的话,当然这两天是在净流出,但是今年以来还是净流入的多。我认识很多欧洲的,包括美国的、加拿大的投资人,他们也是密切的关注中国的进展。因为他钱没地方放,从全球配置来讲,欧洲是负利率,美国能增长也就是百分之几,当然好的东西有,但是大体量的还是在中国。中国人均GDP才1万美金,人家美国已经7万美金了,我们增长的幅度跟空间比任何地方都要大,而且我们现在基础设施是全球基本上是最好的。我们城市化的水平,还不是很高,我们这种发展的空间跟潜力跟幅度。全球的投资人都是看到的。所以从这个角度上来讲,中国成为一个资产投资的洼地,并不难理解。

  第一财经:到3月份了,复工必须尽快开始的。 您其实之前也写了很多的文章在说精准复工的问题我们现在怎么找一个防控防疫和复工经济增长当中的一个平衡点,您觉得所谓的精准的复工最先要开始突破的是哪一方面?

  防止路径依赖新基建将对冲经济下行压力

  刘锋:我们有些领域我们有短板的地方,我们要加大力度的投资,这次不是又有很多人说是要放水,要大搞基建,我也提出一些看法,我们其实应该是补短板式的,防止路径依赖。因为钱一放出去之后,它在干什么?我们要有所管理,真正的软环境的基础设施建设,其实是很难的,因为科研这种投入。包括药品的开发,包括系统的建设,治理的这种建设,包括我们的防御系统,我们的教育系统,我们的社保系统,我们的各种公积金,我们的养老体系等等,我们的医院,这次你看医务人员,对医务人员的待遇问题,其实就已经提到了非常重要的意识。这其实是属于基础设施建设。这样的这些地方,我是利用这次机会把其实是坏事变成了好事,暴露了很多问题。关于金融基础设施的建设,金融基础设施的建设当然就更复杂一点,因为涉及到法律的法律问题,是权益的问题,我们财产的保护问题,我们投资者的保护问题,信息披露的机制问题等等,这些东西都属于基础设施建设,当然这些东西怎么去通过这一次的反思,再加大力度的投资,我相信这个会产生一个非常健康的经济的一种运营方式。

  第一财经:一季度经济情况怎么来预测一下,全年您觉得会大概落在哪个点位上?

  刘锋:那么真正影响的是2月份,应该我个人判断它是会产生损失。我个人判断了损失可能接近2万亿。那么3月份现在这个情况我不认为他完全可以百分之百恢复。我们看到的数据也就是70%左右的全国规模以上企业恢复了。但是这次影响最大的是中小企业、第三产业,能不能有50%的恢复?所以现在的判断就是说,一季度能保持零增长或者说是百分之一二的,现在我们自己的估计是百分之二、三,百分之二点八左右的增长,如果说二三四季度能够恢复正常,原来我们预判是6%左右的增长,5.5%~6%。如果去掉一季度,对不对?把平摊下来,中国经济应该说是保持增长的可能性还是有的。那么能不能到5%?百分之四点几?这个还要进一步的观察,但是我们有信心中国经济应该保持在4%以上的增长,如果说恢复的好的话。

免责声明:本站所有信息均搜集自互联网,并不代表本站观点,本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益,请告知,本站将立刻处理。联系QQ:1640731186
  • 标签:塑身减肥健身操
  • 编辑:金泰熙
  • 相关文章
友荐云推荐
热网推荐更多>>