黄金价格面临回撤压力 避险需求提振作用有限

　　A 避险买盘驱动金价短期上涨

　　避险买盘是黄金短期暴涨直接驱动因素

　　2019年12月下旬，黄金价格反弹的驱动力主要来源于美元汇率的走弱，而2020年1月初中东地缘政治冲突升级是黄金价格暴涨的直接驱动因素。

　　从黄金此轮快速上涨的驱动逻辑来看，直接因素来源于地缘政治冲突升级下的避险需求攀升，而内在原因在于美国经济甚至全球经济阶段性企稳的预期可能落空，美元实际利率和汇率的双双走弱带来的黄金的机会成本下降。而美元的贬值和美国债务高企使得避险资金涌向黄金而非美债，因此更加突出了黄金阶段性避险和对冲美元贬值的配置双重需求魅力。然而，从历史上看，避险驱动的黄金买盘往往是很难持久的，较大概率会在地缘政治冲突缓和后回吐涨幅。因此，我们需要关注美元的实际利率。从美联储最近表态来看，美联储可能进入政策观察期。因此，美联储在2020年一季度降息的可能性很低，且逆回购操作量也会下降，美元名义利率不大可能继续大幅下行甚至可能反弹，黄金价格存在较大的回撤风险。

　　2020年1月3日凌晨，美军三枚火箭弹落在伊拉克首都巴格达国际机场附近，爆炸造成至少8人死亡。随后，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明确认伊朗 “圣城旅”少将卡西姆