数据持续验证强逻辑，这个板块后市怎么看？

数据持续验证强逻辑，这个板块后市怎么看？和50岁的女领导发了关系 作者 | 格隆汇 马文 数据支持 | 勾股大数据 01 数据持续回暖，疫情影响逐渐消退 近日，国家统计局公布了全国住宅商品房销售面积数据。2020年1-7 月，全国住宅商品房销售面积73838万平方

作者 | 格隆汇 马文

数据支持 | 勾股大数据

01

数据持续回暖，疫情影响逐渐消退

近日，国家统计局公布了全国住宅商品房销售面积数据。2020年1-7 月，全国住宅商品房销售面积73838万平方米，同比下降5.0%，降幅继续收窄，降幅比1-6月收窄 2.6pct。单月来看，7月全国商品房销售面积12719万平方米，同比上涨9.9%，单月销售显著改善。

来源：国家统计局

从30大中城市（包含全国一、二线城市及重点三线城市）的成交面积来看，房地产市场也在持续转暖。整体上看，2020年1-7月全国30大中城市商品房成交面积8639.06万平方米，同比下降 13.59%，降幅比前6月收窄4.9pct。

分单月看，2020 年单7月全国30大中城市商品房成交面积1810万平方米，同比上升11.78%，涨幅较6月上升2.42pct，单月成交势头依然保持。

来源：Datayes

随着房地产市场的回暖，精装修市场在疫情冰封后也出现反弹迹象。奥维云网数据显示，受疫情影响，2020年上半年，全国房地产行业精装修市场开盘规模为108.34万套，同比下降33.3%,其中，第二季度精装楼盘开盘项目套数67.52万套，同比下降22%，相较于第一季度降幅收窄，市场逐步回暖。

来源：奥维云网

各地精装楼盘开盘量逐渐提升，尤其6月份降幅已经明显收窄，接近去年同期水平，且带动了季度、半年度降幅收窄。随着疫情好转，开盘项目逐步释放，市场逐步进入恢复期，且速度超出预期，回暖迹象明显。

来源：各公司半年报

注：标的E只披露了二季度大宗收入情况；标的F基数较小，增速超280%。

今年年初由于受疫情影响，全国工地工程开工率不足，工程家居业务订单后置。4月份随着各大地产企业的逐步复工，家居企业的工程业务自4月份起就迎来订单修复。从各大家居企业半年报公布的数据来看，大宗业务均实现了正增长，年初疫情的影响已经完全被消化掉了。

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不只疫情恢复，这是一个长逻辑

家居行业属于房地产后周期行业，与房地产行业景气度紧密相关。按照装修周期，家居行业往往滞后于现房交易半年至一年。

从精装修的需求来看，由于16-18年精装修开盘量有大幅增长，建设周期在2-3年，故 2020-2021年家居企业的B端收入预计仍会有较快增长。

来源：奥维云网

此外，我国的精装修市场还很不均衡，仍有巨大的发展空间。在地域上，一线城市精装比例接近90%，二线城市精装比例约50%，三四线城市精装比例较低。从各地发布的精装修政策来看，多以经济相对发达的省份为主。

来源：公开信息整理

目前，欧美国家的精装修比例在80%左右，我国制定的全国2020年精装房达到30%渗透率的目标相对而言仍然偏低，布局B端的家居企业有望持续迎来业绩收获期！

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机构看好产业链中哪些标的？

我们整理了各大券商及机构对于家居产业链相关受益标的情况：

核心标的A:行业龙头，综合定制家居提供商（重点持仓机构：①易方达消费行业②兴全趋势投资混合③挪威中央银行）

公司起始于整体厨柜业务，经过多年产品不断扩张，已经成为集厨柜、衣柜、卫浴、定制木门为一体的大型综合定制家居提供商。公司于传统零售渠道精耕细作，有业内规模最大的渠道和经销商团队，同时积极开拓新兴渠道模式，整装大家居依托渠道深度管理取得快速发展。

短期内竣工回暖将有望带动家居行业景气度回升，长期看行业渗透率及龙头公司市占率均有较大提升空间。2020 年上半年， 大宗业务贡献的营业收入为10.44 亿元， 同比增12.34%，Q2大宗业务增长达57.38%，增长超预期。

2020H1实现营收49.66 亿元，同比减少9.9%；实现归母净利润4.89 亿元，同比减少22.7%；实现扣非归母净利润4.43 亿元，同比减少25.6%。其中营收Q2同比增长6.9%；归母净利润Q2增长9.2%。

核心标的B：定制衣柜第一大品牌（重点持仓机构：①中央汇金资产管理有限责任公司②新加坡政府投资有限公司③景顺长城精选蓝筹混合）

公司是国内定制衣柜龙头，近年业绩增速有所放缓，但已出现回暖迹象。经销商渠道管理变革持续推进，2018年至2020年上半年新店叠加门店翻新数量超2000家。此外，公司加速推进整装渠道布局，2020年上半年末已签约300家整装企业。

20年上半年大宗业务收入达到2.74亿元，部分工程项目安装进度延迟导致发出商品未确认收入，据公司中报，20H1 大宗出货金额同比增长达到39.9%，后期随着项目竣工有望对大宗收入增长形成较强支撑。

20H公司营收同比下滑18.7%至25.55亿元，归母净利润同比下滑12.4%至3.43亿元。Q2单季营收下滑8.5%至17.91亿元，单季归母净利润同比增长26.5%至3.59亿元。

核心标的C：工程零售双轮驱动，高速成长（重点持仓机构：①全国社保基金114组合②华夏红利混合）

公司厨柜销量连续多年位居全国第二，2019年厨柜毛利率位居行业第一。衣柜业务成为新的业绩增长点，协同效应逐渐显现。公司开店增速高于同行业可比公司平均水平，2015-2019年总体门店数量CAGR高达23.58%

公司上半年大宗业务实现收入3.4 亿元，同比增长59.3%，公司客户结构调整到位的同时积极把握精装趋势，大宗业务实现高增长。

公司2020H1实现营收12.24 亿元同增6.57%，实现归属净利润5068.7万元，同减53.99%；Q2营收及归属净利润分别同增22.22%、21.44%。

核心标的D：衣柜/大宗放量，上半年营收实现正增长（重点持仓机构：①景顺长城环保优势股票）

公司主营业务从最初的高端厨柜定制逐渐扩展至衣柜、木门、厨电等家居家电用品，随后延伸至整装和智能家居等。自2015 年开始，公司工程业务收入占比逐年提高，2019 年实现工程业务收入5.05 亿元，同比增速为148.73%，占总营业收入的比例为23.76%，该收入占比较去年提升了11.83个pct，工程业务收入增速已连续4年超过60%。

2020年上半年，公司38家百强房地产企业签订战略集采协议，大宗业务营收同比增长39.46%至2.41亿。

公司20年上半年实现营业收入8.29 亿元，同比增长5.51%；实现归母净利润6,147.11 万元，同比下降11.93%，是行业内少有的实现半年营收正增长的公司。其中，第二季度公司实现营收5.61 亿元，同比增长10.65%；实现归母净利润5,507.63 万元，同比增长8.6%。

核心标的E：深耕工程渠道，大宗占比最高（重点持仓机构：①喀斯喀特有限责任公司②汇添富盈安灵活配置混合）

定制家居行业领先企业，从事中高端定制橱柜、衣柜、木门等木作三大件及配套家居产品的生产销售。2014-2019 年，公司大宗工程业务收入CARG 达到71.1%，在2018/2019 年的同比增速达到106.7%/110%，增长迅猛；同期，工程业务占主营业务收入的比例由8.8%提升至43.7%，对整体营收的贡献不断增加。

公司半年报只披露了Q2大宗业务收入，第二季度大宗业务实现营业收入1.59 亿元，同比提升16.41%，接单量同比提升20.47%。

2020年上半年，公司实现营业收入5.14 亿元，同比下降7.35%；实现归母净利润4979.17 万元，同比下降16.16%。其中，第二季度营收3.34 亿元，同比下降2.26%；归母净利润4586.84 万元，同比上升3.73%。

核心标的F:并购完善大宗业务布局，有望快速放量（重点持仓机构：①中欧养老产业混合②银华稳健增利灵活配置）

公司早前以零售渠道为主，8月公告拟现金收购湖北千川公司51%股权，千川公司在油漆门工程业务领域，综合实力及规模仅次于江山欧派，业务以工程为主零售为辅。千川木门作为地产木门供应TOP2 品牌，在渠道品牌团队等方面能够与好莱客形成互补，同时，好莱客协同湖北千川木门产能，持续推进大家居战略。

20年上半年，公司大宗业务收入为3079 万元，同比增长284.8%；大宗业务基数相对较低，增速也最快，大宗业务作为战略补充作用愈发凸显。

2020年上半年公司实现收入7.4 亿元，同比下滑21.0%，实现归母净利润7671 万元，同比下滑48.4%，；公司Q2 单季度实现收入5.5 亿元，同比下滑3.8%，实现归母净利润9393 万元，同比下滑14.9%。