低估值高成长，捕牛全面手——天弘中证500ETF为何被青睐！

低估值高成长，捕牛全面手——天弘中证500ETF为何被青睐！tvb视帝视后 2020年进入下半年，经济活动逐渐复苏，7月以来股市接连大涨，牛市气息扑面而来。而最近几天的调整而让很多用户有点看不清，近日A股的深度回调引得市场担忧情绪再度升温。而在当前时点无论是

2020年进入下半年，经济活动逐渐复苏，7月以来股市接连大涨，牛市气息扑面而来。而最近几天的调整而让很多用户有点看不清，近日A股的深度回调引得市场担忧情绪再度升温。而在当前时点无论是否已经上车，投资者们对如该何把握市场走势、获取市场红利等机会都难免有点迷盲。

为了给大家答疑解惑，指点迷津，把握住行情，我们整理了天弘基金经理陈瑶与新财富投资大赛第二届冠军、国海证券陈敏聪近期在新财富学院直播《2020年股市擒牛攻略》的观点，供大家投资参考。

陈瑶女士，2011年7月加盟天弘基金，拥有金融学硕士学位，9年证券从业经验，现任天弘中证证券保险、天弘中证银行，天弘上证50、天弘中证500等指数基金产品的基金经理。

陈敏聪女士，是第二届新财富最佳投资顾问的冠军，拥有10年金融从业经验，是国家一级理财规划师，长期从事客户投资咨询及资产配置工作。

针对当前反复的市场行情，该如何看待？

天弘基金陈瑶表示：2020年是非常具有挑战的一年，受疫情的影响，原油暴跌和近期洪涝事件等等，今年的宏观经济承受了比较大的冲击。今年在政策上也出台了很多支持的政策，包括稳健的货币政策，积极的财政政策，还有各类的产业政策去帮助中小企业度过难关。从经济基本面来说，近期宏观经济数据逐渐回升，反映经济是升温的趋势，从微观来看，企业盈利在逐步修复，这就是股票市场行情发展的基础。

近期市场其实出现了一定的回调，一方面也有前期上涨过快的原因造成的，另一方面也有最近的解禁压力，也包括中美关系的问题，导致了近期的市场调整。另外，一般牛市要有比较宽松的货币环境作为基础，在这一点上我们看到近期利率稍微上行，整体来说资金的可得性，也就是说货币宽松的环境还是没有发生变化的。所以我们认为整个市场行情延续的主逻辑没有被破坏，短期一些利空的因素，导致投资者的市场情绪收敛，这也是短期的现象，长期还是看好整个市场行情的。

国海证券陈敏聪表示：对于目前的行情，我个人觉得这一次的调整主要是因为跟风险偏好导致高估值的板块进行调整，市场从7月中旬的时候出现调整的时候，是一件好的事情，从本质来看，股票市场的上升太高了，需要一定调整的过程。调整后经过了一定的夯实，上升的通道才能够走得更远。在这一个时间点，美国突然宣布关闭中方领事馆的事件，就相当于出现了一个比较大的外部利空，把市场调整的时间拉长了，深度也加大了。如果说我们假设市场之前只是一个缓慢上行通道，中美事件的影响是不会太大的。所以说，目前主要还是市场之前的涨幅过大，本身需要一个调整，这才是一个内在的根本原因，这是我对市场的看法。

现在到底是不是牛市？

天弘基金陈瑶表示：我们有一句话我觉得用在这里特别的合适，历史总是惊人的相似，却又如此的不同。对于股票市场来说，股票的走势就是一个公司经营的体现，我们之前做过一组数据，我们将股票指数和A股的净利润同比的趋势做了同步的分析，其实我们可以看到股票市场的走势和企业盈利息息相关。基本上每一轮上涨的行情都需要有盈利的支撑，当盈利下滑的时候股票市场也倾向于走出一个下跌的趋势。

我们回溯的时候发现有一点特殊，2014年到2015年的这一轮牛市，是盈利下滑的一个牛市，这也是为什么大家认为那是一轮“水牛”。我们不希望它是水牛，因为我们看2014年和2015年的时候，调整是非常剧烈的，走出非常尖锐的尖顶，投资者在这轮牛市当中所感受到的投资体验，可以说有点跌宕起伏。我们的观点是如果单纯依靠流动性推动的一轮牛市，最后还是会回归它的基本面。我们当前的A股整体盈利是怎么样的？会不会像2014年和2015年一样盈利持续的下滑呢？这一点我们认为是不一样的。

今年一季度的时候受疫情的影响，上市公司的业绩也整体下滑。在政策方面出台了非常多扶持中小企业的货币、财政和产业的政策，相信中小企业也能走出困境，盈利能逐渐恢复。我们相信没有用，要用数据来说话。现在这个时点已经临近半年报披露的时期了，大概8月会披露半年报。我们知道深交所发布了一个规则，是关于深圳的主板和中小板在信息披露的时候要符合这样的规定，如果说上市公司的净利润为负了，新的会计净利润为负了，或者扭亏为盈了，或者净利润和上年同期相比上升或者下降超过50%，这些情况都需要及时的披露业绩预告，并且要求半年报以及预告的披露时点在7月15日之前。我们从现在披露的数据来看，以中小板为例， 2020年的中报预告净利润累计同比是正增长，并且正增长的幅度达到了两位数的水平。我们从盈利驱动的角度来看，我认为这一段的行情会比2014年到2015年的牛市更加的健康和稳健。从宏观状态来看，当前也是比较适合配置股票资产的。

普通投资者该选择ETF还是投资个股？

国海证券陈敏聪表示：ETF是基金中一种选择标的，对于不同类型的投资者而言，没有办法直接的、一概率论的说选择ETF好还是个股好。个人觉得针对普通投资者而言，还是建议专业的事情交给专业的人。ETF有很多优点，可以给每个板块的择股客户做总的归纳，可以跟着板块的指数上浮获得一定的盈利。所以，我建议普通投资者可以选择配置相应的指数基金产品，也可以是选择信任投资顾问开通一个投顾的服务。

2020下半场风格均衡，中证500值得关注

天弘基金陈瑶表示：我们看上半年的行情是比较明显的风格偏移的，热点主要集中在科技和消费两大主线上。站在现在的时点，疫情已得到控制，并且经济数据连续4个月出现了环比的改善，当前的货币环境比较宽松。总体来讲，我们还是认为随着经济复苏的趋势的持续，周期股的行情也会受到市场的青睐，后市市场风格也有可能向低估值板块进行风格的扩散，而不是转移，像消费和科技仍然是市场的主线。总结来说，科技、消费、周期低估值板块可能会是后面市场的三个主线，后续市场是比较均衡的状态，并且弹性品种会更受到市场的青睐。从这个角度来讲，中证500在这三个板块的配置比较均衡，投资者可以简单的选择一个中证500的宽基指数，来实现板块的布局。

中证500为什么符合当前的市场逻辑？

天弘基金陈瑶表示：说到中证500，有些投资者觉得500只股票太分散，我认为中证500最大的特点是分散和弹性。分散主要因为成分股的集中度低，平均市值是200亿左右，属于中小盘风格的股票。整体来看，中证500的表现不是单只个股的贡献，更多是来自于板块的行情，在个股风险的曝露是相对较低的。另外，中证500还具有比较明显的股价弹性，它的弹性来也是来自于个股的特征。我们从中证500的ROE和ROA的长期趋势来看，也表现出了一个比较明显的波动，更加具有弹性，其实也体现了整个中证500成分股的成长属性。

此外，如果我们从当前配置的角度来讲，中证500ETF的行业分布比较均衡。我们看中证500里消费的占比26%，科技占比24%，周期主要是周期的中上游板块占比39%，金融占比6%，剩下的比例有国防军工。总的来看，消费和科技是股票市场的两大主线，有人口红利、政策支持，并且这两个行业都是行业的景气周期。周期中上游像有色、钢铁、建筑建材，他们和经济周期有共振的效果，当前这些板块也具有低估值的优势。整体来看，我们认为中证500的行业分布比较均衡，在周期成长风格之间如果有轮动，也能有所表现。

我们最近也是在发行一只跟踪中证500指数的基金——天弘中证500ETF（159820），我们对它的主要观点的预判，一个是它的行业的配比比较均衡，并且是有弹性的成长型的板块，估值比较有优势。我们认为它比较符合当前市场的逻辑。现在还处于募集期，7月31日结束募集，大家感兴趣可以通过券商参与认购。

在投资方式上，我们不鼓励的短炒，短炒的投资机会是最难把握的。长投行业景气周期比较好的板块，成长性比较好的板块，在投资当中也可以获得相应的回报。所以整体来看，根据市场的行情，建议投资者可以采用长投、定投的方式参与市场。

风险提示：指数基金存在跟踪误差，本文内容不构成投资建议。定投不是储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。过往业绩不代表未来表现。购买前请仔细阅读《招募说明书》、《基金合同》等法律文件。投资有风险，入市需谨慎。