佳源服务借助上市实现外延增长

佳源服务借助上市实现外延增长上海 imax 6月26日，佳源国际发布公告，建议分拆佳源服务控股有限公司在香港交易所主板独立上市，且佳源服务已经向交易所递交上市申请表。佳源服务希望通过上市募集资金，进而寻求并购机会，以进一步发

6月26日，佳源国际发布公告，建议分拆佳源服务控股有限公司在香港交易所主板独立上市，且佳源服务已经向交易所递交上市申请表。佳源服务希望通过上市募集资金，进而寻求并购机会，以进一步发展，丰富公司的服务产品，投资智能化运营及内部管理系统，并补充扩张带来的运营资金缺口。

佳源服务是浙江省领先的综合物业管理服务供应商，公司总部为于嘉兴，并深深植根于长江三角洲地区。公司是浙江省第五大物业服务企业，是长江三角洲第14大物业服务企业。佳源服务的扩张一方面依靠母公司的内生增长，另一方面是收并购。

截止至2019年底，佳源服务合约建筑面积约为380万平方米，过去三年的复合增长率为21.8%，覆盖中国14个省38个城市。佳源服务在管总建筑面积约2610万平方米，2018，2017-2019年复合增长率为36.5%。2017-2019年，佳源服务的收入由2.1亿元增长至4.55亿元，复合增长率为47.2%，保持高速增长。2017-2019年，佳源服务的净利润从1830万元上涨至5020万元，年复合增长率为65.4%。

公司业务覆盖8个省26个城市，其中，长江三角洲地区在管项目面积占比约84.3%，占2019年公司总收入为94%。十多年的发展中，佳源服务大部分项目位于三四线城市，一二线城市布局极为有限。

2017-2018年，佳源服务物业管理收入中，来自佳源集团的项目营收占比一直超过90%，2019年首次低于80%。

与大部分物业公司类似，佳源服务主营业务包括物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务三部分，但是佳源服务物业管理服务占比过高，2019年占比超过80%，过低的增值服务占比说明母公司佳源集团给予佳源服务的支持有限。

物业费均价更能直接反映出佳源服务的境况，在2017-2019年，佳源服务的物业费均价分别为1.05元/平方米/月、1.21元/平方米/月、1.32/平方米/月，远低于绝大部分上市物业公司。2019年物业服务百强企业每月每平方米平均物业管理费约为3.9元，办公楼、商业物业及医院的单位收费更是高至6元—7元，公众、学校及产业园物业为3元—4元，住宅物业虽略低，但每月每平米也有2.1元。

2019年佳源服务的毛利率23.89%，净利率11.04%，2019年24家物业管理上市公司的毛利率均值高出佳源服务近2个百分点，为25.78%。行业龙头碧桂园服务（6098.HK）、雅生活服务（3319.HK）毛利率更是高达31.6%和36.7%。

佳源服务上市后计划继续通过战略性收购和投资扩大业务规模，提高市场份额，降低自身对母公司的依赖。由于地方政策、风俗习惯和市场条件的差异，当扩张到新市场时，可能会承受更高的成本和风险，因此对合适的当地物业公司进行战略投资或收购可称为高效扩展的有效方式。

佳源服务2018年收购杭州民安和重庆中农，2019年收购湖南华冠和嘉兴星洲，收购完成后，佳源服务来自佳源集团的再管面积降至70%，后续整合仍然是难点所在。