盛业资本(6069.HK) 拥抱平台化转型 金融科技推动价值成长

盛业资本(6069.HK) 拥抱平台化转型 金融科技推动价值成长哈尔的移动城堡国语版 近日，中银国际（BOCI）就盛业资本发表首次覆盖研报，给予“买入”评级，最新目标价7.38港元。当前盛业资本二级市场价格在6港元左右，距离研报给予的目标价存在约23%潜在上涨空间。 中银国际核

近日，中银国际（BOCI）就盛业资本发表首次覆盖研报，给予“买入”评级，最新目标价7.38港元。当前盛业资本二级市场价格在6港元左右，距离研报给予的目标价存在约23%潜在上涨空间。

中银国际核心观点认为，盛业资本是具有金融科技优势的供应链金融平台，公司投资亮点围绕三个方面来展开，首先，盛业资本与10家核心企业建立了紧密的合作关系，其供应链为盛业的业务扩展带来巨大的增长潜力。其次，公司自研的金融科技平台提高其经营效率效率并实现产品创新，因此享有更高的净利息收益率。此外，盛业推动新的轻资产及平台化业务模式，旨在实现更高增长并降低资金限制。

1·锁定核心企业供应链，终端需求旺盛

中银国际指出，盛业资本专注的基建，医药和能源板块在中国经济产出中的占比较大，具有产业潜力大，经济周期波动性小，核心企业信用状况好，政策支持强力的特点，为公司供应链金融业务的展开提供了良好的环境和成长空间。

研报显示，目前公司已与三大领域的10家3A信用的核心企业建立起深厚合作。10家核心企业对应供应商总数超过75万家，而盛业资本截至2020年底的累计客户数量仅7434家，不足10家核心企业供应商总数的1%。此外，截至2019年底，10家核心企业的应付账款总余额超过2万亿元，而公司2020年放款总额仅156亿元，足见增长空间之广。

（图示：盛业资本放款及核心行业应付账款对比；来源：中银国际研报）

庞大的潜在客户群和融资需求，将不断驱使盛业资本通过扩大融资渠道、数字化升级等进行业务模式调整，推动公司综合服务能力和效率的提高。根据弗若斯特沙利文报告，在中国注册的所有第三方商业保理公司中，盛业资本2019年保理业务营业额名列前茅，市场份额约为5.9％。

2·金融科技赋能，加强差异化竞争优势

近年来，随着云计算、大数据等重点技术在金融领域被广泛应用，金融科技正深刻改变金融生态、重塑金融格局。作为国内领先的数据驱动商业保理服务提供商，盛业资本在金融科技发展指引下，亦在积极强化自身科技实力，其以自主研发的科技系统与大数据分析技术为驱动，打造了日趋完善的产业金融服务生态体系。

盛业资本积极拥抱数字技术，以专业、扎实的科技能力保障了业务的稳健开展，并形成了独具竞争力的优势。对此，中银研报提到盛业资本的平台系统配备电子签名，光学字符识别，大数据分析，视频认证，面部识别和舆情监控等技术，连通了核心客户的采购系统和人民银行征信系统，可以获取大量底层交易信息和信用数据。

在金融科技的加持下，庞杂的信息流得到高效处理，不仅大幅降低了人工工作量和错误风险，实现了多维度数据的交叉验证，分解了行业信息不透明，不对称背后的虚假交易和资金被挪用风险，有效保障了资金安全，也使公司能够大幅缩短审批流程和时间，提供涵盖供应链周期多个阶段的产品服务，更高效地为中小企业发放保理贷款，提供超越传统渠道和同行的服务质量和体验，形成核心竞争壁垒。

（图示：盛业资本产品创新，视频验证；来源：中银国际研报）

3·加强平台战略，优化业务结构

为了降低资金对业务快速扩张的限制，盛业资本亦制定了平台化战略，以满足业务扩展需求。在今年1月盛业资本公布了新的“双驱动+大平台”发展战略：未来公司将供应链产业科技和供应链数字金融作为双驱动，深度绑定供应链生态，搭建起供应链服务大平台。中银国际研报指，通过平台化战略转型，盛业资本将逐步迈向轻资产发展路径，释放增长动能。

中银国际提到，盛业资本在直接向中小微企提供保理服务之外，还可以提供平台撮合、担保、数据驱动的资产管理、SaaS数字化产业服务等，高效连接资产端和资金端，吸引了众多中小企业和资金方，克服潜在资金不足造成的发展瓶颈，推动业务向轻资产方向发展。

在供应链产业科技这个增长引擎驱动下，盛业资本公司向核心企业及中小微企业提供一系列SaaS解决方案，包括智慧工地、物联网及采购管理系统等，以此更高效地植入产业，在提升盛业自身平台的数据质量、提升产业积累的同时也帮助客户提升运营效率，进而增加客户粘性。

2020年公司的平台化发展成果丰硕，累积客户达到7434家，同比增长88%，合作资金方数量增加到46家，同比增长59%，平台累计资产管理规模达997亿元，同比增长55%。对应公司平台撮合和信息技术服务收入同步快速增长，2020年公司平台撮合日均余额达到7.02亿元，是2019年的15倍，信息技术服务收入2529万元，同比增长202.65%。中银国际认为，随着平台化战略的持续深入，盛业资本的平台撮合业务等将继续保持快速增长，优化收入结构，为业绩增长提供新引擎。

4·尾声

盛业资本作为中国内地第一家在香港主板上市的供应链金融科技平台，在金融科技的加持下，运营效率和增长前景已远优于传统第三方商业保理公司，随着新业务模型和创新产品的低获客成本、高收益水平模式被市场进一步验证，公司将获得更大的价值成长。