百融云创赴港IPO：以AI、云计算助力金融数字化转型

百融云创赴港IPO：以AI、云计算助力金融数字化转型周子恒 百融云创发行约1.24亿股股份，当中10%在港公开发售，90%为国际配售，每股招股价在26.5元到31.8元之间，预期于31日上市。摩根士丹利、中金及民银资本为联席保荐人。 近期，国内领先的独立AI技

百融云创发行约1.24亿股股份，当中10%在港公开发售，90%为国际配售，每股招股价在26.5元到31.8元之间，预期于31日上市。摩根士丹利、中金及民银资本为联席保荐人。

近期，国内领先的独立AI技术平台百融云创于港交所完成招股，据不完全统计，公司截止目前获得约150倍的超额认购。此次百融云创同时也是继美团、小米和快手之后，第四家获批采用同股不同权结构在香港上市的公司，而此前这些明星企业不论是在上市之初，还是以长期走势来看，均各有亮眼的表现。

此次百融云创发行约1.24亿股股份，当中10%在港公开发售，90%为国际配售，每股招股价在26.5元到31.8元之间，预期于31日上市。摩根士丹利、中金及民银资本为联席保荐人。

1、领先的独立AI技术平台，累计服务数千家机构客户

百融云创成立于2014年，自成立以来一直致力于持续推动技术创新，公司透过打造一个开放、多元、共享的金融创新技术应用平台发展，不断对包括银行、保险等金融机构进行赋能，帮助其进行数字化转型升级。

（来源：公司招股书）

截止至2020年9月30日，百融云创在中国累计为逾4200名金融服务供货商客户提供服务，包括绝大部分国有银行、逾650家区域银行、绝大部分消费金融公司、逾90 家主要保险公司及其他多家金融服务供货商。

百融云创致力于将人工智能技术赋能金融场景，目前其AI技术已相继应用于智能获客、智能风控、智能客服等多个领域，并将这些AI能力全面开放，为银行、保险、持牌消费金融等数千家金融机构提供多种智能产品和解决方案。百融云创研发的SaaS服务平台，可针对不同场景进行风控方案设计，提供全生命周期产品和服务。

2、为金融机构提供全方位的科技赋能，具备稀缺性及成长性

近年来以人工智能、云计算、区块链等为代表的科技开始广泛的运用到金融服务各个领域中，促进了智能风控、智能客服等各个领域科技应用的升级发展。

百融云创作为行业先行者，在这之中持续运用自身强大的科技实力快速夯实提升金融机构自身的数字化转型能力，带动其业务发展。公司构建了专有而全面的数据标签库，同时拥有强大的AI、云计算技术能力和敏捷的产品开发能力，在行业中构筑了坚实的核心竞争壁垒。

得益于核心客户数目以及单客年均收入增加近年来公司业绩实现显著增长。2017、2018、2019年公司收入分别为3.54亿元、8.58亿元以及12.62亿元，三年翻了3.5倍。

2020年受疫情影响公司前三季度实现营收7.64亿元，同比减少17.1%。不过随着疫情在国内受到控制，公司业务有序推进，在第四季迎来强势反弹，推动全年实现收入11.36亿元，同比降幅收窄至9.9%。随着疫情的影响逐渐减小，经济活动加速，公司的经营呈现快速恢复的势头，而展望后市，伴随上市后公司品牌实力和资本实力进一步巩固，行业此前极端环境下优胜劣汰释放更多的市场机会，百融云创的业务成长性还将受益于此进入加速释放之中。

（来源：公司招股书）

毛利方面，2017年、2018年、2019年、2020年百融云创毛利分别为2.43亿元、 6.26亿元、9.72亿元、8.38亿元。

2017-2020年，公司净亏损分别为3.5亿元、1.8亿元、0.94亿元及1.09亿元。扣除优先股公允价值变动等影响，2017-2020年公司调整后亏损分别为8320万元、160万元、盈利1310万元及盈利8000万元左右。即使受到疫情影响，公司的营业利润已从2019年的亏损1127万元转为2020年盈利3261万元，盈利前景相当可期。

同时，作为一家高科技企业，公司的研发开支稳步提升，2017-2020年分别为1.4亿元、1.8亿元、2.2亿元和2.0亿元。

3、结语

2019年，推动房地产数字化转型的房地产SaaS“一哥”明源云登陆港股资本市场取得了亮眼的表现，首日挂牌即大涨86%，反映了市场对这一类型概念股的追捧，而已上市的有赞、微盟等助力行业数字化转型的SaaS概念股在去年更是作为大热门成为涨幅领先的风向标板块，极大地激发了市场对推动数字化转型的平台的看好。

从百融云创的优势来看，公司拥有的强大的技术积累与研发实力，同时在行业长期深耕中能够提供全方位的产品服务，具有较高的客户粘性，2019年及2020年，公司核心客户留存率分别为89%及96%。此外，公司的商业模式有着巨大的延展空间，可进一步赋能到金融之外的其他领域，透过打造创新应用技术平台可以不断对外赋能，实现从技术到产品的一站式服务。

此前中金发报告，给予百融云创公司估值27亿至34亿美元（约210亿至262亿港元），2022年市销率9.1至11.4倍，公司业绩高增速下有望实现对估值的快速消化，相信上市后也将大概率延续明源云等数字化转型平台的靓丽表现，获得市场的热捧。

从公司发展历程来看，顶尖资本为百融云创在资源获取、企业不断发展上带来了强大支持，早在2014年公司即获得IDG参与发起投资，高瓴领投的A系列融资，而在2015年，公司进一步获华兴资本、高瓴及红杉资本等机构参与的A+及B系列融资，在2016年，获中金领投的B+系列融资。到2019年上半年，百融云创宣布完成10亿元人民币的C轮融资，该轮融资由国资委国家主权基金国新基金领投，此外老股东红杉资本也追加了投资。

根据公司上市前架构，百融云创实控人张韶峰持股26.73%，公司非执行董事柏林森持股1.59%，高瓴资本持股12.39%，央企中国国新旗下的国新基金持有12%，其他包括红杉、中金公司、华兴资本、IDG等在内的投资者合计持股47.29%。

值得一提的是，此次发行公司共引入三名基石投资者：Cederberg、中国结构调整基金及Franchise Fund LP，拟分别认购1.2亿美元、5800万美元及4200万美元。公司引入的基石投资者实力强劲，其中，国调基金是受国务院国资委委托，由央企中国诚通牵头成立的国内规模最大的私募股权投资基金，该基金总规模达3500亿元，服务于国有企业布局优化、结构调整和高质量发展，此次其作为认购者也充分体现了对百融云创价值的认可。这同时也意味着在这一系列实力雄厚的资本加持之下，百融云创上市后的表现以及业务发展也还将有更多期待。

展望未来，随着监管政策的细化，引导行业步入规范化发展，百融云创在良好的市场竞争格局中凭借领先地位也将具备进一步做大做强的优势和条件，长期成长价值可期。