都是逆回购惹的祸

都是逆回购惹的祸英格兰足总杯直播 这次狼真的来了吗？ 从去年3月开始，全球轰轰烈烈的大牛市，与二战以来最严重的经济衰退形成了最为鲜明的对比。股市向上，经济向下，完美演绎了K型大撕裂。 本周，美国散户大战华尔街，游戏驿站17天疯涨

这次狼真的来了吗？

从去年3月开始，全球轰轰烈烈的大牛市，与二战以来最严重的经济衰退形成了最为鲜明的对比。股市向上，经济向下，完美演绎了K型大撕裂。

本周，美国散户大战华尔街，游戏驿站17天疯涨17倍，小散打爆大空头，豪赚1.1亿，引来世界首富马斯克在线“吃瓜”。如此疯狂的对决，可能也只有2000年互联网泡沫的年代才出现过。

对此，美国参议员沃伦表示：投资者把股票市场视作私人赌场。是的，这话一点没错，包括散户与机构。

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GME多空大战最激烈的当天，全球股市被狠狠浇了一盆冷水。欧洲股市率先开启暴跌模式。美股紧随其后，开启大幅跳水戏码。

其中，道指和标普500跌幅超2%，抹平了今年以来的所有涨幅，创下至少3个月以来的最大单日跌幅。纳指也好不到哪里去，盘中剧跌3%，收盘仍大跌2.6%。

（美股主流指数表现，来源：Wind）

另外，我们关注到一个及其异常的数据，VIX波动率一夜大幅暴增61.6%，攀升至37.2，逼近去年10月底那一波的高位，但离去年3月还有较大距离。不过，这仍然值得警惕，毕竟股市跌幅2%+，能引起市场如此恐慌，本身就不是一个好的信号。

（波动率走势图，来源：Wind）

美股再度集体下崩，跟欧洲股市率先扑街有一定关联。在昨日盘前，欧洲多国披露的经济数据不佳，其中德国下调2021年经济增速预期至3%，此前是4.4%。

不过，美股才是全球股市的风向标，自身逻辑才是根本。从去年3月至今，美股暴涨背后最主要推手是非常泛滥的货币流动性。观察当下美股，最重要的指标仍然是美联储的货币政策动作。

1月27日凌晨3点，美联储公布了2021年第一次议息会议决议。简单来概括，就是延续此前的鸽派作风——暂不加息，重申购债指引。

但在描述经济时则显示出悲观。本次会议声明称“近几个月经济活动和就业复苏的步伐温和，疲软集中在最受疫情负面影响的行业”，而去年12月会后声明重申的是，经济活动和就业“仍远低于2020年初的水平”。

一方面在货币政策宽松上没有新意，仍然维持当前水量，对于市场而言就有点边际“趋紧”的意思，因为股市要大涨需要更多水量才行。另一方面，美联储直言新冠疫情继续施压经济活动、就业和通胀，并对经济前景构成重大风险。

这就是为何鲍威尔讲话时，美股跌幅还更为猛烈，以致于标普和纳指一度跌超3%的重要原因。

从底层逻辑来看，股市是由宏观基本面与货币政策共同决定的。当前美股高高在上，与实体经济脱离太远，本身就具备重大金融风险。IMF也于昨日发出预警：

他的讲话话意味着央行还会继续收紧货币。后来，易刚又出来说，不会过早放弃此前发布的支持政策。他俩说的并不冲突，易刚强调的是“不转急弯”，而马骏强调的是“要转弯”，并不冲突。

所以，接下来货币政策还是会转向的。结合央妈在公开市场的操作，无疑让市场确认了并正在交易这一逻辑。

03

当前，全球正处在二战以来最严重的经济危机之中，与高歌猛进的全球股市形成最鲜明的对比。

在中国，疫情已经被控制（虽有零星病例），经济在去年实现了V型反转，并率先全球发达国家收紧货币。而当前美联储被逼无奈，只能继续放水维持当前金融市场史诗级大泡沫。但这种撕裂状态不会持续太久（数年），要么中国跟随美国一起放水，要么欧美跟随中国收紧货币，但以当前中国央行态度坚决，前者可能性越来越低，因为后害无穷，而后者随着时间推移越来越大。

大家还记得吗？2019年初，美联储说的好好的，我们会继续加息，结果很快掉转船头降息3次。那么这次呢，美国放出天量货币，通胀暂时被中国吸纳了一部分，但现在中国不跟了，要内循环，美国通胀预期加强，后期掉转船头加息，也不一定。

早在去年8月，央行一把手郭树清就在《求是》刊文称：世界上没有免费的午餐，天下也没有不散的筵席。在以美元为主导的国际货币体系中，当前美国这种前所未有的无限量化宽松政策，实际上也消耗着美元的信用，侵蚀着全球金融稳定的基础，会产生难以想象的负面影响。更严重的是，世界可能再次走到全球金融危机的边缘。

不管美股此次的回撤是否是狼来了，总体来看美股高位上涨的迟滞与高波动率都带来了较大的风险，至少美股的周期性调整已难以避免。而美股又是全球市场风向标，A股投资者同样要加强风控。