地方AMC变身影子银行：高杠杆放贷向地产吃利差

　　“负翁”放贷款，是怎样一门生意？

　　《中国经营报》记者注意到，近日，地方AMC机构山东省金融资产管理股份有限公司(以下简称“山东金管”)发布关于签订重大合同的公告。通过小贷公司向某地产公司发放委托贷款20亿元，委托贷款利率11.9%年，贷款总期限18个月。

　　一边从金融机构低息融资，一边又向地产等高风险产业公司高息放贷。

　　山东金管公布的关于2019年累计新增借款的公告(以下简称“公告”)显示，截至2019年12月31日，其借款余额约为人民币1022.57亿元，较2018年末借款余额268.78亿元增加753.79亿元，占2018年末经审计净资产119.25亿元的比重为632.12%。

　　山东金管的经营模式背后，隐藏着什么商业秘密？

　　热衷地产类放贷业务

　　山东金管成立于2014年12月，是由山东省政府批准设立的省级金融资产管理公司，经中国银监会公布具备省内金融企业不良资产批量经营资质。

　　《中国经营报》记者注意到，除了主业之外，山东金管还热衷于借小贷公司、银行、信托等通道开展委托贷款业务。

　　记者根据公开资料不完全统计发现，山东金管其中7笔委托贷款总额超32亿元，从已知的收益率来看，都在8.5%以上。值得一提的是，其大部分对外贷款融资方均为地产企业。

　　第三方企业信用信息平台天眼查统计显示，山东金管作为质权人的股权质押登记记录有11条，其中9条出质人或出质标的方为房地产类企业。

　　《20山东金融SCP001:山东省金融资产管理股份有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排》(以下简称《评级报告》)中，将山东金管主要业务类型划分为三类，不良资产经营业务、资产管理业务和特色投融资业务，其中发放委托贷款业务被归类为特色投融资业务。

　　《评级报告》提到，“公司的特色投融资业务主要开展固定收益类投资和股权类投资。其中，前者主要是指公司自有资金以信托计划、资管计划、委托贷款等方式投资于标的项目，项目投资期限主要集中在 1~3 年。后者主要是指公司以自有资金参与上市公司定增，围绕上市公司或产业集团进行并购，或直接开展战略性投资、股权投资、风险投资、债转股投资等在内的投资业务。”“截至2018年末，公司特色投融资业务相关的应收款项类投资合计金额为131.28亿元；特色投融资业务相关的可供出售金融资产科目投资合计金额为1.61亿元。截至2018年末，公司新增各类投资规模合计金额为342.17亿元，按期收回209.28亿元。”

　　利差生意

　　上述《评级报告》中还提到一个有趣的点：“随着业务的开展，公司有息债务规模不断上升，资产负债率、全部债务及长期债务资本化比率提升至较高水平，存在一定的债务负担。”

　　对照公告，山东金管背后的商业逻辑呼之欲出