玉米：上涨是主基调

　　我们按照正常思维来推测市场的演绎路径，分为三个阶段：

　　第一阶段，从2月下旬开始，估计这波上涨将持续至6月份前后。先是农户售粮高峰，到如今基本见底；后期供给则等待5月国储的拍卖了。与此对应，先有国营仓库托市收购，后是复工复产，玉米消费企稳回升；尤其是到了夏季，玉米市场进入消费旺季。

　　第二阶段，从6月小麦上市，至9月秋收时节，玉米市场或呈现调整状态。其间，正值玉米生长关键时期。若天气不佳或虫害，那么，市场进入易涨难跌状态。若正常，则呈现调整状态。

　　第三阶段，尽管迎来收割季节，但玉米消费亦逐渐进入旺季。在利空消化与利多渐增转化中，市场有望迎来一波持续的上涨行情，直至明年3月前后。

　　第一季度玉米市场解读

　　2019年的玉米行情走出一个“N”字型调整。全年涨跌波动不大，这与饲料消费的低迷有关。

　　然而，市场格局开始出现变化。从今年一季度开始，大连玉米悄然呈现波动式上涨，尽管全球暴发新冠病毒疫情。这种独立走势得益于大连玉米是一个相对封闭的国内市场。

　　春节后，玉米市场进入消费淡季，因生猪等饲料消费下降；同时，农户手中余粮进入第二波销售高峰。通常这会导致玉米价格回落。然而，政府及时托市，国有粮库敞开收购玉米，并导致农户惜售。其时，大连玉米反而呈现波动走强的态势。有一种解释是：去年秋季的玉米产量不如报道的多，实际上是略有减产。

　　无论怎样，大连玉米的上涨有其季节性触发因素，也有产不足需的必然性因素。下面，我们将剖析市场主要矛盾方面，以解读市场上涨的内在动力。

　　影响市场的重要因素及时点分析

　　1。供给偏紧且主体转移

　　4月底，农户余粮见底，市场供给主导方逐渐转向至：渠道商、库存和政策粮拍卖。

　　据Cofeed统计：截至4月17日，全国主产区售粮进度92%，较去年同期高5%。可见，全国基层余粮不足一成，部分粮源转至贸易商。与此同时，加工企业库存同比偏低，存在补库需求。截至4月17日，全国119家玉米深加工企业库存总量500万吨，同比减少228万吨(-31%)。据悉，吉林省大部分企业库存可以满足1个月生产，而往年此时可以满足2