商业银行应积极应对人民币国际结算的机遇与挑战

　　交行首席经济学家连平认为，人民币用于国际结算是人民币国际化迈出的重要一步。人民币国际结算有助于中资商业银行提升竞争力、获取新客户、拓展收入来源，但银行也面临系统调整、相关制度和流程缺失等挑战

　　日前，国务院常务会议决定，在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞4城市开展跨境贸易人民币结算试点，此举引发了的广泛关注。交通银行发展研究部今年初即对人民币国际化和人民币国际结算进行过深入的专题探讨，今天，交行首席经济学家连平做客“首席观点”栏目，结合其研究，为我们重点分析人民币国际结算的重大意义与现实挑战。

　　记者：此次金融危机引发了对当前国际货币体系的思考，人民币国际化的呼声随之日益高涨。近期国务院决定开展人民币国际结算试点，此举与人民币国际化有何关系？

　　连平：通常货币国际化可以分为三个层次，第一层次是本币在一般国际经济交易中被广泛地用来计价结算；第二层次是本币在外汇市场上被广泛用作交易货币；第三层次是成为外汇储备中的主要货币之一。如果本币广泛地用于计价结算，那么，该币将有可能逐渐地成为外汇交易的主要对象货币。如果本币被广泛用于国际交易，那么，该币就可能成为干预外汇市场时买入外汇的对象货币，其结果是本币成为储备货币。因此，本币用于国际结算是货币国际化的初级阶段。尽管在本币国际化进程中发挥着十分重要的作用，但货币国际化的进程主要由市场力量决定，即便想推动货币国际化，但如果本币对非居民没有吸引力，货币国际化也是难以实现的。例如，上世纪80年代过后，日本一直希望推广日元国际化，可是自上世纪90年代后期以来，日元国际化程度反而趋于下降。2008年，我国经济总量超过跃居世界第三位，对外贸易总量稳居世界第三位，贸易依存度达60%左右，全年吸收外商直接投资超过900亿美元，说明我国的经济程度已相当高。随着我国经济发展和深度及广度的进一步扩大，必将产生人民币国际化的市场需求，这种需求目前已部分地从边境贸易和地下交易中反映出来，而人民币用于国际结算则是人民币国际化的初级阶段。

　　连平：我认为目前我国已初步具备人民币用于国际结算的良好条件，具体表现在以下几个方面：

　　首先，居民和非居民对人民币用于国际结算有明显需求。本国居民在对外交往中自然愿意使用本币，但通常只有非居民对本币的接受程度比较高，愿意在经济贸易交往中使用本币作为结算币种，本币作为计价结算货币才可能成为现实。我国目前的对外贸易规模已相当大，2008年进出口总量高达2.56万亿美元，边境贸易中使用人民币进行计价结算的需求日益发展。当前，对使用人民币进行国际结算需求较大的境内外企业主要有以下六类：具有选择结算币种和定价能力的境内进出口商；希望从人民币升值中获取收益的境外出口商（向我国出口）；母公司在境内、在东亚和东南亚区域有直接投资的中资企业；母公司在境外、在有一定投资规模的中资企业；母公司在境外、在有相当规模的投资、人民币收入达到一定规模的外资企业；母公司在境外、在境内设有地区总部的企业。

　　其次，人民币汇率和我国通胀率较为稳定。非居民对本币计价结算的需求首先取决于对外经贸活动规模的扩大，其次是本币（一般是指与美元的）汇率与通胀率的稳定。如果本币汇率经常变动，特别是贬值，那么，该货币就不会有吸引力。如果一国通胀率较高，无论是从货币购买力下降还是可能产生货币贬值预期看，非居民采用该货币用于国际贸易的计价结算的需求将明显减弱。2005年汇改至今，人民币对美元汇率保持了稳中有升的态势，展望未来，随着我国经济的持续平稳较快增长，人民币将基本处于这样一个平稳升值的状态。与此同时，尽管2008年近6%的CPI涨幅较往年偏高，但仍属可控，且在国内外多种因素的共同作用下，未来逐步回落的趋势已经基本确立。稳定坚挺的汇率和低位运行的通胀率十分有利于推行人民币国际结算。

　　第三，我国金融市场较为发达并逐步。本币用于计价结算的结果居民在本国银行中持有的本币账户存款额的变动。以对外贸易为例，如果本国的贸易收支为顺差，非居民的本币存款会减少，由此产生在国内金融市场上融资的需求。反之，如果出现收支逆差，非居民的本币存款就会增加，由此会产生投资的需求。在这种情况下，金融市场如果较为发达，并且非居民在市场上可以地进行资金交易，那么，本币作为计价结算货币的吸引力就会大大增加。随着我国经济的不断发展和投资领域不断扩展，股票市场、债券市场和期货市场等金融市场获得了长足的发展，这就为非居民的实业投资和金融投资提供了便利。展望未来，我国的金融市场将进一步趋于。如果允许非居民人民币账户在境内实行直接投资和委托银行在境内进行理财，则近期内人民币对非居民的吸引力就相对较大。

　　连平：企业是人民币国际结算的直接受益者：第一，有利于有效规避汇率风险；第二，有助于营运清晰化；第三，节省了企业进行外币衍生产品交易的有关费用；第四，节省了两次汇兑所引起的部分汇兑成本；第五，加快结算速度，提高资金使用效率。

　　而就宏观经济层面而言，其积极作用则体现在：一是有利于加强我国对外经济、贸易和投资往来，促进我国经济更好地融入世界经济。二是有利于进一步完善人民币汇率形成机制。三是有利于促进国际货币体系多极化发展。四是有利于促进我国金融业的发展与。五是有利于加快推进上海国际金融中心建设。六是有利于增强我国在国际市场上的金融资源配置能力。七是有利于打击境内外地下非法人民币与外币交易。

　　连平：如果人民币可以用于国际结算，则商业银行将会获得新的业务发展空间，而中资商业银行将是最大受益者，主要表现在以下几方面：

　　一是有利于中资银行竞争力的提升。在经济全球化和金融一体化的背景下，如同外资银行一样，中资银行在本币结算中的相对优势将明显优于外资银行，因为中资银行具有资金实力强大，清算系统发达和经营网点广泛的诸多优势。若人民币在国际贸易中充当计价和结算的比例越来越大的话，中资银行的人民币国际结算量会相应增加，结算网络会逐步延伸到国际，并带来许多派生的业务，增加新的盈利机会，这将有助于其自身竞争力的提升。

　　二是有利于中资银行海外分行的发展。目前，中资银行在海外开设的分支机构已逐步增多，主要提供以美元为主的各类银行服务，但在当地的业务拓展情况不尽令人满意。如果中资银行海外分行可以开展人民币的国际结算业务，就拥有了外资银行所不具备的独特竞争优势，进而带动其汇兑业务等收费业务以及融资业务的发展，这将有利于它们在海外的逐步壮大。

　　三是可以享受人民币清算行的好处。随着人民币在国际结算中使用范围的扩大，外资银行也可以从事这项业务，则中资商业银行就将承担起人民币清算行的角色，如同美国的商业银行成为美元的结算行一样。这不仅会促进中资商业银行业务收入的增加，而且会提升中资商业银行在国际金融市场上的形象和荣誉度。

　　四是有利于获取新的客户资源。如果人民币可以用于国际结算，有这种需求的企业（上述分析中列示的企业）都可能成为中资商业银行的客户。尤其是某些大型的境外企业随着与国内企业的经济往来越来越密切，在国内投资规模越来越大，对用人民币进行国际结算的需求量也会随之扩大，以前这些企业与外资银行合作密切，与中资银行的合作机会不多。鉴于中资商业银行在这项业务上的相对优势，若中资商业银行开始开办该项业务，则与这类企业的合作前景广阔，中资商业银行可获取很多新的客户资源。

　　五是增加收费业务收入，改善中资商业银行的业务结构、收入结构和盈利模式。如果商业银行开办此项目业务，不仅会增加结算收入和汇兑收入，而且还会增加由结算业务衍生出来的其他业务的收入，如融资业务收入以及账户维持费、清算费、咨询费等中间业务收入。中间业务收入的增加有利于中资商业银行改变比较单一的收入结构，实现收入结构的多元化，促进商业银行业务结构的调整和盈利模式的优化。

　　但人民币用于国际结算对中资商业银行也将带来新的挑战。一是中资商业银行的现行国际结算系统不能适应新的业务要求，需做相应的调整。中资商业银行的系统按本外币分成两大系统，国际结算属于国际业务系统，不能做本币业务。人民币用于国际结算需要对系统进行修改和调整以适应业务运作需要。二是相关的制度安排和管理流程缺失，需要加以研究确定。包括需要对人民币用于国际结算涉及到的结算管理制度、财务会计制度和海外行管理等有关制度以及相关的业务流程和考核机制做相应的调整、补充和完善。但经过深入调研发现，上述系统的研究开发和相关制度的研究确定均不存在障碍，一旦人民币用于国际结算的制度安排明确，商业银行可以在一个不太长的时间内，根据监管要求开发出相应的系统和建立相关的制度和流程。三是人民币用于国际结算后，监管必将强化合并报表后的监管，要求中资银行加强对海外分支机构的风险管理，这将中资银行合并报表后的综合风险管理能力。

　　记者：人民币用于国际结算涉及到人民币经常账户境外可兑换即对非居民的可兑换，由此也会产生包括人民币境外债权债务、外汇管理、国内外清算安排以及货币政策等方面的一系列问题。对于如何处理这些问题，您有哪些？

　　连平：首先，我认为需要妥善安排海外人民币债权的运作渠道。海外人民币债权运作渠道的安排关系到能否有效管理境外人民币市场及交易的问题。由于人民币用于国际结算后必然出现的人民币海外持有现象，如制度安排和监管设计上未对此有充分的考虑，极有可能出现一时被动和管理滞后的局面。因此在人民币区域化的初期，应该适当海外人民币市场的发展，以便为我国央行逐步熟练地掌控海外人民币市场和交易赢得时间。在起始阶段应当，对人民币用于国际结算后形成的海外人民币债权债务的处理上遵循以下原则，即海外人民币资金可以按照的渠道使用和投资境内市场，即用于向中国进口的支付、对中国境内直接投资、就地兑换成其他货币以及委托存款银行开展代客理财业务投资中国境内金融资本市场。

　　其次，我监管调控与统计监测必须及时跟上。一是应调整监管的着力点，将长期以来以外汇以及外汇收支作为监管内容的管理框架转变为以跨境资金流动为监管内容的管理框架，从制度安排及监管设计上将人民币的跨境流动以及境外资产负债纳管监测体系并作为重要的监管内容。二是应增强央行对本外币市场联动的分析、预警、预测以及快速反应能力。三是设计科学合理的清算渠道和统计监测体系。

　　连平 交通银行首席经济学家、经济学博士、金融学教授、博士生导师、中国金融学会理事、中国世界经济学会理事、中国国际金融学会理事。主要研究领域为商业银行发展战略与组织结构、汇率理论与政策、离岸金融制度与政策、宏观经济与世界经济等。